#ShareYourUSStocksWinNvidia Tại sao Nvidia vẫn là người chiến thắng lớn nhất trong trí tuệ nhân tạo năm 2026

Khi Nvidia công bố kết quả kinh doanh quý đầu tiên của năm tài chính 2027 vào ngày 28 tháng 5, con số không chỉ vượt kỳ vọng. Họ đã định nghĩa lại cách mà doanh thu trong một quý của ngành bán dẫn tăng trưởng. Tổng doanh thu đạt 81,6 tỷ USD, tăng 85% so với cùng kỳ năm ngoái, tăng 20% so với quý trước, gần như hoàn toàn do một bộ phận kinh doanh đã trở thành biểu tượng toàn cầu của xây dựng AI: trung tâm dữ liệu. Bộ phận này đã lập kỷ lục 75,2 tỷ USD, tăng 92% so với cùng kỳ năm ngoái, chiếm khoảng 92% tổng doanh thu của công ty. Nvidia dự kiến doanh thu quý này khoảng 91 tỷ USD, ngụ ý tăng trưởng khoảng 95% so với cùng kỳ, và dự báo này giả định rằng Trung Quốc không có doanh thu từ tính toán trung tâm dữ liệu. Động lực tăng trưởng không giảm tốc mà còn đang tăng tốc.
Câu chuyện đằng sau những con số này không chỉ liên quan đến chip. Nó liên quan đến mối quan hệ cấu trúc giữa Nvidia và bốn nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn, những công ty đã đầu tư chưa từng có vào hạ tầng AI. Chi tiêu vốn của Microsoft, Amazon, Meta và Google trong năm 2026 tổng cộng khoảng 725 tỷ USD, tăng 77% so với 410 tỷ USD năm 2025. Chỉ riêng Amazon đã cam kết đầu tư 200 tỷ USD vào chi tiêu vốn trong năm nay, gấp đôi so với năm 2025. Google dự kiến chi 175-185 tỷ USD. Microsoft đặt mục tiêu 145 tỷ USD. Meta dự định chi 115-135 tỷ USD. CreditSights ước tính rằng khoảng 75% tổng chi tiêu của các công ty này, tức khoảng 450 tỷ USD, trực tiếp đổ vào hạ tầng AI: cụm GPU, bộ tăng tốc tùy chỉnh, trung tâm dữ liệu, thiết bị mạng, cùng hệ thống điện và làm mát duy trì hoạt động. Ai có thể nhận được những khoản chi này? Có một câu trả lời rõ ràng. Tính đến năm 2025, Nvidia kiểm soát khoảng 80% đến 87% thị phần bộ tăng tốc AI, với doanh thu hàng năm vượt quá 100 tỷ USD từ GPU trung tâm dữ liệu. Mặc dù với quy mô mở rộng của AMD và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn triển khai chip tùy chỉnh, thị phần dự kiến sẽ giảm xuống khoảng 75% vào năm 2026, nhưng số doanh thu tuyệt đối vẫn đang tăng lên vì tốc độ mở rộng của thị trường tổng thể nhanh hơn nhiều so với khả năng chiếm lĩnh của bất kỳ đối thủ nào. Năm 2025, thị trường GPU trung tâm dữ liệu ước tính khoảng 29,9 tỷ USD, dự kiến đạt 284,8 tỷ USD vào năm 2035, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm trên 25%. Nvidia chưa mất lợi thế. Nền tảng của họ vẫn đang mở rộng không ngừng.
Mối quan hệ giữa các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn còn sâu sắc hơn nhiều so với nhiều người nghĩ. Những công ty này không chỉ là khách hàng, mà còn là các kiến trúc sư chung của lộ trình sản phẩm của Nvidia. Microsoft và Nvidia đã cùng phát triển bộ xử lý N1X, một CPU dựa trên ARM, dùng cho các laptop Windows có chức năng AI tại thiết bị, ra mắt tại Computex 2026. Nvidia công bố chip RTX Spark, đây là bộ xử lý tích hợp hoàn toàn dành cho người tiêu dùng, trang bị CPU tùy chỉnh do MediaTek thiết kế, hướng tới các thiết bị tiêu dùng có đại lý AI cá nhân. Jensen Huang trong cuộc họp báo cáo tài chính cho biết, loại đại lý AI mới này sẽ mở ra một thị trường bổ sung trị giá 200 tỷ USD, một lĩnh vực Nvidia chưa từng tham gia trước đây. Trong khi đó, hoạt động GPU cốt lõi vẫn tiếp tục mở rộng. Nvidia yêu cầu các nhà cung cấp tăng năng lực sản xuất laser phosphide indium gấp 20 lần vào năm 2030 để hỗ trợ mạng lưới cụm AI, thể hiện mối lo ngại rằng khi quy mô cụm tăng theo cấp số nhân, giới hạn của mạng quang học có thể trở thành điểm nghẽn. Chuỗi cung ứng mạng đang được định hình lại dựa trên nhu cầu của Nvidia.
Tính đến cuối tháng 5 năm 2026, giá trị thị trường của Nvidia khoảng 5,2 nghìn tỷ USD, trở thành công ty có giá trị nhất toàn cầu. Giá cổ phiếu đạt mức cao kỷ lục 235,74 USD vào ngày 14 tháng 5, tăng khoảng 40% từ đầu năm đến nay. Công ty công bố kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 80 tỷ USD trong quý đầu tiên của năm tài chính 2027 và tăng mạnh cổ tức hàng quý, nhấn mạnh rằng tăng trưởng và lợi ích cổ đông có thể cùng tồn tại trong quy mô lớn như vậy. Dell, đại diện cho nhu cầu của Nvidia ở phía dưới, vừa báo cáo doanh thu máy chủ AI quý đầu tiên của năm tài chính 2027 là 16,1 tỷ USD, tăng 757% so với cùng kỳ, và nâng dự báo doanh thu máy chủ AI cả năm lên 60 tỷ USD. Trong quý này, Dell đã ký mới các đơn hàng AI trị giá 24,4 tỷ USD, sau khi giao hàng, đơn hàng tồn kho đạt 51,3 tỷ USD. Những con số này không chỉ là lý thuyết, mà là các đơn đặt hàng mua hệ thống từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn, doanh nghiệp và chính phủ, hầu như đều do GPU của Nvidia thúc đẩy.
Bối cảnh rộng hơn cũng rất quan trọng. Chỉ riêng trong quý đầu tiên của năm 2026, chi tiêu vốn của bốn nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn đã đạt 130,65 tỷ USD, tăng 71% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt hơn ba lần so với kế hoạch Manhattan. David Cahn của Sequoia Capital chỉ ra rằng, chi tiêu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn cho hạ tầng AI và doanh thu thực tế của hệ sinh thái AI có khoảng cách hàng năm là 600 tỷ USD, và khoảng cách này sẽ ngày càng mở rộng khi chi tiêu vốn tăng tốc trong năm 2026. Đây là luận điểm chính của phe bán. Nhưng kết quả kinh doanh quý đầu tiên của Nvidia chứng minh rằng, ít nhất có một công ty đang biến các khoản đầu tư hạ tầng thành doanh thu với tốc độ xác nhận của luận điểm đầu tư. Khi bộ phận kinh doanh lớn nhất của bạn tạo ra 75,2 tỷ USD trong một quý và dự kiến sẽ đạt 91 tỷ USD trong quý tới, khoảng cách giữa chi tiêu và lợi nhuận đang thu hẹp trên cung, ngay cả khi cầu vẫn còn rất lớn.
Nvidia không chỉ là một cổ phiếu AI. Nó là trụ cột của nền kinh tế AI. Mỗi mô hình AI chính được huấn luyện, mỗi yêu cầu suy luận, mỗi mở rộng trung tâm dữ liệu, mỗi hệ thống tự lái được triển khai, đều phụ thuộc vào kiến trúc tính toán của Nvidia ở một mức độ nào đó. Hệ sinh thái CUDA, chiến lược nền tảng toàn diện, phân bổ TSMC CoWoS ưu tiên, và bây giờ mở rộng sang CPU AI đại lý và bộ xử lý tiêu dùng, mang lại cho Nvidia lợi thế cấu trúc mà bất kỳ đối thủ nào trong ngắn hạn cũng không thể sao chép. Khi thị phần chip tùy chỉnh tăng lên, tỷ lệ phần trăm thị phần có thể giảm, nhưng quỹ đạo doanh thu vẫn đi lên và tốc độ còn đang tăng nhanh hơn. Với giá trị thị trường 5,2 nghìn tỷ USD, doanh thu quý 816 tỷ USD, tăng 92% so với cùng kỳ của năm trước, doanh thu trung tâm dữ liệu 752 tỷ USD, chi tiêu đám mây siêu lớn 725 tỷ USD đổ vào hạ tầng AI, và thị trường đại lý AI trị giá 200 tỷ USD mới được mở khóa, vị thế của Nvidia năm 2026 không phải đang suy giảm mà đang mở rộng. Nền tảng của họ không chỉ không lung lay mà còn trở nên dày đặc hơn.