Chức vụ cao nhất của ECB vừa vẽ một bức tranh u tối về stablecoin, đây là lý do

Một quan chức cấp cao của Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã cảnh báo rằng stablecoin mang những điểm yếu giống như đã từng làm mất ổn định các quỹ thị trường tiền tệ, cảnh báo rằng sự tăng trưởng nhanh chóng của chúng có thể đe dọa sự ổn định tài chính và âm thầm củng cố vị thế của đô la Mỹ tại thiệt hại của euro.

Những lời nhận xét này xuất hiện khi ngành stablecoin mới nổi đang tiến sâu hơn vào lĩnh vực tài chính chính thống, buộc các ngân hàng trung ương phải đối mặt với một dạng tiền tư nhân hiện hoạt động quy mô đáng kể ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống.

Isabel Schnabel, Thành viên Ban điều hành Ngân hàng Trung ương Châu Âu, đã đưa ra cảnh báo này tại Hội nghị Quốc tế Ngân hàng Hàn Quốc 2026 tại Seoul vào ngày 1 tháng 6, theo ECB.

Một So Sánh Năm 2008 Mà Ngành Công Nghiệp Không Thể Phớt Lờ

Schnabel đã vạch ra một mối liên hệ trực tiếp giữa stablecoin ngày nay và các quỹ thị trường tiền tệ xuất hiện vào những năm 1970. Cả hai đều đầu tư vào các tài sản an toàn ngắn hạn, đều hứa hẹn thanh khoản gần như mệnh giá, và cả hai đều hoạt động ngoài ngân hàng truyền thống, theo ECB. Sự giống nhau này chính là vấn đề: cả hai đều có thể gặp phải các cuộc rút tiền hàng loạt và bán tháo, như các quỹ thị trường tiền tệ đã làm vào năm 2008 khi Quỹ Primary Reserve giảm xuống dưới mệnh giá và đóng băng các thị trường tài trợ ngắn hạn.

Bà đặt thị trường stablecoin toàn cầu gần 300 tỷ đô la, với Tether và USDC chiếm khoảng 90% trong đó, theo ECB. Các token denominated bằng euro vẫn còn nhỏ bé, khoảng 500 triệu euro tổng cộng, trong khi gần 85% khối lượng giao dịch stablecoin vẫn nằm trong giao dịch tiền điện tử.

Tại sao Châu Âu Nhìn Thấy Một Mối Đe Dọa Chiến Lược

Theo khung pháp lý MiCAR của EU, stablecoin châu Âu phải dự trữ ít nhất 30% dưới dạng tiền gửi ngân hàng, tăng lên 60% đối với các nhà phát hành lớn — các quy tắc này Schnabel cho biết giúp cải thiện tính thanh khoản dự trữ nhưng làm giảm lợi nhuận của nhà phát hành, theo ECB. Mối quan tâm lớn hơn của bà là chiến lược: với gần như tất cả stablecoin đều được định giá bằng đô la, sự tăng trưởng của chúng có thể làm sâu sắc thêm sự thống trị của đô la và làm suy yếu vị thế của euro trong tài chính token hóa.

Động thái này, bà nhấn mạnh, đánh dấu một thời điểm then chốt cho vai trò của euro trong kỷ nguyên số. Phản ứng của ECB là thúc đẩy euro kỹ thuật số và một CBDC bán buôn thông qua các dự án mang tên Pontes và Appia.

Thông điệp của Schnabel không phải là kêu gọi chặn đứng stablecoin mà là thiết lập các giới hạn an toàn và cung cấp một lựa chọn công khai — một tín hiệu rằng hệ thống Eurosystem có ý định cạnh tranh về công nghệ thay vì điều chỉnh từ bên lề. Đối với các nhà xây dựng đang theo dõi châu Âu, cảnh báo này nhấn mạnh cách mà nền tảng pháp lý và cạnh tranh đang thay đổi nhanh chóng dưới chân ngành công nghiệp vẫn đang tự định hình.

Hình bìa từ Grok, biểu đồ ETHUSD từ Tradingview