#STRCFallsBelow95

Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của chiến lược STRC, còn gọi là Stretch, đã giảm xuống dưới mức $95, đánh dấu một sự vi phạm nghiêm trọng niềm tin vào công cụ tín dụng dựa trên Bitcoin hàng đầu của năm 2026 này. Dữ liệu giao dịch gần nhất cho thấy STRC ở khoảng $95.96, giảm 2.15 phần trăm, với phạm vi hàng ngày từ $94.50 đến $97.33. Phạm vi 52 tuần hiện từ $88.00 đến $100.42, lợi suất thực tế đã tăng lên khoảng 11.98 phần trăm so với cổ tức hàng năm đã công bố là 11.50 phần trăm trên mệnh giá $100, và tổng giá trị danh nghĩa còn lại khoảng 10.489,5 triệu đô la. Sự giảm xuống dưới $95, sau khi phá vỡ mệnh giá $100 vào ngày 28 tháng 5 năm 2026, cho thấy sự hội tụ của các áp lực cấu trúc, địa chính trị và cạnh tranh đã làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư và đặt ra những câu hỏi nghiêm trọng về tính bền vững của công cụ này.
Điểm yếu về cấu trúc bắt đầu từ thiết kế của STRC. Ra mắt bởi Strategy vào tháng 7 năm 2025 trên Nasdaq, đây là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có lãi suất biến đổi nhằm giao dịch gần mức mệnh giá $100 của nó. Các nhà đầu tư mua STRC gần mệnh giá, Strategy sử dụng số tiền thu được để đầu tư vào Bitcoin, và theo thời gian, số Bitcoin trên mỗi cổ phần pha loãng tăng lên. Lãi suất cổ tức biến đổi điều chỉnh tăng khi giá giảm dưới mệnh giá để thu hút người mua tìm kiếm lợi nhuận, và giảm khi giao dịch trên mệnh giá để tránh các khoản phí cao quá mức. Ở mức 11.50 phần trăm, STRC được quảng cáo như một sản phẩm tín dụng lợi suất cao kết hợp thu nhập cổ phần ưu đãi với sự tích lũy tăng trưởng của Bitcoin. Tuy nhiên, cơ chế này phụ thuộc vào Strategy tạo ra đủ tiền mặt để duy trì cổ tức vô thời hạn, và vào niềm tin của nhà đầu tư rằng công ty có thể làm được điều đó. Cả hai điều kiện này đều đã bị suy yếu nghiêm trọng.
Vấn đề cấu trúc chính là thiếu hụt tiền mặt của Strategy. Sau khi mua lại 1,5 tỷ đô la trái phiếu chuyển đổi năm 2029 bằng khoảng 1,38 tỷ đô la dự trữ tiền mặt, số tiền còn lại của Strategy giảm xuống khoảng 871 triệu đô la. Các nghĩa vụ cổ tức ưu đãi hàng năm của công ty ước tính khoảng 1,7 tỷ đô la, nghĩa là quỹ dự trữ chỉ đủ để thanh toán trong khoảng sáu tháng. Nếu không có nguồn vốn mới từ phát hành cổ phiếu, bán Bitcoin hoặc các chiến lược tạo ra thu nhập, Strategy đối mặt với khả năng không thể đáp ứng các cam kết cổ tức ưu đãi vào cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027. Cơ chế lãi suất biến đổi có thể tăng cổ tức để khuyến khích mua, nhưng mức lãi cao hơn sẽ làm tăng gánh nặng tiền mặt, tạo ra một nghịch lý: công cụ được thiết kế để hỗ trợ giá lại gây áp lực lên các nguồn lực cần thiết để trả cổ tức.
Chất xúc tác địa chính trị thúc đẩy sự giảm giá xảy ra vào cuối tháng 5 năm 2026 khi Hoa Kỳ tiến hành không kích một căn cứ quân sự của Iran gần eo Hormuz. Bitcoin, đã giao dịch thấp hơn nhiều so với mức đỉnh trên $126,000 vào tháng 10 năm 2025, đã giảm xuống dưới $73,000, kích hoạt khoảng 1 tỷ đô la thanh lý đòn bẩy trong vòng 24 giờ, trong đó các vị thế mua dài chiếm 93 phần trăm của tổng thiệt hại. Đến ngày 2 tháng 6, Bitcoin đã mở rộng mức giảm xuống khoảng $67,692. Các quỹ ETF Bitcoin ghi nhận rút ròng 483,7 triệu đô la vào ngày 1 tháng 6, dẫn đầu là 440,3 triệu đô la từ Quỹ Bitcoin của BlackRock's iShares. Đối với STRC, giá trị dựa vào khoản nắm giữ Bitcoin của Strategy như tài sản thế chấp và động lực tăng trưởng, sự giảm từ trên $126,000 xuống khoảng $67,000 thể hiện một sự co lại thảm khốc trong khả năng bảo vệ tài sản. Ở mức giá Bitcoin cao hơn, các khoản nắm giữ của Strategy cung cấp đủ bảo vệ cho mệnh giá $100 và cổ tức 11.50 phần trăm. Ở mức giá Bitcoin hiện tại, tỷ lệ bảo vệ đã giảm đáng kể, và liệu các tài sản cơ sở có thể duy trì cả mệnh giá và cổ tức hay không đã trở thành một câu hỏi thực tế không thoải mái.
Chất xúc tác thứ hai là Strategy bán 32 Bitcoin từ ngày 26 đến ngày 31 tháng 5 với trung bình khoảng $77,135 mỗi đồng coin, tạo ra khoảng 2,5 triệu đô la. Được tiết lộ trong hồ sơ 8-K vào ngày 1 tháng 6, đây là lần bán Bitcoin công khai đầu tiên của Strategy trong bốn năm. Số lượng này nhỏ bé so với hơn 580.000 Bitcoin mà Strategy nắm giữ, nhưng tác động tượng trưng là rất lớn. Michael Saylor đã xây dựng thương hiệu của Strategy dựa trên nguyên tắc không bao giờ bán Bitcoin. Sự đảo ngược đó đã phá vỡ câu chuyện đó và mở ra khả năng Strategy có thể bán Bitcoin quy mô lớn nếu áp lực tài chính gia tăng. Saylor cố gắng trình bày việc bán này như một chiến lược, lưu ý trong cuộc họp lợi nhuận trước đó rằng "chúng tôi có thể bán một số Bitcoin để trả cổ tức nhằm làm dịu thị trường." Sau khi tiết lộ, ông đăng trên X rằng "mục tiêu của chúng tôi là biến STRC thành công cụ tín dụng tốt nhất thế giới." Các nhà tham gia thị trường phần lớn không bị thuyết phục. Alex Kruger nói: "Ông ấy cố gắng cứu STRC bằng cách thể hiện sẵn sàng bán Bitcoin, và đã làm sụp đổ tất cả trong quá trình đó." Kruger bổ sung rằng Saylor "nên bán quy mô lớn nếu muốn bán," lập luận rằng 32 Bitcoin quá nhỏ để giải quyết thiếu hụt tiền mặt nhưng đủ lớn về mặt tượng trưng để phá vỡ uy tín không bán. Kết quả là hai thất bại: STRC không hồi phục, và cả MSTR lẫn Bitcoin tiếp tục giảm.
Phần cạnh tranh đã thêm một lớp áp lực nữa. Strive ra mắt cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn SATA vào tháng 11 năm 2025 với cổ tức hàng năm 13.00 phần trăm, cao hơn 1.50 điểm phần trăm so với STRC 11.50 phần trăm. SATA liên tục giao dịch gần mức mệnh giá $100, được hỗ trợ bởi lợi suất cao hơn và bảng cân đối kế toán sạch hơn của Strive. Strive đã thanh lý tất cả các khoản nợ còn lại, biến nó thành bảng cân đối chỉ gồm cổ phần ưu đãi. Hơn nữa, SATA sẽ chuyển sang thanh toán cổ tức hàng ngày bắt đầu từ ngày 16 tháng 6 năm 2026, trở thành chứng khoán niêm yết đầu tiên của Mỹ cung cấp phân phối hàng ngày. Lợi suất 13.00 phần trăm, cổ tức hàng ngày, cấu trúc không nợ và gần mệnh giá đã thu hút vốn rời khỏi STRC. Alex Blume của Two Prime nhận xét rằng chính sách không nhất quán của Strategy về tiền mặt, nợ, bán Bitcoin và kế hoạch dự phòng làm giảm niềm tin vào độ an toàn của STRC, trong khi cách tiếp cận minh bạch của Strive củng cố SATA. Kala, một nhà bình luận thị trường, nhận xét rằng STRC đang mất ưu thế, nhiều nhà giao dịch đang tìm kiếm vị thế bán khống, và cổ tức bán hàng tháng sẽ không giúp ích trừ khi Saylor thể hiện khả năng duy trì nguồn tiền mặt bền vững.
Liệu STRC có giảm thêm hay không phụ thuộc vào nhiều biến số biến động. Quan trọng nhất là quỹ đạo của Bitcoin. Nếu xung đột Mỹ-Iran leo thang, Bitcoin có thể giảm về mức $60,000 hoặc thấp hơn, làm giảm khả năng bảo vệ tài sản và làm tăng khả năng bán Bitcoin thêm của Strategy, làm sâu thêm vòng phản hồi tiêu cực. Nếu căng thẳng giảm và Bitcoin phục hồi về mức $80,000 hoặc cao hơn, khả năng bảo vệ sẽ cải thiện và áp lực giảm giá sẽ giảm bớt. Các quyết định tài chính của Strategy cũng sẽ định hình con đường. Công ty có thể bán thêm Bitcoin để trả cổ tức, nhưng điều này có thể làm mất uy tín hơn nữa. Nó có thể phát hành cổ phiếu mới qua chương trình thị trường tại chỗ, nhưng điều này làm loãng cổ đông và có thể khó thực hiện ở mức giá MSTR hiện tại. Nó có thể tăng lãi suất cổ tức của STRC để cạnh tranh với SATA, nhưng việc tăng từ 11.50 lên 12.50 hoặc 13.00 phần trăm sẽ thêm hàng trăm triệu đô la vào gánh nặng cổ tức hàng năm, gây áp lực lên dự trữ vốn đã mỏng. Nó có thể theo đuổi các chiến lược thu nhập dựa trên Bitcoin như cho vay hoặc phái sinh, nhưng những chiến lược này mang lại rủi ro mới. Mỗi con đường đều có những đánh đổi, và không con đường nào giải quyết được vấn đề cốt lõi: dự trữ chỉ đủ để trả cổ tức trong khoảng sáu tháng mà không cần bán Bitcoin hoặc huy động vốn.
Mục tiêu của các nhà phân tích đưa ra phạm vi rộng và phần nào đã lỗi thời. ChartMill báo cáo mục tiêu trung bình 12 tháng là $194.41 từ 25 dự báo, tương đương khoảng 100 phần trăm tăng trưởng, nhưng các dự báo này đã cũ trước sự suy giảm gần đây. MarketWatch trích dẫn trung bình là $329.00 từ 18 xếp hạng, phản ánh các ước tính còn cũ hơn. Các dự báo gần đây thực tế cho thấy STRC sẽ giao dịch trong khoảng từ $88.00 đến $100.00, với hướng đi phụ thuộc vào giá Bitcoin và các tiết lộ của Strategy. Để trở lại mức mệnh giá, cần có một sự phục hồi đáng kể của Bitcoin, khả năng duy trì cổ tức bền vững mà không cần bán Bitcoin thêm, hoặc tăng lãi suất đáng kể để thu hẹp chênh lệch lợi suất với SATA. Nếu không, STRC có thể trôi xuống dưới $88.00 và có thể hướng tới $80.00, thử thách cơ chế lãi suất biến đổi và buộc phải xem xét tái cấu trúc.
Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, phép tính rủi ro-lợi nhuận rất thách thức. Ở mức $95.96 với lợi suất thực tế 11.98 phần trăm, STRC mang lại thu nhập hấp dẫn so với hầu hết các lựa chọn cố định khác. Tính năng lãi suất biến đổi có nghĩa là giao dịch dưới mệnh giá kéo dài sẽ cuối cùng kích hoạt việc tăng lãi suất, nâng lợi suất cho người mua hiện tại. Tuy nhiên, rủi ro là đáng kể: giảm thêm xuống dưới $88.00, khả năng bán Bitcoin quy mô lớn, cạnh tranh từ SATA hút vốn, và bất ổn địa chính trị gây áp lực lên Bitcoin. Các nhà giao dịch ngắn hạn có thể tìm kiếm cơ hội giao dịch trong phạm vi từ $88.00 đến $100.00, mặc dù dao động trong ngày từ $3.00 đến $5.00 đã phổ biến. Các nhà đầu tư dài hạn tin tưởng vào khả năng phục hồi của Bitcoin có thể xem mức chiết khấu so với mệnh giá như một cơ hội vào, chấp nhận khả năng giảm thêm. Những người tìm kiếm lợi suất thận trọng có thể thích SATA ở mức mệnh giá 13.00 phần trăm và cổ tức hàng ngày, chấp nhận thanh khoản thấp hơn và quy mô nhỏ hơn.
Những tuần tới sẽ rất quyết định. Các khoản cổ tức tiếp theo của Strategy và các tiết lộ tài chính sẽ được xem xét kỹ lưỡng để phát hiện dấu hiệu căng thẳng tiền mặt hoặc bán Bitcoin thêm. Các thông báo huy động vốn mới có thể là chất xúc tác tích cực. Các khoản bán Bitcoin tiếp theo sẽ củng cố câu chuyện tiêu cực và đẩy STRC về mức $88.00 hoặc thấp hơn. Cổ tức hàng ngày của SATA bắt đầu từ ngày 16 tháng 6 sẽ gia tăng áp lực cạnh tranh. Bối cảnh địa chính trị vẫn không thể đoán trước, không có thời gian rõ ràng cho giải pháp Mỹ-Iran. Trong kịch bản thuận lợi, giảm leo thang, Bitcoin phục hồi về mức $85,000 hoặc cao hơn, và một kế hoạch Strategy đáng tin cậy có thể đẩy STRC về mức $98.00 đến $100.00. Trong kịch bản bất lợi, leo thang thêm nữa, Bitcoin ở mức $55,000 hoặc thấp hơn, bán Bitcoin tiếp tục và sự chuyển dịch sang SATA gia tăng có thể đẩy STRC về mức $80.00 hoặc thấp hơn. Phạm vi kết quả rất rộng, và rủi ro rất lớn. Đây không chỉ là sự giảm giá của cổ phiếu ưu đãi; nó là thử nghiệm xem mô hình công cụ tín dụng dựa trên Bitcoin có thể tồn tại qua khủng hoảng địa chính trị, gián đoạn cạnh tranh, và xung đột cơ bản giữa tích trữ Bitcoin và trả cổ tức vĩnh viễn hay không.@Gate_Square #TradeCFDWinGold #ShareYourUSStocksWinNvidia