Thị trường chứng khoán có thể gặp rắc rối: Tổng thống Trump đặt Chủ tịch Fed Kevin Warsh vào thế khó

Thị trường chứng khoán Mỹ đang rất nóng bỏng bất chấp những bất ổn kinh tế do thuế quan và chiến tranh Iran gây ra. Trong năm qua, Chỉ số S&P 500 (^GSPC +0.22%) đã tăng 30% và Chỉ số Nasdaq Composite (^IXIC +0.20%) đã tăng 42%. Nhưng các nhà đầu tư có lý do để lo lắng.

Kevin Warsh gần đây thay thế Jerome Powell làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Trump bổ nhiệm Warsh, người có kinh nghiệm thiết lập chính sách tiền tệ trong những hoàn cảnh kinh tế khó khăn — ông từng phục vụ trong Hội đồng Thống đốc Fed trong thời kỳ Đại suy thoái — nhưng lần này ông lại rơi vào tình thế đặc biệt khó khăn.

Trump thường xuyên chỉ trích Fed giữ lãi suất chuẩn quá cao, vì vậy có lý do để ông xem Warsh như một giải pháp. Nhưng những cố gắng của Trump nhằm ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ của Fed, cùng với quyết định chiến tranh Iran, đã khiến việc cắt giảm lãi suất gần như không thể thực hiện được.

Thực tế, giá năng lượng tăng cao có thể buộc Fed do Warsh lãnh đạo phải tăng lãi suất, và các chỉ số S&P 500 cùng Nasdaq Composite đã từng giảm khi ngân hàng trung ương bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất mới.

Nguồn hình ảnh: Ảnh chính thức của Nhà Trắng.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang có thể phải tăng lãi suất

Xung đột Iran đã đóng eo biển Hormuz, một tuyến đường thủy vận chuyển khoảng 20 triệu thùng dầu mỗi ngày, tương đương khoảng 20% tiêu thụ toàn cầu. Cơ quan Năng lượng Quốc tế cho biết việc đóng cửa eo biển này đã dẫn đến sự gián đoạn nguồn cung dầu lớn nhất trong lịch sử.

Người tiêu dùng Mỹ đã phải trả giá. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng lên 3,8% trong tháng 4, mức cao nhất trong ba năm. Nhưng tình hình vẫn ngày càng tồi tệ hơn. Công cụ dự báo của Ngân hàng Dự trữ Cleveland cho thấy CPI dự kiến sẽ tăng lên 6,5% trong quý hai.

Đầu năm nay, các nhà đầu tư coi việc cắt giảm lãi suất là điều chắc chắn. Nhưng triển vọng đã thay đổi. Các nhà giao dịch hiện dự đoán ít nhất một lần tăng lãi suất 0,25 điểm trong những tháng còn lại của năm 2026, theo công cụ FedWatch của CME Group. Điều này là tin xấu cho thị trường chứng khoán. Từ năm 1999, Fed đã bắt đầu bốn chu kỳ tăng lãi suất, và chỉ số S&P 500 cùng Nasdaq luôn giảm trong ba tháng tới, trung bình giảm 7% và 8% tương ứng.

Kevin Warsh có thể biện minh cho việc cắt giảm lãi suất bằng cách thu hẹp bảng cân đối của Fed

Warsh muốn thu hẹp bảng cân đối trị giá 6,7 nghìn tỷ đô la của Fed, nhưng làm vậy có thể kéo thị trường chứng khoán đi xuống bằng cách rút sạch thanh khoản khỏi hệ thống tài chính. Nếu Fed ngừng mua trái phiếu Kho bạc mới, các ngân hàng và nhà đầu tư tổ chức sẽ hấp thụ phần dư thừa đó, khiến họ có ít tiền mặt hơn để đầu tư vào cổ phiếu.

Tất nhiên, Warsh có thể bù đắp vấn đề này bằng cách đồng thời giảm lãi suất, nhưng điều đó sẽ đặt ra câu hỏi liệu ông có đang cố gắng làm hài lòng Trump hay không. Viễn cảnh về một Fed bị chính trị hóa có thể làm đảo lộn thị trường trái phiếu, và thiệt hại cuối cùng sẽ lan sang thị trường chứng khoán.

Làm thế nào? Việc cắt giảm lãi suất không cần thiết vì lý do chính trị sẽ dẫn đến lạm phát cao hơn. Các chủ trái phiếu sẽ yêu cầu bồi thường cho rủi ro đó, vì vậy họ sẽ bán trái phiếu hiện có, đẩy giá xuống và lợi suất tăng lên, cho đến khi lợi suất đủ hấp dẫn.

Trong khi đó, chi phí vay mượn cao hơn sẽ làm chậm đầu tư doanh nghiệp và chi tiêu tiêu dùng, làm giảm tăng trưởng lợi nhuận của các công ty. Điều này có thể khiến giá cổ phiếu giảm vì định giá sẽ điều chỉnh theo lợi nhuận yếu hơn. Hơn nữa, lợi suất cao hơn sẽ làm trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn, hút tiền khỏi cổ phiếu.

Dưới đây là kết luận: Trump đã tạo ra cơn ác mộng tồi tệ nhất của chính mình. Thay vì các mức lãi suất thấp hơn mà ông mong muốn mãnh liệt, hành động của ông có thể buộc Fed phải tăng lãi suất. Điều đó có thể khiến thị trường chứng khoán giảm. Và nếu Fed cố gắng biện minh cho việc giảm lãi suất bằng cách thu hẹp bảng cân đối, các câu hỏi về sự độc lập của ngân hàng trung ương có thể làm đảo lộn thị trường trái phiếu. Điều đó cũng có thể kéo thị trường chứng khoán đi xuống.