#TradFi交易分享挑战

Báo cáo nghiên cứu sâu về nhà sản xuất chip toàn cầu của TSMC

一 Kết luận đầu tư cốt lõi
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) là dẫn đầu tuyệt đối về quy trình công nghệ tiên tiến, cuộc cách mạng AI tính toán thúc đẩy tăng trưởng cao, CAGR khoảng 25% từ 2026-2028, xếp hạng mua vào, mục tiêu giá 430 USD.

二 Tổng quan công ty và vị thế thị trường
Chủ đạo toàn cầu về gia công, thành lập năm 1987, mô hình gia công chip thuần túy, trụ sở chính 🇨🇳Đài Loan。
Thị phần toàn cầu năm 2025 đạt 71%, dẫn đầu xa; quy trình công nghệ 7nm và thấp hơn chiếm hơn 90%, là nhà gia công chính của Apple, Nvidia, AMD, Qualcomm.
Phạm vi quy trình: sản xuất quy trình 3nm, nghiên cứu 2nm, là nhà sản xuất duy nhất có thể sản xuất quy trình 3nm.
Phân bổ năng lực: chủ yếu tại Đài Loan, xây dựng nhà máy tại Phoenix, Mỹ, Kumamoto, Nhật Bản, phân tán rủi ro địa lý toàn cầu.
Doanh thu 2025: 130 tỷ USD (+31.6%), lợi nhuận ròng 46.8 tỷ USD (+46.4%), tỷ lệ lợi nhuận gộp 59.9%

三 Năng lực cạnh tranh cốt lõi và logic tăng trưởng
AI tính toán + quy trình công nghệ tiên tiến song hành thúc đẩy
1 Rào cản kỹ thuật (không thể vượt qua): tỷ lệ thành công 80%+ với quy trình 3nm, 2nm sử dụng kiến trúc GAA, sản xuất hàng loạt năm 2026; đóng gói tiên tiến (CoWoS, SoIC) tăng cường rào cản tính toán, chiếm hơn 70% thị phần đóng gói chip AI.
2 Bùng nổ AI tính toán (động cơ chính): doanh thu liên quan AI năm 2025 chiếm 18%, đơn hàng chip AI năm 2026 tăng 50% so với cùng kỳ, Nvidia B100, Apple M4 đều do TSMC gia công.
3 Quyền định giá ( liên tục tăng giá): giá 3nm tăng 15% vào nửa cuối 2026, giá 5nm/7nm tăng 5-10%, tỷ lệ lợi nhuận gộp liên tục tăng.
4 Quy mô sản xuất toàn cầu (đối phó rủi ro địa lý): nhà máy tại Mỹ sản xuất hàng loạt 5nm vào 2026, nhà máy tại Nhật tập trung vào 22/28nm, phân tán rủi ro chính trị.

四 Dự báo hiệu suất từ 2026-2028 (tỷ USD)
2026: doanh thu 169 tỷ (+30%), lợi nhuận ròng 62 tỷ (+32%), tỷ lệ lợi nhuận gộp 63%, doanh thu AI chiếm 25%.
2027: doanh thu 211 tỷ (+25%), lợi nhuận ròng 79 tỷ (+27%), tỷ lệ lợi nhuận gộp 65%, đóng góp từ sản xuất hàng loạt 2nm tăng.
2028: doanh thu 264 tỷ (+25%), lợi nhuận ròng 99 tỷ (+25%), tỷ lệ lợi nhuận gộp 66%, AI tính toán tiếp tục bùng nổ.

五 Định giá và xếp hạng đầu tư
(Mua vào, mục tiêu giá 430 USD)
PE hiện tại là 28 lần, thấp hơn trung bình 35 lần của các nhà bán dẫn hàng đầu toàn cầu, nằm trong phần 30% của 3 năm gần nhất.
Tăng trưởng cao của AI tính toán + rào cản quy trình công nghệ tiên tiến + quyền định giá, dự kiến PE năm 2027 là 30 lần, mục tiêu giá 430 USD, tiềm năng tăng 26%.
Phù hợp với các nguồn vốn: tăng trưởng dài hạn, chủ đề AI tính toán, danh mục đầu tư toàn cầu.

六 Rủi ro cảnh báo
Rủi ro chính trị địa lý: Mỹ hạn chế gia tăng, xung đột địa lý tại Đài Loan ảnh hưởng năng lực sản xuất.
Rủi ro kỹ thuật: tỷ lệ thành công 2nm không đạt kỳ vọng, Samsung bắt kịp vượt dự kiến.
Rủi ro tập trung khách hàng: đơn hàng của Nvidia, Apple chiếm tỷ lệ cao, biến động nhu cầu ảnh hưởng lớn.

七 Tóm tắt
TSMC là hạ tầng cốt lõi cho AI tính toán toàn cầu, rào cản kỹ thuật, độ trung thành của khách hàng, quyền định giá không thể thay thế, tiềm năng tăng trưởng dài hạn mạnh mẽ, là “trụ đỡ” của ngành bán dẫn.