#分享美股交易赢英伟达股票 Nvidia làn sóng tiếp theo có thể còn lớn hơn

Nvidia (NVDA) đã xây dựng một hệ sinh thái xung quanh mạng lưới, phần mềm, suy luận, lưu trữ và CPU, từ đó có thể khai thác giá trị ở các phần khác nhau của hệ sinh thái AI. Ngoài ra, các điểm nghẽn liên quan đến điện năng, bộ nhớ, mạng và quang học đang tiếp tục mở rộng TAM của Nvidia. Khi Rubin, Vera và nhu cầu suy luận vẫn còn trong giai đoạn đầu, EPS trong tương lai có thể sẽ cao hơn đáng kể so với dự kiến hiện tại.
Kết quả tài chính cho thấy tăng trưởng của Nvidia đang tăng tốc
Quý này một lần nữa chứng minh rằng tăng trưởng của Nvidia khác biệt hoàn toàn so với bất kỳ công ty bán dẫn nào khác. Dù bị ảnh hưởng khoảng 4,5 tỷ USD do hạn chế 🇨🇳H20, Nvidia vẫn đạt doanh thu 44,1 tỷ USD trong quý 1. Tuy nhiên, nếu không tính ảnh hưởng của hạn chế H20, doanh thu của công ty có thể đã vượt quá 49 tỷ USD. Xem xét Rubin và Vera sẽ nhanh chóng bắt đầu trong vài quý tới, cùng với nhu cầu hạ tầng AI tăng lên, Nvidia có thể đang đi trên con đường đạt hơn 2000 tỷ USD doanh thu. Mức tăng trưởng này đáng để khen ngợi ở nhiều khía cạnh. Doanh thu từ trung tâm dữ liệu khoảng 75,3 tỷ USD, trong đó khoảng một nửa, tức 37,9 tỷ USD, đến từ hyperscaler, phần còn lại 37,4 tỷ USD đến từ khách hàng AI đám mây, công nghiệp và doanh nghiệp. Nvidia đã đa dạng hóa nguồn cầu, đây là một cột mốc quan trọng vì công ty không chỉ dựa vào tăng trưởng của bộ phận hyperscaler.
Một cột mốc quan trọng khác là tầm quan trọng của hoạt động mạng thể hiện qua tỷ lệ đính kèm (attach rate), hiện khoảng 90%. Trước tiên, tỷ suất lợi nhuận thể hiện rất xuất sắc. Công ty đã đạt tỷ lệ lợi nhuận 75% trong khi tăng trưởng với tốc độ đáng kinh ngạc, điều này rất hiếm đối với các công ty công nghệ khác. Nhưng điều đáng chú ý hơn là Nvidia đã cải thiện đòn bẩy hoạt động trong khi đầu tư lớn vào R&D và hạ tầng. Do đó, so với tỷ lệ lợi nhuận 35 tỷ USD của kỳ trước, Nvidia đã đạt mức lợi nhuận cao nhất lịch sử 49 tỷ USD trong quý FY2027 Q1. Nói cách khác, doanh thu của Nvidia đang vận hành ở mức khoảng 2000 tỷ USD mỗi năm. Nvidia đang bước vào vai trò của một trong những công ty mạng hàng đầu toàn cầu
Hầu hết các nhà đầu tư thường chỉ xem Nvidia như một công ty bán dẫn sản xuất GPU. Tuy nhiên, hoạt động mạng đang trở nên quan trọng nhanh chóng, biến Nvidia thành một trong những công ty quan trọng nhất trong lĩnh vực này. Doanh thu quý gần 15 tỷ USD, tăng trưởng 200% mỗi năm. Hiện nay, Nvidia không chỉ cung cấp khả năng tính toán; mà còn cung cấp một hệ kiến trúc toàn diện giúp hạ tầng AI hoạt động hiệu quả.
Trong việc đánh giá các cụm AI hiện đại, sự khác biệt này cực kỳ quan trọng. GPU của Nvidia là nguồn chính của hiệu năng. Tuy nhiên, khi hạ tầng AI mở rộng đến hàng chục nghìn hoặc hàng trăm nghìn GPU, mạng thường sẽ trở thành giới hạn. Ở đây, kiến trúc fabric ba lớp của Nvidia phát huy tác dụng. NVLink thúc đẩy giao tiếp giữa các GPU trong cùng một khung máy, còn Spectrum-X đảm bảo mạng dựa trên Ethernet hiệu quả. Những công cụ này giúp xây dựng hạ tầng AI ít bị giới hạn hơn. Về chiến lược, phương pháp này đóng vai trò then chốt đối với Nvidia. Ngày càng nhiều hyperscaler mua toàn bộ mạng lưới, thay vì chỉ các thành phần riêng lẻ. Khi tỷ lệ đính kèm mạng của Nvidia liên tục hướng tới 90%, công ty đang trở thành nhà cung cấp mạng hàng đầu trong kiến trúc AI. Điều này tạo ra hiệu ứng hệ sinh thái cực kỳ mạnh mẽ, vì mỗi lớp tích hợp thêm sẽ làm tăng độ dính của nền tảng Nvidia. Tuy nhiên, điều làm tôi phấn khích nhất là Nvidia đang tích cực phát triển các công nghệ quang học tích hợp chung (co-packaged optics). Đầu tư khoảng 4 tỷ USD vào Lumentum và Coherent cho thấy công ty hiểu rằng liên kết quang học có thể trở thành điểm nghẽn tiếp theo của hạ tầng AI. Khi AI mở rộng đến hàng trăm nghìn GPU, tiêu thụ năng lượng và độ trễ thấp sẽ trở thành vấn đề thực sự. Công nghệ co-packaged giải quyết các vấn đề này bằng cách tích hợp trực tiếp liên kết quang học vào chip chuyển mạch. Do đó, chiến lược này có khả năng mang lại bước đột phá thay đổi cuộc chơi cho Nvidia trong vòng mười năm tới. CUDA đã giúp Nvidia trở thành nhà lãnh đạo về kiến trúc phần mềm, còn mạng đã trở thành hệ thống tuần hoàn của hạ tầng AI. Hiện tại, co-packaged có thể trở thành hệ thần kinh của hạ tầng AI.
Dù nhiều người chú ý đến các sáng kiến như Blackwell và Rubin, họ thường bỏ qua một thực tế: Nvidia đang mở rộng kiểm soát tất cả các yếu tố then chốt cần thiết để xây dựng hạ tầng AI hiệu quả. Đó là lý do tại sao hoạt động mạng của Nvidia xứng đáng được chú ý nhiều hơn. Định giá của Nvidia phản ánh kỳ vọng của thị trường về sự bền vững của sự thịnh vượng trong hạ tầng AI
Xem xét vai trò của Nvidia như một nhà cung cấp hạ tầng nền tảng cho ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo, mức giá cổ phiếu hiện tại 212 USD vẫn còn khá hợp lý. Các nhà phân tích dự đoán doanh thu của Nvidia sẽ tăng từ 391 tỷ USD trong FY2027 lên hơn 660 tỷ USD trong FY2029, EPS dự kiến sẽ từ 8,94 USD tăng lên 15,64 USD, qua đó giảm P/E trong tương lai.
Dựa trên dự báo hiện tại, tốc độ tăng trưởng sẽ chậm lại, FY2029 dự kiến chỉ tăng 20%, trong khi FY2027 tăng 81%. Tuy nhiên, nếu quá trình chuyển đổi suy luận diễn ra suôn sẻ, và các dự án như nhà máy AI, AI chủ quyền và CPU hoạt động theo kỳ vọng, Nvidia có thể vượt xa dự kiến của các nhà phân tích và đạt được mục tiêu giá cổ phiếu của mình. Điều này là do Nvidia đã vượt ra khỏi GPU, đang tham gia vào tất cả các thành phần khác như mạng, phần mềm, điều phối, lưu trữ và CPU. Vì vậy, cổ phiếu Nvidia có thể được xem là chủ yếu dựa trên kỳ vọng của thị trường về sự duy trì chi tiêu cho hạ tầng AI. Các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao cho vị trí dẫn đầu và độ dính của sản phẩm trong hệ sinh thái. Vấn đề then chốt là liệu tăng trưởng có thể duy trì hay không; nếu không, các giả định hỗ trợ định giá hiện tại của Nvidia sẽ cần phải điều chỉnh.
Rủi ro cần xem xét lại
Yếu tố rủi ro chính đầu tiên là từ nhu cầu của hyperscaler và khách hàng doanh nghiệp. Triển vọng tăng trưởng của Nvidia phụ thuộc nhiều vào việc các nhà cung cấp dịch vụ đám mây, doanh nghiệp AI nguyên bản và khách hàng doanh nghiệp mở rộng xây dựng hạ tầng AI. Nếu nhu cầu không tăng tốc và ngân sách bị trì hoãn, việc áp dụng suy luận có thể thấp hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty. Rủi ro khác là rủi ro thực thi. Tăng trưởng của công ty hiện phụ thuộc vào việc triển khai của Rubin, Vera và các sản phẩm mạng. Bất kỳ chậm trễ sản xuất, vấn đề logistics hoặc giảm tốc độ tiếp nhận nào cũng có thể đe dọa triển vọng tăng trưởng của họ. Điều này rất quan trọng vì các kế hoạch hạ tầng AI của hyperscaler dựa trên kỳ vọng tăng trưởng của Nvidia.
Kết luận cuối cùng
Trong lĩnh vực phần cứng AI, các phân khúc không chiếm ưu thế của Nvidia đã rất ít. Tuy nhiên, mặc dù có thành tích ấn tượng, kể cả khi xem xét tất cả các lợi thế cạnh tranh và sức mạnh thị trường của Nvidia, cổ phiếu này vẫn còn bị định giá thấp hơn so với thực tế. Tôi cho rằng khả năng sinh lời dài hạn của Nvidia hiện đang bị định giá thấp rõ ràng trong mức giá cổ phiếu hiện tại. $NVDA