Sự tăng giá HYPE của Hyperliquid lớn hơn một mức đỉnh mới mọi thời đại

Sự tăng giá của Hyperliquid HYPE đã đạt mức cao nhất mọi thời đại mới là 68,64 đô la vào ngày 30 tháng 5, kéo dài một tháng đã mang lại khoảng 50% lợi nhuận và hơn 1,4 tỷ đô la trong khối lượng giao dịch trong ngày.

Chuyển động giá HYPE xảy ra vào ngày sau khi CFTC phê duyệt hợp đồng BTCPERP của KalshiEX, sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin đầu tiên được niêm yết hợp pháp trên một sàn giao dịch được quản lý tại Mỹ, và một ngày sau khi CEO ICE Jeffrey Sprecher nói rằng Hyperliquid “lớn hơn Nasdaq” và đội ngũ của ông đã gặp các nhà sáng lập nhiều lần.

Hai ETF HYPE giao dịch tại Mỹ, BHYP của Bitwise và THYP của 21Shares, đã vượt qua 136 triệu đô la dòng vốn ròng tích lũy trong 13 phiên giao dịch tính đến ngày 29 tháng 5.

Các nhà giao dịch đang đánh giá lại vị thế của Hyperliquid trong một thị trường nơi mà danh mục sản phẩm mà nó xây dựng quy mô vừa mới nhận được sự công nhận của cơ quan quản lý Mỹ, nơi mà một lớp vỏ ETF được quản lý mang lại quyền truy cập trực tiếp cho các nhà phân bổ tổ chức, và nơi chủ sở hữu của NYSE công khai xem đội ngũ offshore gồm 11 người như một tiêu chuẩn cấu trúc.

Tất cả ba yếu tố này cùng xuất hiện cùng lúc đã chuyển HYPE từ một token perp DeFi thành một đại diện thị trường công khai cho hạ tầng phái sinh luôn hoạt động.

| Driver | Dữ liệu mới | Tại sao điều này quan trọng | | --- | --- | --- | | Nhu cầu ETF | BHYP + THYP vượt qua 136 triệu đô la dòng vốn ròng tích lũy trong 13 phiên | Biến HYPE thành một sản phẩm phân bổ được quản lý | | Xác nhận của CFTC | BTCPERP của KalshiEX trở thành sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin đầu tiên được quản lý tại Mỹ | Xác thực danh mục sản phẩm mà Hyperliquid xây dựng quy mô | | Sự chú ý của Phố Wall | CEO ICE nói Hyperliquid “lớn hơn Nasdaq” về hoạt động giao dịch | Đưa Hyperliquid từ một venue crypto bản địa thành một tiêu chuẩn hạ tầng sàn giao dịch |

Dòng chảy ETF HYPE như một chất xúc tác rõ ràng nhất có thể đo lường

Nghiên cứu của Kairos cho thấy các ETF giao dịch tại chỗ của HYPE đã hấp thụ 1,04% vốn hóa thị trường của HYPE trong 10 ngày giao dịch đầu tiên, trước các đợt ra mắt ETF sớm tương tự cho Bitcoin, Ethereum và Solana.

Tuần kết thúc ngày 22 tháng 5 ghi nhận tổng dòng vốn vào là 68 triệu đô la, tăng gần 10 lần so với 6,89 triệu đô la trong tuần ra mắt một phần, theo dữ liệu của Farside Investors.

Kênh ETF chuyển đổi HYPE từ một giao dịch yêu cầu truy cập Hyperliquid thành một sản phẩm phân bổ được quản lý. Một quản lý danh mục truyền thống mua BHYP trên NYSE sẽ không trực tiếp tương tác với giao thức, điều này loại bỏ rào cản lớn nhất giữa vốn tổ chức và tiếp xúc với HYPE.

Bitwise củng cố vòng cầu nhu cầu này hơn nữa bằng cách hướng 10% phí quản lý BHYP vào việc mua HYPE và staking các token đó trên bảng cân đối kế toán của công ty, xây dựng áp lực mua cấu trúc vào mô hình hoạt động của quỹ.

Một hồ sơ ETF staking của Grayscale đang chờ phê duyệt, nếu được chấp thuận, sẽ bổ sung thêm một nhà mua tổ chức thứ ba cạnh tranh cho cùng một lượng float tập trung.

Xác nhận của CFTC về hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin và định giá tùy chọn

Ngày 29 tháng 5, CFTC phê duyệt BTCPERP của KalshiEX đã giải quyết giới hạn cấu trúc rõ ràng nhất của HYPE: quyền truy cập tại Mỹ.

Hyperliquid hiện đang giới hạn địa lý người dùng Mỹ và hoạt động ngoài phạm vi quy định của Mỹ, và hành động của CFTC thay đổi địa hình pháp lý xung quanh giới hạn đó mà không loại bỏ nó.

Bằng việc phê duyệt hợp đồng hợp pháp tham chiếu giá giao ngay niêm yết trong nước theo Mục 5c(c)(4) của Đạo luật Thương mại Hàng hóa, CFTC xác nhận rằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn thuộc về cấu trúc thị trường được quản lý tại Mỹ.

Chủ tịch CFTC Mike Selig đã diễn giải rõ ràng quyết định này như việc đưa các hợp đồng perpetual crypto “lên các sàn giao dịch được quản lý nhằm bảo vệ khách hàng và tính toàn vẹn của thị trường.”

Đối với Hyperliquid, điều này mở ra các con đường như lớp vỏ được quản lý, giao diện được cấp phép, hợp tác tổ chức dựa trên các sản phẩm phù hợp CFTC, hoặc các phê duyệt sản phẩm theo từng trường hợp trong tương lai.

CFTC cũng đã phát hành cảnh báo giao dịch 24/7, nhấn mạnh rằng các phái sinh tài sản kỹ thuật số có thể phù hợp để giao dịch liên tục nhờ hạ tầng kỹ thuật số và phạm vi toàn cầu, ngôn ngữ mô tả chính xác mô hình hoạt động của Hyperliquid.

Các nhà giao dịch dường như đang định giá khả năng tùy chọn đó nhanh hơn bất kỳ phê duyệt sản phẩm cụ thể nào. Rủi ro bề mặt, được thể hiện qua Coinbase và Kalshi như các đối thủ cạnh tranh hợp pháp ăn vào khối lượng perp của Hyperliquid, là có thật, nhưng tổng khối lượng perp hàng năm 86 nghìn tỷ đô la đã hoàn toàn diễn ra ngoài khơi trước ngày 29 tháng 5.

Các sàn giao dịch Mỹ được quản lý mở rộng thị trường có thể tiếp cận lợi thế cho thị trường đó, miễn là họ duy trì chất lượng thực thi.

| Trường hợp xác nhận | Trường hợp cạnh tranh | | --- | --- | | Perpetual futures giờ có đường vào thị trường được quản lý tại Mỹ | Coinbase và Kalshi có thể chiếm dòng chảy mà Hyperliquid không thể hợp pháp phục vụ | | Hyperliquid đã chứng minh nhu cầu trước khi các cơ quan quản lý vào cuộc | Các đối thủ cạnh tranh có hạ tầng tuân thủ và cơ sở khách hàng tại Mỹ | | Cảnh báo giao dịch 24/7 phù hợp mô hình Hyperliquid | Phê duyệt tại Mỹ không đồng nghĩa Hyperliquid được phê duyệt | | Mở rộng thị trường cho các hợp đồng perp | Có thể nén thị phần perp của Hyperliquid xuống 70% | | Thu hẹp “chiết khấu khả năng pháp lý” | Nâng cao tiêu chuẩn cho con đường tuân thủ của Hyperliquid |

Sự xác nhận của Phố Wall và khối lượng hợp đồng perpetual của Hyperliquid

Những lời phát biểu của Sprecher đã đẩy HYPE tăng gần 10% vào ngày 29 tháng 5, và những gì ông nói vượt ra ngoài việc giải thích sự biến động trong phiên.

Ông gọi Hyperliquid “lớn hơn Nasdaq” về hoạt động giao dịch, vì nó thanh khoản khoảng 180 tỷ đô la trong khối lượng hợp đồng perpetual hàng tháng và chiếm hơn 70% thị trường perp phi tập trung, và nói rằng ông ước mình còn trẻ để tự xây dựng nó.

CryptoSlate Daily Brief

Các tín hiệu hàng ngày, không tiếng ồn.

Tiêu đề và bối cảnh thúc đẩy thị trường mỗi sáng trong một bản đọc ngắn gọn.

Bản tóm tắt 5 phút hơn 100 nghìn độc giả

Miễn phí. Không spam. Hủy đăng ký bất cứ lúc nào.

Ối, có vẻ như có vấn đề. Vui lòng thử lại.

Bạn đã đăng ký. Chào mừng bạn đến với đội ngũ.

Ông cũng đề cập đến thị trường hợp đồng perpetual SpaceX của Hyperliquid có thể tạo ra khối lượng tổng hợp nhiều hơn chính IPO SpaceX khi cổ phiếu bắt đầu giao dịch vào ngày 11 tháng 6.

Yêu cầu cụ thể đó, từ CEO của một công ty sở hữu NYSE, Euronext và ICE Futures, định vị Hyperliquid như một nơi giải quyết khám phá giá trước IPO cho một công ty mà Nasdaq và NYSE sẽ niêm yết.

Khung nhìn của Grayscale về Hyperliquid như một “đế chế dịch vụ tài chính” củng cố luận điểm này dựa trên dữ liệu hoạt động, ghi nhận 800 triệu đô la doanh thu năm 2025, 2,9 nghìn tỷ đô la khối lượng hợp đồng perpetual, khoảng 10 tỷ đô la lãi mở, và mở rộng qua HIP-3 và HIP-4 vào các thị trường tokenized cổ phiếu, hàng hóa, và dự đoán.

Mua lại HYPE của Hyperliquid hướng gần như 99% doanh thu của giao thức vào các mua hàng mở hàng ngày, điều này cơ học làm chặt cung đối mặt với nhu cầu ETF tăng cao. Tổng thể, cơ sở doanh thu, mô hình mua lại, và kênh tổ chức dựa trên ETF tạo ra một nền tảng cơ bản cho đợt tăng giá HYPE mà các đỉnh cao mọi thời đại trước đó chưa từng có.

Giá mà Hyperliquid phải biện minh hiện nay

Coinbase và Kalshi đều chuyển hướng để chiếm dòng chảy perp mà trước đây không có chỗ đứng tại Mỹ, và cả hai đều có hạ tầng tuân thủ, nhận diện thương hiệu, và cơ sở khách hàng tại Mỹ mà Hyperliquid không thể phục vụ hợp pháp trực tiếp.

Nếu sản phẩm perp được quản lý của Coinbase hút dòng chảy từ cơ sở offshore của Hyperliquid, đặc biệt là từ các nhà giao dịch không Mỹ nay có lựa chọn hợp pháp, thì tỷ lệ thị phần 70% bắt đầu nén lại về mức mà một venue offshore không được quản lý có thể giữ so với các đối thủ trong nước.

Dòng chảy ETF cộng hưởng rủi ro đó theo cách bất đối xứng, vì BHYP và THYP hấp thụ 136 triệu đô la trong 13 phiên sau một đợt tăng vọt, và dòng vốn tổ chức tại đỉnh của chu kỳ động lực sẽ đảo chiều nhanh hơn so với tích lũy.

Việc mở rộng của Grayscale vào các thị trường tokenized cổ phiếu, hàng hóa, và pre-IPO qua HIP-3 và HIP-4 đặt ra một bộ câu hỏi pháp lý riêng về tiếp xúc hàng hóa và hợp đồng dự đoán giống cổ phiếu mà các cơ quan quản lý Mỹ chưa trực tiếp giải quyết, và giá HYPE thành công trong việc thực thi đồng bộ tất cả các lĩnh vực đó.

Lập luận tăng giá dựa trên tổng khối lượng perp 86 nghìn tỷ đô la hàng năm diễn ra hoàn toàn ngoài khơi trước ngày 29 tháng 5, và thị trường chính thống trong một thị trường mới được hợp pháp hóa thường hấp thụ làn sóng mở rộng tổ chức đầu tiên thay vì mất đi.

Mô hình mua lại của Hyperliquid, hướng gần như 99% doanh thu của giao thức vào các mua hàng mở hàng ngày, biến tăng trưởng khối lượng thành nén cung trực tiếp, và ba sản phẩm ETF cạnh tranh cho cùng một lượng float tập trung càng làm tăng hiệu quả của cơ chế này hơn nữa.

| Tình huống | Những gì cần xảy ra | Đọc hiểu của HYPE | | --- | --- | --- | | Lập luận tăng giá: thị trường mở rộng | Các perp được quản lý tại Mỹ phát triển thị trường tổng thể, trong khi Hyperliquid duy trì chất lượng thực thi và ưu thế offshore | HYPE giao dịch như một đại diện hàng đầu cho hạ tầng phái sinh 24/7 | | Lập luận cơ bản: Nhu cầu ETF duy trì | BHYP, THYP, và các sản phẩm tương lai có thể giữ hấp thụ float trong khi các mua lại của giao thức tiếp tục | ATH hợp nhất trong phạm vi định giá cao hơn | | Lập luận giảm giá: Các đối thủ cạnh tranh nén rãnh | Coinbase và Kalshi chiếm phần lớn thị phần perp, đặc biệt từ các nhà giao dịch không Mỹ tìm kiếm các venue hợp pháp | HYPE định giá lại từ vị trí dẫn đầu hạ tầng về token DEX có độ beta cao | | Rủi ro pháp lý | Tokenized equities, hàng hóa, hoặc perp pre-IPO thu hút sự chú ý trực tiếp | Câu chuyện mở rộng bị giảm giá trị | | Chuyển hướng dòng chảy | Dòng ETF đảo chiều sau đợt tăng vọt | Tiếp cận tổ chức trở thành chất xúc tác biến động thay vì nền tảng hỗ trợ |

Đợt tăng giá Hyperliquid HYPE hiện nay dựa trên lý luận rằng hạ tầng phái sinh của Hyperliquid đã chuyển từ một venue mà các trader crypto sử dụng sang một tài sản mà các nhà phân bổ tổ chức có thể sở hữu, các đối thủ cạnh tranh được quản lý phải nghiên cứu, và các sàn giao dịch lớn công khai so sánh.

Liệu các yếu tố cơ bản có đủ để biện minh cho việc định giá lại đó hay không hoàn toàn phụ thuộc vào việc các hợp đồng perp được quản lý tại Mỹ có mở rộng thị trường mà Hyperliquid chiếm ưu thế, hay dần dần thay thế nó.