Thị trường dầu mỏ đang ở điểm ngoặt

#WTICrudeFallsBelow90Dollars
#WTI原油失守90美元
Thị trường dầu mỏ đang ở điểm ngoặt: Sửa chữa tạm thời hay bắt đầu của một xu hướng lớn hơn?

Giá dầu thô WTI giảm xuống dưới mức 90 đô la đã trở thành một trong những diễn biến quan trọng nhất trên thị trường toàn cầu trong tuần này. Trong khi nhiều nhà giao dịch tập trung vào sự giảm giá chính của chính nó, tôi tin rằng câu chuyện thực sự còn lớn hơn nhiều. Thị trường dầu mỏ hiện đang đứng tại giao điểm của địa chính trị, chính sách tiền tệ, tăng trưởng kinh tế toàn cầu, động thái tồn kho và các mối quan tâm về an ninh năng lượng. Chuyển động lớn tiếp theo của dầu thô có khả năng sẽ được xác định bởi lực lượng nào trở nên chiếm ưu thế trong những tuần tới.

1️⃣ Đàm phán Mỹ-Iran: Tại sao thị trường phản ứng khác biệt lần này

Một trong những diễn biến thú vị nhất là phản ứng tương đối im lặng của thị trường trước các báo cáo về khả năng ghi nhớ thỏa thuận giữa Mỹ và Iran.

Trong quá khứ, bất kỳ dấu hiệu nào về tiến bộ ngoại giao hoặc xung đột liên quan đến Iran đều tạo ra sự biến động lớn trên thị trường năng lượng vì Iran vẫn là một trong những quốc gia sản xuất dầu quan trọng nhất thế giới. Tuy nhiên, các nhà giao dịch dường như đã áp dụng một cách tiếp cận thận trọng hơn lần này.

Lý do rất đơn giản: thị trường ngày càng tập trung vào dòng cung thực tế hơn là các tiêu đề chính trị đơn thuần.

Trong vài năm qua, các nhà đầu tư đã chứng kiến nhiều vòng đàm phán, thảo luận về các lệnh trừng phạt, đột phá ngoại giao và leo thang địa chính trị. Nhiều trong số these sự kiện tạo ra các biến động giá tạm thời nhưng không tạo ra những thay đổi lâu dài trong nguồn cung dầu toàn cầu.

Kết quả là, các nhà đầu tư tổ chức đang yêu cầu bằng chứng rõ ràng hơn trước khi điều chỉnh giá dầu một cách mạnh mẽ.

Tuy nhiên, điều này không nên được hiểu là dấu hiệu cho thấy rủi ro địa chính trị đã biến mất.

Trung Đông vẫn chịu trách nhiệm cho một phần lớn sản lượng năng lượng toàn cầu. Bất kỳ sự suy giảm nào về ổn định khu vực, gián đoạn các tuyến vận chuyển hoặc đổ vỡ trong đàm phán đều có thể nhanh chóng đưa thêm phần thưởng rủi ro đáng kể trở lại thị trường dầu thô.

Quan điểm của tôi là thị trường hiện có thể đang đánh giá thấp rủi ro địa chính trị. Trong khi các nhà giao dịch đã ít phản ứng hơn với các tiêu đề, các gián đoạn cung thực tế vẫn là một trong số ít các chất xúc tác có thể thay đổi nhanh tâm lý thị trường.

Nếu các cuộc đàm phán tiếp tục tiến triển, xuất khẩu Iran bổ sung có thể dần dần cải thiện kỳ vọng về nguồn cung và tạo áp lực giảm giá.

Nếu đàm phán thất bại hoặc căng thẳng khu vực leo thang bất ngờ, kịch bản ngược lại có thể xảy ra, gây ra một sự phục hồi mạnh mẽ của giá dầu.

Điều này tạo ra một môi trường mà các diễn biến địa chính trị vẫn là một yếu tố không chắc chắn lớn mặc dù phản ứng hiện tại của thị trường khá bình tĩnh.

2️⃣ Cục Dự trữ Liên bang đang âm thầm ảnh hưởng đến giá dầu

Nhiều nhà giao dịch tập trung duy nhất vào cung cầu khi phân tích dầu thô, nhưng chính sách tiền tệ đã trở nên quan trọng không kém.

Chính sách lãi suất cao hơn trong thời gian dài của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục gây áp lực lên hoạt động kinh tế ở nhiều lĩnh vực.

Chi phí vay cao hơn ảnh hưởng đến sản xuất, vận tải, nhà ở, xây dựng, đầu tư doanh nghiệp và chi tiêu tiêu dùng. Tất cả các lĩnh vực này đều ảnh hưởng trực tiếp hoặc gián tiếp đến tiêu thụ năng lượng.

Đây là lý do tại sao dầu thô gặp khó khăn để duy trì đà tăng mạnh mặc dù các mối lo ngại địa chính trị vẫn còn.

Thị trường ngày càng lo ngại rằng chính sách tiền tệ thắt chặt có thể làm chậm tăng trưởng kinh tế đủ để giảm nhu cầu năng lượng trong tương lai.

Mỗi báo cáo việc làm, dữ liệu lạm phát và tuyên bố của Cục Dự trữ Liên bang đều có ảnh hưởng đến giá dầu.

Nếu lạm phát vẫn duy trì ở mức cao và các ngân hàng trung ương giữ chính sách thắt chặt, kỳ vọng về cầu có thể yếu đi hơn nữa.

Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt và các nhà hoạch định chính sách bắt đầu thảo luận về cắt giảm lãi suất trong tương lai, kỳ vọng về cầu có thể cải thiện đáng kể.

Theo ý kiến của tôi, các điều kiện vĩ mô hiện đang tác động nhiều hơn đến giá dầu so với các diễn biến địa chính trị.

Điều này giải thích tại sao dầu thô gần đây phản ứng mạnh hơn với dữ liệu kinh tế so với các tiêu đề ngoại giao.

3️⃣ Tại sao tồn kho thấp ngăn cản sự sụp đổ hoàn toàn của thị trường gấu

Mặc dù có những lo ngại về nhu cầu, nhưng có một yếu tố chính ngăn cản sự giảm sâu hơn nữa: mức tồn kho.

Tồn kho toàn cầu vẫn còn tương đối hạn chế so với tiêu chuẩn lịch sử.

Tồn kho thấp hoạt động như một cơ chế hỗ trợ tự nhiên vì chúng khiến thị trường dễ bị tổn thương trước các gián đoạn cung bất ngờ.

Khi tồn kho dồi dào, các cú sốc cung thường có thể được hấp thụ mà không gây ra sự tăng giá lớn.

Khi tồn kho khan hiếm, ngay cả những gián đoạn nhỏ cũng có thể tạo ra sự biến động đáng kể.

Đây là lý do tại sao câu chuyện giảm giá có những giới hạn nhất định.

Nhiều nhà giao dịch dự báo giá thấp hơn dựa trên tăng trưởng kinh tế chậm lại, nhưng họ thường bỏ qua thực tế rằng các biện hỗ trợ cung vẫn còn khá mỏng.

Thị trường không thể dễ dàng hấp thụ các gián đoạn sản xuất lớn trong khi tồn kho vẫn còn hạn chế.

Điều này tạo ra một mức sàn quan trọng dưới giá dầu thô.

Từ góc độ cấu trúc, điều kiện tồn kho cho thấy rủi ro giảm giá có thể hạn chế hơn nhiều so với dự đoán của nhiều người tham gia.

4️⃣ Nhu cầu toàn cầu đang chậm lại, nhưng không sụp đổ

Một hiểu lầm khác là nhu cầu yếu hơn tự động đồng nghĩa với thị trường dầu gấu.

Tăng trưởng nhu cầu đã chậm lại so với kỳ vọng trước đó, nhưng có sự khác biệt lớn giữa tăng trưởng chậm hơn và phá hủy nhu cầu thực sự.

Các nền kinh tế mới nổi vẫn tiêu thụ lượng lớn năng lượng.

Hoạt động công nghiệp vẫn còn đáng kể ở các khu vực chính.

Nhu cầu vận tải toàn cầu vẫn duy trì mức cao.

Hoạt động hàng không tiếp tục phục hồi.

Nhu cầu hóa dầu vẫn còn đáng kể.

Điều chúng ta đang chứng kiến không phải là sự sụp đổ trong tiêu thụ mà là sự điều chỉnh trong kỳ vọng tăng trưởng.

Sự phân biệt này cực kỳ quan trọng.

Thị trường thường phản ứng quá mức khi tăng trưởng chậm lại, ngay cả khi nhu cầu thực tế vẫn còn mạnh mẽ theo lịch sử.

Kết quả là, giá cả hiện tại có thể đã phản ánh một lượng tiêu cực kinh tế đáng kể.

5️⃣ Những gì các nhà thông minh có thể đang theo dõi

Các tổ chức lớn có khả năng đang tập trung vào một số chỉ số chính:

• Báo cáo tồn kho của Mỹ.

• Quyết định chính sách sản xuất của OPEC+.

• Tiến trình đàm phán Mỹ-Iran.

• Tín hiệu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

• Dữ liệu sản xuất toàn cầu.

• Chỉ số phục hồi kinh tế Trung Quốc.

• Hoạt động vận chuyển và logistics.

• Các diễn biến địa chính trị ở Trung Đông.

Yếu tố nào bắt đầu cho thấy xu hướng rõ ràng sẽ quyết định bước đi lớn tiếp theo của dầu thô.

Quan điểm Giao dịch của tôi

Tôi tin rằng sự giảm gần đây xuống dưới 90 đô la có khả năng là một sự điều chỉnh trong một giai đoạn củng cố rộng hơn chứ không phải bắt đầu của một thị trường gấu kéo dài.

Thị trường dường như đang định giá kỳ vọng kinh tế yếu hơn trong khi phần lớn bỏ qua các rủi ro về cung tiềm năng.

Sự mất cân bằng này tạo ra khả năng phục hồi mạnh mẽ bất cứ khi nào tâm lý thay đổi.

Triển vọng hiện tại của tôi là thận trọng tích cực trong trung hạn trong khi vẫn trung lập trong ngắn hạn.

Biến động ngắn hạn có thể vẫn còn cao khi các nhà giao dịch tiêu hóa dữ liệu kinh tế, kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang và các diễn biến địa chính trị.

Tuy nhiên, trừ khi tồn kho tăng đáng kể hoặc nhu cầu toàn cầu giảm sút rõ rệt, tôi tin rằng rủi ro giảm giá còn hạn chế so với tiềm năng tăng giá do gián đoạn cung hoặc cải thiện điều kiện kinh tế.

Đối với các nhà giao dịch, đây là thời kỳ mà kiên nhẫn có thể vượt trội hơn so với đầu cơ mạnh mẽ. Xu hướng lớn tiếp theo có khả năng sẽ xuất hiện từ cuộc chiến giữa áp lực cầu vĩ mô và sự thắt chặt nguồn cung cấu trúc.

Cho đến khi cuộc chiến đó được giải quyết, dầu vẫn là một trong những thị trường hấp dẫn và chiến lược quan trọng nhất trên thế giới.