#分享美股交易赢英伟达股票

Tăng trưởng vượt mặt Nvidia, “Bảy Hiệp sĩ” cổ phiếu Mỹ trở lại mạnh mẽ

Trong những năm 90, các ông lớn công nghệ cũ nổi bật trong thời kỳ bong bóng internet, sau đó thất vọng do làn sóng đổi mới ngành công nghiệp, đang tận dụng đà mở rộng hạ tầng AI để trở lại trung tâm sân khấu vốn đầu tư với “chiến thắng ngược dòng”.

Tính đến ngày 2 tháng 6, đóng cửa thị trường Mỹ, các “Bảy Hiệp sĩ” công nghệ cũ đại diện cho các công ty như Micron, Dell, Intel, Lenovo, Nokia, Texas Instruments, Cisco, trung bình tăng giá cổ phiếu trong năm nay hơn 170%, vượt xa mức trung bình 5,57% của “bảy ông lớn” công nghệ mới như Nvidia, Apple trong cùng kỳ.

“Tại sao ‘Bảy Hiệp sĩ’ lại cùng nhau làm nên cuộc đảo chiều?”

　　Các “Bảy Hiệp sĩ” công nghệ lâu đời, đã im lặng khá lâu, làm thế nào để đạt được “vượt mặt trong chặng đua cuối”? Để hiểu logic đằng sau sự bùng nổ tập thể của giá cổ phiếu “Bảy Hiệp sĩ” trong đợt này, có thể tìm câu trả lời trong sự “thay đổi” và “không thay đổi” của chi tiêu vốn AI ở giai đoạn hiện tại.

　　Trước tiên, vị trí trung tâm của AI vẫn không thay đổi, chi tiêu vốn toàn cầu cho AI vẫn tiếp tục mở rộng.

　　Trong báo cáo nghiên cứu ngành AI công bố tháng 5, TrendForce đã nâng dự báo chi tiêu vốn của 9 nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn nhất thế giới (CSP) đến năm 2026 lên 8.3 nghìn tỷ USD, tỷ lệ tăng hàng năm cũng từ 61% ban đầu lên 79%. TrendForce cho biết, điều chỉnh này chủ yếu xuất phát từ việc phần lớn CSP ở Bắc Mỹ gần đây đã nâng cao dự báo chi tiêu vốn cho 2026 để đáp ứng nhu cầu AI mạnh mẽ.

　　Tuy nhiên, cùng lúc đó, khi xây dựng hạ tầng tính toán AI tiến triển, dòng vốn đầu tư đang thay đổi hướng.

　　Giám đốc điều hành của Quỹ đầu tư Zhi Zhi, ông He Li, chỉ ra rằng động lực chính khiến giá cổ phiếu của “Bảy Hiệp sĩ” Mỹ tăng vọt trong năm nay chính là việc xây dựng hạ tầng tính toán AI từ “mua GPU” chuyển sang “mua tất cả các thiết bị phù hợp” trong giai đoạn mở rộng toàn diện.

　Ông He phân tích, đầu tư AI trong năm 2024-2025 chủ yếu tập trung vào mua GPU của Nvidia và các lĩnh vực liên quan của một số nhà cung cấp đám mây, nhưng sau khi trung tâm dữ liệu AI bước vào giai đoạn triển khai quy mô lớn vào năm 2026, các nút thắt cổ chai sẽ lan rộng từ chip sang toàn bộ hệ thống hạ tầng, bao gồm máy chủ (Dell, Lenovo), lưu trữ (Micron), thiết bị mạng (Cisco, Nokia), CPU và chip suy luận biên (Intel), quản lý nguồn điện và chip mô phỏng (Texas Instruments), đều sẽ hưởng lợi.

Làm thế nào để phần cứng tính toán lấy lại “giá trị khan hiếm”?

　　Việc “Bảy Hiệp sĩ” chủ yếu dựa vào sản phẩm phần cứng để trỗi dậy, chỉ là một bước chuyển giai đoạn hay là xu hướng bền vững?

　　Phần lớn các tổ chức đều nghiêng về câu trả lời sau: đây không chỉ là một sự thay đổi phong cách đơn thuần, mà là sự tái cấu trúc mang tính cấu trúc trong phân phối giá trị chuỗi ngành AI.

　　Từ phía ngành công nghiệp, nhóm kỹ thuật điện tử của Zhongxing Securities, ông Ma Tianyi, cho rằng trong hai năm qua, nhu cầu tính toán toàn cầu đã tăng theo cấp số nhân, khi các mô hình lớn tiến hóa từ “cảm nhận” và “tạo ra” sang “suy luận” và “thực thi nhiệm vụ”, lượng tiêu thụ tính toán đã tăng vọt. Trong bối cảnh này, kiến trúc tính toán từ “chạy chip đơn thuần” chuyển sang “hợp tác hệ thống”, công nghệ hỗ trợ tính toán đã trở thành xu hướng tất yếu.

　　Báo cáo của Goldman Sachs cũng chỉ ra rằng, khi các doanh nghiệp đẩy nhanh xây dựng hạ tầng, chi tiêu liên quan đến AI dự kiến sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng đầu tư vào thiết bị và xây dựng vào năm 2026. Hiện tại, các khoản đầu tư trong lĩnh vực AI đang chảy vào máy chủ, bán dẫn, lưu trữ, hạ tầng điện năng, trung tâm dữ liệu, phần mềm và nghiên cứu phát triển.

Liệu đà tăng có thể duy trì?

　　Trong bối cảnh bùng nổ hạ tầng AI, sự tăng vọt của “Bảy Hiệp sĩ” đã khiến thị trường vừa hưng phấn, vừa cảm thấy căng thẳng: Liệu đợt bùng nổ AI này có lặp lại vết xe đổ của bong bóng internet cuối những năm 90?

　　Xét về cường độ đầu tư, kể từ quý IV năm 2022, tỷ trọng đầu tư AI của Mỹ so với GDP đã tăng thêm 1 điểm phần trăm, còn nhiều dư địa để tăng so với đỉnh 1,4% trong thời kỳ cách mạng internet; về các chỉ số tài chính của các công ty, mức tăng giá trị thị trường của các công ty công nghệ hàng đầu vẫn phù hợp với lợi nhuận, không có sự lệch lạc như thời kỳ bong bóng internet khi giá trị thị trường tăng vượt xa lợi nhuận. Ngoài ra, các chỉ số tài chính như tiền mặt/vốn hóa, ROE, tỷ suất lợi nhuận ròng của các công ty hàng đầu còn tốt hơn so với thời kỳ bong bóng công nghệ, cho thấy đầu tư AI dựa trên nền tảng tài chính khá vững chắc.

　　Cần lưu ý rằng, sự ổn định của “nền móng” không đồng nghĩa với “không có gió thổi ở trên cao”. Nhiều tổ chức cảnh báo rằng, khi các nhà cung cấp đám mây cạnh tranh quân sự về AI ngày càng gay gắt, tính bền vững của chi tiêu vốn liên quan sẽ là vấn đề trọng tâm cần theo dõi trong tương lai.

　　Hiện tại, nhu cầu tính toán AI chủ yếu do các “bảy ông lớn” và các doanh nghiệp quy mô siêu lớn khác thúc đẩy, nhóm của Zhao Wei dự đoán rằng, đến năm 2026, tốc độ tăng chi tiêu vốn của “bảy ông lớn” có thể vượt quá 60%, nhưng cần chú ý xem liệu đến năm 2027, họ có thể duy trì mức tăng cao này hay không. Lúc đó, các hạn chế về lưới điện, thiếu thiết bị, phản đối xây dựng trung tâm dữ liệu của cư dân, đều có thể trở thành các trở ngại thực tế, gây trì hoãn hoặc hủy bỏ các dự án.

　　Ngoài ra, khoản chi lớn cuối cùng cũng cần có doanh thu từ phía ứng dụng để trang trải. Ông He Li chỉ ra rằng, thời điểm xác nhận lợi nhuận từ đầu tư AI đang đến gần, nếu đến năm 2027-2028, các nhà cung cấp đám mây không thể chứng minh rằng chi tiêu vốn AI mang lại tăng trưởng doanh thu đủ lớn, thì phản ứng cắt giảm chi tiêu sẽ rất dữ dội. Nhóm của Zhao Wei cũng cho rằng, từ đầu năm 2023, lợi nhuận vượt dự kiến của các doanh nghiệp công nghệ chính đã thu hẹp biên an toàn, có thể gây ra những nghi vấn về tính hợp lý của chi tiêu vốn trong tương lai.

---Chỉ khi vòng quay tạo ra dòng tiền của chu trình kinh doanh vượt qua tốc độ tiêu tiền, thì đợt mở rộng ngành AI này mới có thể tạo ra chu kỳ lành mạnh, thực sự vượt qua chu kỳ.