Bitcoin aNUPL trở lại màu đỏ – Liệu việc chiếm lĩnh tăng giá đã chết rồi?

Bitcoin aNUPL chuyển sang màu đỏ trở lại khi sự phục hồi tháng 5 từ $90K sụp đổ. Dữ liệu CryptoQuant cho thấy việc chiếm lĩnh tăng giá đã thất bại, kiểm tra lại mức trung bình 70.000 đô la.

Chuyến phục hồi không giữ vững. Lợi nhuận/lỗ chưa thực hiện điều chỉnh của Bitcoin — một chỉ số theo dõi tổng lợi nhuận và lỗ giấy của các nhà nắm giữ BTC — đã chuyển sang âm lần nữa, xóa bỏ một đợt phục hồi mới chỉ có vài tuần để thở. Dữ liệu trên chuỗi từ CryptoQuant xác nhận sự đảo chiều này trong thời gian thực.

BTC đã hướng tới $90K vào tháng 5, đưa aNUPL tạm thời vào vùng tích cực. Động thái đó, trong chốc lát, trông giống như một sự thay đổi chế độ mà các nhà giao dịch chờ đợi. Nhưng không phải vậy. Đồng coin đã trượt trở lại mức trung bình $70Ks và aNUPL theo sau nó xuống.

_Nguồn: __CryptoQuant _

Tại sao sự chuyển đổi từ Xanh sang Đỏ lại gây sốc hơn một cú giảm đơn thuần

Chuyển đổi từ xanh sang đỏ là một dạng căng thẳng thị trường đặc biệt. Các nhà đầu tư vừa mới quay lại lợi nhuận — nhiều trong số họ là người mua mới — bị kéo trở lại dưới nước trước khi họ kịp hành động. Chi phí tâm lý, theo phân tích của CryptoQuant, thường thúc đẩy việc bán tháo nhanh hơn. Axel Adler Jr, đã nhận thấy mô hình này đang diễn ra đúng như vậy.

Cùng một chuỗi diễn ra vào đầu năm 2023 và một lần nữa vào cuối năm 2023. Cả hai lần, aNUPL giảm xuống đỏ trong chốc lát trước khi đợt phục hồi rộng hơn đẩy giá lên cao hơn. Những sự kiện đó hiện đang được dùng làm một tham chiếu khả thi. Tham chiếu khác thì ít khoan nhượng hơn.

Vào năm 2022, aNUPL không dừng lại ở zero. Chỉ số này giảm về gần -0.15 và tiếp tục đi xuống, đạt vùng gần -0.35 trước khi mức sàn thực sự của capitulation xuất hiện. Điều đó mất nhiều tháng. BTC mất hơn 60% trước khi ai đó có thể tự tin gọi đáy.

_Nguồn: __CryptoQuant — _

Hai kịch bản, một điểm dữ liệu – Thị trường vẫn chưa chọn

Bài đăng của CryptoQuant nói rõ ràng: tín hiệu rõ ràng, hàm ý thì chưa. Một dấu hiệu đỏ nông — thứ giữ trên mức -0.15 và giải quyết trong vòng vài tuần — sẽ phản ánh các cú giả trong năm 2023. Thị trường đã phản ứng từ những cú đó. Một số nhà tham gia đang xem đợt giảm hiện tại đúng là như vậy.

Một chế độ mất mát sâu hơn sẽ thay đổi cách tính toán. Nếu aNUPL tiếp tục hướng tới -0.15 đến -0.35, kịch bản sẽ chuyển sang kiểu capitulation của năm 2022, nơi tích lũy bền vững chỉ bắt đầu lại sau nhiều tuần đỏ kéo dài. Sự sụp đổ từ khoảng $125K đến mức thấp $60Ks đầu năm 2026 đã đẩy chỉ số này xuống sâu trước khi phục hồi một phần vào tháng 5.

Dữ liệu cấp mạng không giúp củng cố trường hợp tăng giá. Các địa chỉ hoạt động giảm gần 40% trong vòng hai tuần kết thúc ngày 26 tháng 5, giảm từ 821.000 xuống còn 494.000 — một tín hiệu cho thấy sự tham gia của mạng đã giảm cùng với giá. Hai yếu tố này từng đi cùng nhau. Hiện tại, cả hai đều đang đi xuống.

Điều tiếp theo vẫn còn bỏ ngỏ

Những tuần tới của hành động giá có thể quyết định kịch bản nào sẽ chiếm ưu thế. Một đợt phục hồi nhanh trên ngưỡng aNUPL bằng 0 — một đợt duy trì — sẽ bắt đầu xây dựng lại trường hợp tăng giá. Các tiền lệ năm 2023 sẽ trở nên có trọng lượng hơn. Nhưng mỗi phiên giảm dưới 0 lại thu hẹp khoảng trống đó.

Thị trường phái sinh cũng không cung cấp tín hiệu rõ ràng. Tỷ lệ tài trợ đã trở lại dương gần đây — một diễn biến, trong bối cảnh cầu yếu, đã từng báo hiệu sự lạc quan dựa trên đòn bẩy hơn là tích lũy thực sự. Sự kết hợp đó hiếm khi kết thúc một cách rõ ràng.

Biểu đồ aNUPL khoanh vùng in màu đỏ điểm hiện tại. Cùng ký hiệu dùng cho các mục nhập năm 2023. Dù lần này giữ ở mức zero hay trượt xa hơn về phía nam — dữ liệu của CryptoQuant cho biết câu trả lời sẽ xuất hiện trong các phiên tới, chứ không phải vài tuần nữa.