#CBOEIntroducesExtendedTradingForStockOptions

Người trong cuộc Tiết lộ Lý do Thật sự Ethereum giảm 65% so với Bitcoin kể từ The Merge

Một chỉ trích gay gắt từ các nhà phát triển Ethereum nhấn mạnh sự giảm 65% của ether so với Bitcoin
BTCUSD
kể từ Merge, không phải do chu kỳ thị trường chung hoặc vấn đề phối hợp, mà do thất bại trong thực thi nhất định của Quỹ Ethereum.

Reid, một người tham gia thời kỳ ICO vẫn đang xây dựng trên Ethereum
ETHUSD
, đã công bố chỉ trích này, mô tả hiệu suất kém đó như là tích lũy nợ thực thi bằng cách liệt kê tên, ngày tháng và các quyết định sản phẩm bị bỏ lỡ.

Sự giảm 65% với các Tên được Liệt kê

Dữ liệu chính của Reid phù hợp với dữ liệu thị trường công khai. Tỷ lệ ETH/BTC đạt đỉnh khoảng 0,085 vào khoảng thời gian Merge tháng 9 năm 2022.

Giá trị đó giảm xuống còn khoảng 0,028 vào cuối tháng 5, cho thấy hiệu suất của ether thua xa so với Bitcoin. Hiện tại, ether được giao dịch dưới US$2.000, giảm 21% trong năm qua.

Reid từ chối ý kiến của đồng sáng lập Bankless, David Hoffman, về “giới hạn phù hợp” cho ether như một giới hạn cao quý. Anh lập luận rằng giới hạn đó thấp hơn kỳ vọng của các nhà đầu cơ tăng giá, dựa trên lý do cụ thể là tên và ngày tháng, chứ không chỉ là lý thuyết phối hợp.

Reid bàn về tín dụng và tài sản thế giới thực tại các công ty như Figure và Securitize, đồng thời tiết lộ rằng anh vẫn giữ ether để đầu tư dài hạn.

Tiếp thị ESG và Giao diện Staking bị mất tích

Reid đánh giá rằng tuyên bố giảm năng lượng 99,95% của Merge thực ra trả lời câu hỏi mà các nhà đầu tư lớn chưa từng đặt ra.

Các tổ chức tìm kiếm lợi nhuận, các nhà phát triển muốn tính cuối cùng, và người dùng muốn phí giao dịch rẻ hơn. Đồng thời, Solana cung cấp tốc độ cao ngay lập tức.

Chứng minh cổ phần đã có trong lộ trình từ năm 2015, nhưng mất bảy năm để thực sự triển khai. Trong khi đó, Solana ra mắt mainnet beta vào tháng 3 năm 2020 và ngay lập tức giới thiệu ví, sàn giao dịch phi tập trung, và thị trường tiền tệ, trong khi Ethereum vẫn tranh luận về các đặc điểm kỹ thuật.

Bài viết của Vitalik Buterin trong năm 2024 và 2025 chuyển từ đặc điểm Casper sang hướng đa dạng hơn và bàn về các quốc gia dựa trên mạng lưới.

Đối với Reid, sự thay đổi giọng điệu này phản ánh văn hóa Ethereum đã trưởng thành, chứ không phải thái độ cạnh tranh tích cực.

Bằng chứng rõ ràng nhất theo Reid là việc thiếu các ứng dụng staking chính thức của Ethereum, thậm chí sau ba năm kể từ Merge.

Các lộ trình chính thức vẫn yêu cầu chạy validator với tối thiểu 32 ETH. Phần lớn người dùng cũng thông qua Lido, hiện chứa khoảng 24% ETH đang staking mặc dù thường có cảnh báo về tập trung từ các nhà phát triển.

“‘Chúng tôi không chọn người chiến thắng’ là tuyên bố của tổ chức không muốn cạnh tranh,” Reid giải thích.

Rollup như Giai đoạn Suy giảm được Quản lý

Lộ trình tập trung vào rollup khiến nền tảng layer-1 của Ethereum bị rút kiệt. EIP-4844 bắt đầu có hiệu lực vào tháng 3 năm 2024 và làm phí blob gần như 1 wei trong suốt năm 2024 đến 2025.

Doanh thu phí giao dịch của Ethereum mỗi quý giảm khoảng 95% so với đỉnh điểm vào quý 4 năm 2021, đạt 4,3 tỷ USD.

Arbitrum quảng bá biên lợi nhuận hoạt động từ 90% đến 98% trên layer-2 của họ. Base thành công thu về gần 70% lợi nhuận rollup vào giữa năm 2025.

Mỗi L2 lớn đều phát hành token riêng của họ, do đó dòng vốn trong hệ sinh thái ngày càng phân tán.

Reid so sánh điều này với Solana và layer-1 tích hợp thành công trong việc tích lũy phí trực tiếp vào token gốc của nó.

Câu hỏi lớn còn lại là liệu lộ trình sản phẩm của Quỹ sẽ thay đổi như thế nào trong tương lai. Quá trình tỷ lệ ETH/BTC trong phần còn lại của chu kỳ này sẽ cho thấy câu trả lời.