Giám đốc điều hành CME Group hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử

Giám đốc điều hành CME Group Terry Duffy đã bày tỏ lo ngại về khả năng Hoa Kỳ phê duyệt hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử, cảnh báo rằng việc giới thiệu các sản phẩm như vậy vào các thị trường Mỹ có quy định có thể gây ra rủi ro hệ thống đối với hệ thống tài chính rộng lớn hơn.

Duffy đã phát biểu tại Hội nghị Giao dịch Toàn cầu và Fintech của Piper Sandler vào ngày 4 tháng 6 năm 2026, theo bản ghi chép của bài thuyết trình. Các bình luận này xuất hiện khi các nhà quản lý Mỹ đã bắt đầu mở cửa cho các sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh viễn trước đây chỉ giới hạn ở các thị trường ngoài khơi.

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã có bước tiến đáng kể vào cuối tháng 5 khi phê duyệt công ty đầu tiên được quy định để cung cấp hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử tại Hoa Kỳ. Quyết định này đánh dấu một sự chuyển hướng chính sách đã thu hút cả sự nhiệt tình lẫn chỉ trích từ các nhà tham gia thị trường.

Tại sao Hợp đồng Vĩnh viễn làm Giám đốc của một Sàn Giao dịch Phái sinh Lớn lo lắng

Hợp đồng vĩnh viễn là các công cụ phái sinh theo dõi giá của một tài sản cơ sở, chẳng hạn như Bitcoin, nhưng khác với hợp đồng tương lai tiêu chuẩn, chúng không có ngày hết hạn. Các nhà giao dịch có thể giữ vị thế vô thời hạn, thanh toán lợi nhuận và lỗ thông qua các khoản thanh toán lãi suất định kỳ.

Các công cụ này chiếm ưu thế trong khối lượng giao dịch tiền điện tử trên các nền tảng ngoài khơi, nơi tỷ lệ đòn bẩy có thể lên tới 100 lần hoặc cao hơn. Việc không có ngày hết hạn và khả năng sử dụng đòn bẩy cực cao chính xác là những gì khiến chúng hấp dẫn đối với các nhà đầu cơ, và cũng chính là mối lo ngại của các nhà vận hành thị trường truyền thống như CME Group.

Cảnh báo của Duffy tập trung vào việc liệu các khuôn khổ quy định của Hoa Kỳ có đủ khả năng xử lý hồ sơ rủi ro của các sản phẩm vĩnh viễn hay không. CME Group vận hành một trong những sàn giao dịch phái sinh có quy mô lớn nhất thế giới, và các sản phẩm tiền điện tử hiện tại của họ, bao gồm hợp đồng tương lai Bitcoin và Ether, theo chu kỳ hết hạn thông thường với các yêu cầu ký quỹ và thanh toán rõ ràng.

Sự chuyển đổi quy định đằng sau mối lo ngại

Các hành động gần đây của CFTC báo hiệu sự sẵn sàng đưa các sản phẩm kiểu vĩnh viễn dưới sự giám sát của mình thay vì để chúng hoàn toàn nằm ngoài thị trường ngoài khơi. Nhà vận hành thị trường dự đoán Kalshi cũng đã bước vào lĩnh vực này, ra mắt các sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh viễn dành cho người dùng Mỹ.

Việc mở rộng quy định này tạo ra một sự căng thẳng giữa hai mục tiêu: thu hút hoạt động giao dịch hiện đang chảy vào các nền tảng ngoài khơi không quy định, và duy trì các tiêu chuẩn bảo vệ nhà đầu tư định hình thị trường phái sinh của Hoa Kỳ.

Đối với CME Group, mối lo ngại vừa mang tính triết lý vừa mang tính cạnh tranh. Nếu các đối thủ mới có thể cung cấp các sản phẩm vĩnh viễn với quy định nhẹ nhàng hơn, điều này có thể định hình lại bối cảnh cạnh tranh cho các hợp đồng phái sinh tiền điện tử tại Hoa Kỳ. Các sản phẩm hợp đồng tương lai tiền điện tử hiện tại của CME hoạt động theo các quy tắc thanh toán và ký quỹ nghiêm ngặt mà các nền tảng hợp đồng vĩnh viễn có thể không phải đối mặt cùng mức độ.

Phê duyệt của Hoa Kỳ có thể có ý nghĩa gì đối với các Sàn Giao dịch và Nhà Giao dịch

Nếu các nhà quản lý Hoa Kỳ tiến hành phê duyệt rộng rãi hơn cho các hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử, các tác động sẽ lan tỏa qua cả cạnh tranh giữa các sàn giao dịch và hành vi của nhà giao dịch. Các sản phẩm vĩnh viễn có quy định có thể hút dòng volume ra khỏi các nền tảng ngoài khơi, cải thiện quá trình khám phá giá và minh bạch.

Cùng lúc đó, việc đưa các sản phẩm vĩnh viễn đòn bẩy cao vào nội địa làm dấy lên các câu hỏi về rủi ro thanh lý và phơi nhiễm hệ thống. Thị trường tiền điện tử đã nhiều lần chứng kiến các vụ thanh lý hàng loạt do các biến động giá mạnh trong các thị trường vĩnh viễn, một động thái liên quan chặt chẽ đến biến động lãi suất funding của ETH, như một chỉ số đo lường vị thế đòn bẩy.

Các nhà tham gia tổ chức, những người ngày càng tham gia vào tiền điện tử qua các sản phẩm quy định như hợp đồng tương lai CME và ETF Bitcoin giao ngay, sẽ đối mặt với một loại rủi ro mới trong đánh giá rủi ro. Việc phê duyệt các hợp đồng vĩnh viễn có thể mở rộng sự tham gia của các tổ chức, nhưng chỉ khi các tiêu chuẩn thanh toán và ký quỹ đáp ứng các yêu cầu quản lý rủi ro của các nhà phân bổ lớn.

Vị trí của CME Group trong cuộc tranh luận

CME Group không phải là một quan sát viên trung lập trong cuộc thảo luận này. Là nơi giao dịch hợp đồng phái sinh tiền điện tử có quy mô lớn nhất tại Hoa Kỳ, công ty có lợi ích trực tiếp trong cách các phê duyệt sản phẩm mới định hình thị trường. Các bình luận của Duffy, được đưa ra tại một hội nghị ngành tài chính lớn, mang trọng lượng vì phản ánh quan điểm của một nhà vận hành chịu trách nhiệm cho hàng nghìn tỷ đô la khối lượng hợp đồng phái sinh hàng năm.

Công ty đã xây dựng hoạt động kinh doanh tiền điện tử dựa trên cùng nền tảng quy định như các sản phẩm hợp đồng tương lai hàng hóa và tài chính truyền thống của mình. Bất kỳ thay đổi chính sách nào giới thiệu các sản phẩm có cấu trúc khác biệt, đặc biệt là không có ngày hết hạn và có thể có yêu cầu ký quỹ khác, đều ảnh hưởng trực tiếp đến vị thế cạnh tranh của CME.

Thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn vẫn tiếp tục phát triển cùng với các cuộc tranh luận quy định này. Khi đà tăng giá gần đây của Bitcoin thu hút nhiều sự chú ý hơn đến các tài sản kỹ thuật số, các rủi ro liên quan đến cách các sản phẩm phái sinh được quy định tại Mỹ ngày càng tăng cao.

Việc CFTC có tiếp tục mở rộng quyền truy cập vào các sản phẩm vĩnh viễn hay không sẽ phụ thuộc vào hiệu quả của các phê duyệt ban đầu và liệu cơ quan này có xác định rằng các biện pháp bảo vệ hiện tại là đủ hay không. Sự trùng lặp ngày càng tăng giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử, bao gồm các xu hướng như việc chấp nhận stablecoin trong các lĩnh vực thương mại mới, làm tăng tính cấp bách trong việc thiết lập các giới hạn quy định rõ ràng cho các công cụ phái sinh đòn bẩy.

Câu hỏi thường gặp về CME Group và Hợp đồng Vĩnh viễn Tiền điện tử

Hoa Kỳ đã phê duyệt hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử chưa?

CFTC đã phê duyệt công ty đầu tiên được quy định để cung cấp hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử vào cuối tháng 5 năm 2026. Đây là một phê duyệt có giới hạn, không phải là ủy quyền toàn diện cho tất cả các sàn giao dịch.

Điều gì làm cho hợp đồng vĩnh viễn khác biệt so với hợp đồng tương lai tiêu chuẩn?

Hợp đồng tương lai tiêu chuẩn hết hạn vào một ngày cố định. Hợp đồng vĩnh viễn không có ngày hết hạn, cho phép nhà giao dịch giữ vị thế vô thời hạn. Lợi nhuận và lỗ được thanh toán định kỳ qua các khoản phí funding giữa các bên mua dài hạn và ngắn hạn.

Tại sao ý kiến của Giám đốc CME Group lại quan trọng?

CME Group vận hành một trong những sàn giao dịch phái sinh có quy mô lớn nhất toàn cầu. Những lo ngại của Duffy cho thấy các nhà vận hành hạ tầng thị trường đã thành lập nhận thấy các rủi ro tiềm tàng trong cách các sản phẩm vĩnh viễn đang được giới thiệu vào thị trường Mỹ.

Lưu ý: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính hoặc đầu tư. Thị trường tiền điện tử và tài sản kỹ thuật số mang theo rủi ro đáng kể. Luôn tự nghiên cứu kỹ trước khi đưa ra quyết định.