Ngày 5 tháng 6 theo giờ Đông Mỹ (thứ Sáu), Cục Thống kê Lao động Mỹ sẽ công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5. Hiện thị trường dự đoán chung rằng, số việc làm mới trong tháng 5 của Mỹ sẽ chậm lại so với tháng 4, phạm vi dự báo khoảng từ 85.000 đến 96.000 việc làm, trước đó là 115.000; tỷ lệ thất nghiệp dự kiến duy trì quanh mức 4,2% đến 4,3%, tốc độ tăng trung bình theo giờ dự kiến phục hồi lên 0,3% so với tháng trước, trước đó là 0,2%.

　　Báo cáo việc làm phi nông nghiệp này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến đánh giá của thị trường về lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Trước đó, chỉ số giá PCE tháng 4 của Mỹ tăng lên 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, PCE lõi tăng 3,3%, cho thấy lạm phát vẫn còn tính dính. Trong bối cảnh lạm phát chưa rõ ràng giảm, Cục Dự trữ Liên bang cần thấy thị trường lao động tiếp tục hạ nhiệt mới có khả năng phát đi tín hiệu nới lỏng. Do đó, điểm mấu chốt của việc làm phi nông nghiệp tháng 5 không chỉ là số lượng việc làm mới mà còn là liệu các chỉ số về việc làm, tỷ lệ thất nghiệp, tiền lương có thể đồng thời cho thấy sự hạ nhiệt của thị trường lao động hay không.

　　Từ dữ liệu tháng 4, thị trường lao động Mỹ đã xuất hiện dấu hiệu chậm lại về biên độ. Việc làm phi nông nghiệp mới trong tháng 4 là 115.000, thấp hơn 185.000 của tháng 3; tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,3%; tốc độ tăng trung bình theo giờ chỉ là 0,2% so với tháng trước, tăng 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Ở cấp ngành, tăng trưởng việc làm chủ yếu tập trung ở lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, vận tải kho bãi và bán lẻ, việc làm của chính phủ liên bang tiếp tục giảm, các vị trí trong ngành thông tin cũng tiếp tục giảm. Điều này có nghĩa là thị trường lao động Mỹ chưa hoàn toàn xấu đi, nhưng cấu trúc các vị trí mới không đồng đều.

　　Nếu trong tháng 5, số liệu vượt dự kiến, ví dụ như số việc làm mới vượt quá 100.000, tỷ lệ thất nghiệp duy trì hoặc giảm, tiền lương theo tháng đạt 0,3% hoặc cao hơn, thị trường có thể điều chỉnh lại kỳ vọng về “lãi suất cao duy trì lâu hơn”. Trong kịch bản này, lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng đô la có khả năng tăng mạnh, vàng (XAUUSD) sẽ đối mặt với áp lực từ việc lãi thực tăng và đồng đô la phục hồi, có thể giảm trong ngắn hạn. Về thị trường chứng khoán Mỹ, việc việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ sẽ làm giảm lo ngại suy thoái kinh tế, có lợi cho cổ phiếu chu kỳ và tài chính; mặt khác, sẽ làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất, gây áp lực lên các cổ phiếu công nghệ, cổ phiếu tăng trưởng AI và các nhóm cổ phiếu có định giá cao.

　　Nếu dữ liệu dịu đi, ví dụ như số việc làm mới trong khoảng 50.000 đến 100.000, tỷ lệ thất nghiệp ổn định, tiền lương theo tháng duy trì trong khoảng 0,2% đến 0,3%, điều này có thể được thị trường hiểu là tín hiệu “hạ cánh mềm”. Lúc này, Cục Dự trữ Liên bang không cần vội vàng cắt giảm lãi suất, nhưng áp lực tăng lãi suất thêm hoặc duy trì lập trường hawkish cũng sẽ giảm. Đồng đô la có thể dao động ở mức cao hoặc giảm nhẹ, vàng có khả năng được hỗ trợ, thị trường chứng khoán Mỹ có thể hưởng lợi từ việc áp lực lãi suất giảm, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ lớn và nhóm nhạy cảm với lãi suất.

　　Nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp rõ ràng thấp hơn dự kiến, ví dụ như dưới 50.000 việc làm mới hoặc chuyển sang âm, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4% hoặc cao hơn, thị trường sẽ nhanh chóng chuyển sang lo ngại tăng trưởng. Trong ngắn hạn, kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng có thể làm giảm lợi suất trái phiếu Mỹ và có lợi cho vàng; nhưng nếu nhà đầu tư bắt đầu lo lắng về suy thoái kinh tế Mỹ, thị trường chứng khoán Mỹ có thể giảm trước rồi phân hóa, các nhóm phòng thủ sẽ chiếm ưu thế hơn, các cổ phiếu tăng trưởng định giá cao có thể chịu áp lực do dự báo lợi nhuận hạ thấp. Phản ứng của đồng đô la trong tình huống này có thể khá phức tạp, ban đầu có thể do kỳ vọng cắt giảm lãi suất yếu đi, nhưng nếu tâm lý phòng ngừa rủi ro tăng vọt, cũng có thể nhận được lực mua trú ẩn.

　　Tổng thể, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5 của Mỹ vào thứ Sáu tới sẽ là yếu tố quyết định xu hướng ngắn hạn của thị trường. Đối với vàng, tình huống lý tưởng nhất là thị trường lao động hạ nhiệt nhưng không sụp đổ, áp lực lương giảm; đối với đồng đô la, việc làm mạnh và lương mạnh vẫn là các yếu tố hỗ trợ chính; đối với thị trường chứng khoán Mỹ, điều thị trường mong muốn nhất là sự hạ nhiệt nhẹ nhàng chứ không phải quá nóng hoặc quá lạnh đột ngột, nếu dữ liệu rơi vào vùng hạ cánh mềm, khả năng thị trường chứng khoán Mỹ duy trì tâm lý rủi ro tích cực; nếu dữ liệu lệch khỏi hai phía, hiệu suất của thị trường có thể bị ảnh hưởng tiêu cực.$XAUUSD