Có người hỏi tôi LST/thu nhập từ việc tái thế chấp thực sự đến từ đâu, nói thẳng ra chỉ có hai phần: một là lợi nhuận thực từ nền tảng (phần thưởng staking, phí giao dịch, v.v.), phần còn lại là “người khác sẵn lòng hỗ trợ bạn” như khuyến khích (phát token dự án, điểm thưởng, kéo TVL). Phần trước chậm nhưng tương đối ổn định, phần sau trông có vẻ hấp dẫn, nhưng một khi hỗ trợ dừng lại hoặc kỳ vọng thay đổi, lợi nhuận sẽ giảm nhanh như trà nguội.

Rủi ro cũng đừng chỉ tập trung vào “liệu có bị đạp giá hay không”, mà còn là các lớp chồng chất: hợp đồng thông minh một lớp, tái thế chấp/AVS một lớp, thoát thanh khoản một lớp, cuối cùng còn thêm một lớp cảm xúc nữa. Gần đây, các hoạt động khai thác xã hội, token fan hâm mộ kiểu “chú ý chính là khai thác”, tôi cảm thấy khá giống với logic khuyến khích của tái thế chấp — phần lớn lợi nhuận đến từ sự chú ý và câu chuyện sau này, chứ không tự nhiên sinh ra.

Cách làm của tôi vẫn như cũ: trước tiên dùng thời gian của một ly trà để xác nhận, rõ ràng tiền đến từ đâu, lỗ từ đâu, rồi mới quyết định có nên đưa tay hay không. Cứ thế đã.