Gần đây thấy nhiều người dùng đường cung cấp stablecoin để so sánh với dòng chảy ròng của ETF, rồi bắt đầu kết luận: Tiền vào/tiền ra. Nói thẳng ra, tương quan không bằng nhân quả… Việc phát hành thêm stablecoin đôi khi chỉ là để làm thị trường, chuyển đổi giữa các sàn, thậm chí là vay mượn trên chuỗi tạm thời cần xoay vòng, chưa chắc là "tiền mới ngoài thị trường" thực sự vào. ETF cũng vậy, cơ chế mua vào bán ra có độ trễ và phòng ngừa rủi ro, phản ứng trên chuỗi có thể đã là cảm xúc thứ cấp rồi.

Bản thân tôi bây giờ thích phân tích rõ hơn: Đợt cung cấp này rơi vào những địa chỉ/sàn nào, trên chuỗi là nạp ròng hay rút ròng, phối hợp với độ sâu thị trường và lãi suất vốn để xem, ít nhất không dễ bị một bức tranh kéo theo.

Thêm nữa, gần đây việc thế chấp, chia sẻ an toàn với đống "lợi nhuận chồng chất" bị chê là mô phỏng cũng khá bình thường, APR do trợ cấp tạo ra trông hấp dẫn, nhưng nguồn dòng tiền không rõ ràng, cuối cùng là ai chịu rủi ro của ai… Dù sao tôi cũng không dám xem "có vẻ liên quan" là "chắc chắn sẽ xảy ra". Cứ vậy đi.