HYPE bánh đà

Nguồn: Finn Grant, Arkham; Dịch: @金色财经xz

HYPE liên tục lập đỉnh mới trong lịch sử. Khi vốn hóa đạt 18 tỷ USD, chúng tôi sẽ đi sâu vào phân tích hiệu ứng bánh đà thúc đẩy token này tăng giá trong suốt thời kỳ thị trường chung đi xuống.

HYPE là token gốc của mạng Hyperliquid, gần đây đã lập đỉnh mới ở mức 75 USD, chỉ cách đỉnh cao trước đó vài ngày. Trong quá trình này, vốn hóa của HYPE đã vượt qua Dogecoin (DOGE), trở thành loại tiền mã hóa thứ chín về vốn hóa thị trường.

Tất cả diễn ra trong bối cảnh thị trường chung giảm mạnh, BTC và ETH tiếp tục giảm trong bối cảnh triển vọng kinh tế và địa chính trị không rõ ràng.

Lý do khiến HYPE có thể vượt trội so với thị trường là rất nhiều. Và quan điểm chính của bài viết là: mức độ sử dụng mạng lưới mạnh mẽ, sự chấp nhận của các tổ chức, tác động đột phá đối với tài chính truyền thống (TradFi), cùng với câu chuyện lớn về “siêu ứng dụng (super‑app)”, đã tạo ra tâm lý tích cực xung quanh hệ sinh thái Hyperliquid.

Kết hợp các yếu tố trên với cơ chế mua lại của Quỹ Hỗ Trợ (Assistance Fund) của HYPE, tạo thành một bánh đà tích cực. Dưới đây, chúng ta sẽ khám phá cấu trúc của quỹ hỗ trợ này và vai trò tiềm năng của nó trong việc thúc đẩy hiệu suất giá HYPE.

1, Quỹ Hỗ Trợ (Assistance Fund) là gì?

Quỹ hỗ trợ là một cơ chế mua lại ở cấp độ giao thức, trong đó hơn 99% phí giao dịch trên thị trường giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid sẽ được sử dụng để mua lại token HYPE từ thị trường mở. Trong quý 1 năm 2026, giao thức đã mua lại tổng cộng HYPE trị giá 192,25 triệu USD.

2, Doanh thu đa dạng từ mạng lưới

Yếu tố then chốt của bánh đà này nằm ở sự xuất hiện của các hợp đồng hàng hóa, cổ phiếu và Pre‑IPO trên Hyperliquid. Những hợp đồng này cho thấy, ngay cả trong thị trường gấu rộng lớn hơn của tiền mã hóa, tỷ lệ sử dụng Hyperliquid vẫn tiếp tục tăng trưởng.

Gần đây, bất ổn địa chính trị đã mang lại lượng giao dịch lớn cho hệ sinh thái Hyperliquid, thu hút hàng nghìn nhà giao dịch mới tham gia vào các giao dịch DEX hợp đồng vĩnh viễn.

Theo nghiên cứu của Grayscale, trong tháng 2, khối lượng giao dịch hàng ngày của hợp đồng vĩnh viễn bạc của Hyperliquid đã vượt quá 4 tỷ USD. Đà tăng này đã được thúc đẩy mạnh mẽ hơn trong ngày 9 tháng 4, khi khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn dầu thô tăng vọt lên trên 4 tỷ USD trong 24 giờ — tạm thời vượt qua khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin.

Như đã trình bày trong bài viết về hợp đồng dầu thô vĩnh viễn, trước và sau chiến tranh bùng nổ, đã có khối lượng giao dịch lớn về dầu thô trên Hyperliquid. Nhờ Hyperliquid hỗ trợ giao dịch 24/7, nó trở thành nơi quan trọng để xác định giá dầu trong cuối tuần — trong khi thị trường truyền thống hoàn toàn đóng cửa.

Kể từ khi ra mắt, tổng khối lượng giao dịch của HIP‑3 đã vượt quá 275 tỷ USD, hiện có hơn 140 cặp giao dịch hoạt động. Vì phần lớn phí giao dịch được quay trở lại mua lại qua cơ chế quỹ hỗ trợ, token HYPE cũng hưởng lợi từ khối lượng giao dịch của HIP‑3.

3, Dòng vốn từ các tổ chức và ETF

Sự quan tâm của các tổ chức cung cấp thêm động lực. Bitwise, Grayscale và 21Shares là các tổ chức chính thu hút dòng tiền vào HYPE. ETF của Grayscale vẫn chưa ra mắt, nhưng Grayscale đã tích trữ HYPE để chuẩn bị ra mắt. Bạn có thể theo dõi các khoản thanh toán này trên chuỗi qua Arkham Intel. Hình chụp dưới đây thể hiện dòng tiền gần đây chảy vào địa chỉ ETF Bitwise BHYP, hiện nắm giữ giá trị 40 triệu USD HYPE.

Theo dữ liệu của SoSoValue, kể từ khi ra mắt vào ngày 12 tháng 5, tổng tài sản ròng của ETF HYPE giao dịch tại Mỹ đã đạt 122 triệu USD. Số vốn tổ chức mới này, thông qua việc hấp thụ cung từ thị trường mở và đẩy giá lên cao, đã tạo thêm động lực cho bánh đà, thu hút nhiều nhà giao dịch hơn tham gia vào cặp USDC/HYPE, nâng cao tính thanh khoản của mạng lưới.

4, Thị trường Pre‑IPO

Khả năng giao dịch cổ phiếu Pre‑IPO trên Hyperliquid cũng thúc đẩy mức độ sử dụng mạng lưới và cung cấp thêm động lực cho bánh đà này. Các thị trường này mở ra nhiều kênh đa dạng cho các nhà giao dịch không thể tham gia trước đó để đầu tư vào cổ phần tư nhân.

Trade.xyz là nhà cung cấp chính các hợp đồng vĩnh viễn Pre‑IPO trên Hyperliquid, là một DEX phi tập trung dựa trên Hyperliquid Layer‑1. Hợp đồng vĩnh viễn SpaceX do họ cung cấp hiện có khối lượng chưa đóng của đạt 65 triệu USD.

Hợp đồng vĩnh viễn Pre‑IPO phản ánh dự đoán của thị trường về giá trị niêm yết của công ty theo thời gian thực. Gần đây, trường hợp niêm yết của Cerebras đã thể hiện độ chính xác của dự đoán này.

Vào ngày 1 tháng 5, Trade.xyz đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn Cerebras với giá tham chiếu 175 USD. Ngày 13 tháng 5, Cerebras đặt giá IPO là 185 USD, và ngày hôm sau, giá mở cửa là 350 USD, gần gấp đôi mức phát hành.

Giá hợp đồng trên chuỗi luôn sát với giá trị thực. Trước khi mở cửa, giá giao dịch của hợp đồng khoảng 340 USD, chỉ chênh lệch khoảng 3% so với giá mở cửa 350 USD. Trong khi đó, giá IPO chính thức là 185 USD, điều này có nghĩa là giá đánh dấu của hợp đồng vĩnh viễn trước khi mở cửa gần hơn với giá thị trường thực tế của cổ phiếu.

Điều này cho thấy, giá trên chuỗi luôn giữ vững mốc liên kết với giá trị vốn hóa của công ty trước khi niêm yết. Nếu các hợp đồng vĩnh viễn của SpaceX, Anthropic và OpenAI cũng duy trì được hiệu quả liên kết này, Hyperliquid sẽ nâng cao uy tín và củng cố hơn nữa câu chuyện về “siêu ứng dụng (super‑app)”.