Giám đốc điều hành ICE nói rằng Hyperliquid ‘Lớn hơn Nasdaq’ với chỉ 11 người

Các giám đốc điều hành của các sàn giao dịch truyền thống hiếm khi khen ngợi một địa điểm tiền điện tử như một đối thủ cạnh tranh vượt trội. Vì vậy, khi CEO ICE Jeff Sprecher đưa ra một mối liên hệ trực tiếp từ Hyperliquid đến Nasdaq—gọi nền tảng phái sinh phi tập trung này hoạt động lớn hơn chỉ với 11 nhân viên—nhận xét đó vừa là một lời khen ngợi vừa là một thách thức rõ ràng đối với các nhà quản lý. Những bình luận này, được đưa ra tại Hội nghị Bernstein và được báo cáo bởi báo cáo gốc, cho thấy cuộc trò chuyện về cấu trúc thị trường đã vượt ra ngoài sự phỏng đoán. Các nhà vận hành hạ tầng tài chính đã thành lập hiện đang thừa nhận công khai rằng các nhóm nhỏ, tiền điện tử bản địa có thể cạnh tranh hoặc vượt qua năng suất của các tổ chức tồn tại hàng thế kỷ.

Hoạt động 11 Người Gây Sốc Wall Street

Sprecher không ngần ngại. “Nó lớn hơn Nasdaq,” ông nói, đề cập đến khối lượng giao dịch và hoạt động của Hyperliquid. Ông tiết lộ đã gặp nhóm này nhiều lần, gọi họ là “những người rất, rất thông minh.” Chi tiết về số lượng nhân sự—chỉ 11 người—nhấn mạnh một sự chuyển đổi mà các sàn giao dịch truyền thống đã gặp khó khăn trong việc nội bộ hóa: phần mềm và các phần thưởng token hóa có thể thay thế toàn bộ các tầng nhân viên pháp lý, tuân thủ và vận hành. Máy tạo lập thị trường tự động và động cơ hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Hyperliquid hiện xử lý các khối lượng giao dịch cạnh tranh với các địa điểm trung tâm lớn, và làm như vậy mà không cần cấu trúc chi phí truyền thống mà ICE và Nasdaq phải gánh chịu.

Điều này phản ánh một mô hình rộng hơn. Trong khi các khoản đặt cược của các tổ chức từ các công ty niêm yết trên Nasdaq thúc đẩy các đợt tăng giá token như SUI tăng 18%, các nền tảng xây dựng ngoài phạm vi quy định đang âm thầm thu hút dòng lệnh. Sự thừa nhận của CEO ICE cho thấy các nhà vận hành thị trường truyền thống xem Hyperliquid không phải là một hiện tượng kỳ lạ mà là một lực lượng cấu trúc mà họ không thể bỏ qua.

Hợp Đồng Tương Lai SpaceX Có Thể Vượt Mặt IPO

Sprecher tập trung vào một sản phẩm phản ánh rõ ràng sự căng thẳng về quy định. Hyperliquid cung cấp một thị trường hợp đồng tương lai SpaceX liên kết với đợt IPO sắp tới dự kiến diễn ra vào ngày 11 tháng 6. Ông dự đoán rằng khối lượng hợp đồng tương lai trên hợp đồng này có thể trở thành “lớn hơn chính IPO.” Phát biểu này đặc biệt: nó gợi ý rằng việc tiếp xúc tổng hợp với một công ty trước khi niêm yết, được giao dịch trên một địa điểm ít quy định, có thể thu hút nhiều vốn hơn so với việc niêm yết cổ phiếu chính trên các sàn giao dịch quốc gia. Điều này đảo ngược trình tự truyền thống của quá trình hình thành vốn.

Đối với các sàn giao dịch như ICE, hoạt động của Sở Giao dịch Chứng khoán New York, điều này gây khó chịu. Phí niêm yết, dữ liệu thị trường và doanh thu thanh toán bù trừ đến từ phát hành chính và giao dịch thứ cấp. Nếu các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn và hợp đồng vĩnh viễn hút hết sự quan tâm trước khi cổ phiếu bắt đầu giao dịch, chuỗi giá trị sẽ bị phá vỡ. Các nền tảng bản địa tiền điện tử sẽ thu hút phần thưởng đầu cơ mà không phải gánh chịu cùng các yêu cầu báo cáo, quản trị và vốn.

Sự Không Đồng Bộ Trong Quy Định Mà Sprecher Đề Cập

Sprecher không dừng lại ở sự ngưỡng mộ. Ông đặt câu hỏi tại sao các nhà quản lý lại cho phép các sản phẩm như hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Hyperliquid trong khi hạn chế các sàn giao dịch truyền thống cung cấp các công cụ tương tự về chức năng. Theo quy tắc tài chính truyền thống, ông lưu ý, các hợp đồng vĩnh viễn này sẽ được coi là các hợp đồng hoán đổi, mang theo nhiều yêu cầu đăng ký và thanh toán bù trừ. Tuy nhiên, các địa điểm tiền điện tử hoạt động với mức nhẹ hơn nhiều. Sự bất đối xứng này không mới, nhưng việc một nhân vật có tầm ảnh hưởng như Sprecher phát biểu rõ ràng tại một hội nghị tổ chức chính thức làm nổi bật cuộc tranh luận.

Sự phân biệt đối xử quy định này ngày càng trở thành trung tâm trong các cuộc tranh luận về luật pháp crypto ở Washington. Chỉ bốn ngày trước cuộc bỏ phiếu của Thượng viện về dự luật crypto lớn nhất trong lịch sử Mỹ, các ngân hàng đang tích cực thúc đẩy các sửa đổi nhằm bảo vệ lĩnh vực của họ. Trong khi đó, các tài sản thế chấp thực tế token hóa đã vượt quá 20 tỷ đô la trên chuỗi, và các tổ chức như JPMorgan đang thanh toán các giao dịch Kho bạc qua Ondo, như đã được trình bày trong tổng hợp token hóa của BlockchainReporter. Khoảng cách giữa các khung quy định và thực tế thị trường ngày càng mở rộng theo từng ngày.

Trường hợp của Hyperliquid phản ánh sự bế tắc. Nhóm của họ xây dựng một địa điểm hợp đồng phái sinh toàn cầu mà không phải gánh chịu chi phí tuân thủ mà ICE phải chịu. Nếu các nhà quản lý siết chặt, sự đổi mới sẽ di cư. Nếu không, các sàn truyền thống sẽ đối mặt với áp lực tồn tại trên các dòng kinh doanh cốt lõi của họ. Những bình luận của Sprecher có thể được hiểu như một lời mời các nhà quản lý cân bằng sân chơi—hoặc ít nhất là thừa nhận rằng sân chơi đó tồn tại.

Điều còn chưa rõ là liệu các nhà lập pháp có thể soạn thảo các quy tắc bao gồm các hợp đồng vĩnh viễn mà không đẩy hoạt động vào bóng tối hoặc ra khỏi bờ biển hoàn toàn hay không. Những lời nhận xét của CEO ICE chắc chắn sẽ được trích dẫn trong các phiên điều trần sắp tới. Đối với các nhà giao dịch, hàm ý ngay lập tức là khối lượng hợp đồng SpaceX sẽ được theo dõi chặt chẽ như một chỉ số dự báo. Mô hình tối giản của Hyperliquid thành công hay thất bại dựa trên thanh khoản, và thị trường sẽ kiểm tra giả thuyết đó khi ngày IPO đến gần.