Giám đốc điều hành ICE cảnh báo các nhà quản lý khi Hyperliquid cạnh tranh với các sàn giao dịch truyền thống

• _Giám đốc điều hành ICE Jeffrey Sprecher mô tả Hyperliquid lớn hơn Nasdaq mặc dù chỉ có 11 nhân viên trong đội ngũ của mình.
  _
• _Sprecher cảnh báo các nhà quản lý rằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Hyperliquid sẽ được phân loại là các giao dịch hoán đổi theo các quy tắc Dodd-Frank hiện hành.
  _
• Thị trường phái sinh SpaceX trên Hyperliquid có thể vượt qua chính IPO về quy mô, gây ra những lo ngại cấp bách về quy định.

Hyperliquid đang thu hút sự chú ý nghiêm trọng từ các cấp cao nhất của lĩnh vực tài chính truyền thống. Jeffrey Sprecher, Nhà sáng lập và Giám đốc điều hành của Intercontinental Exchange (ICE), đã đưa ra một cảnh báo rõ ràng với các nhà quản lý tại Hội nghị Quyết định Chiến lược Hàng năm lần thứ 42 của Bernstein vào ngày 27 tháng 5 năm 2026.

Ông đặt câu hỏi tại sao các nền tảng phi tập trung hoạt động tự do trong khi các sàn giao dịch được quy định chặt chẽ.

Những phát biểu của ông xuất hiện khi Hyperliquid tiếp tục mở rộng vào các thị trường từng do các tổ chức truyền thống chiếm lĩnh, với chỉ 11 nhân viên đứng sau hoạt động của mình.

Sprecher kêu gọi rõ ràng về quy định đối với các nền tảng phi tập trung

Sprecher không ngần ngại khi đề cập đến khoảng cách quy định giữa ICE và Hyperliquid. Ông hỏi trực tiếp các nhà quản lý tại sao các nền tảng phi tập trung hoạt động mà không tuân theo các quy tắc giống như các sàn giao dịch truyền thống.

Câu hỏi đó phản ánh sự ngày càng gia tăng của sự thất vọng trong số các nhà vận hành thị trường truyền thống, những người phải gánh chịu gánh nặng tuân thủ nặng nề.

Giám đốc ICE xác nhận ông đã gặp gỡ đội ngũ Hyperliquid nhiều lần. Ông mô tả các nhà sáng lập một cách rõ ràng, nói rằng họ là “những người rất, rất thông minh” đang xây dựng thứ mà ngành công nghiệp không thể bỏ qua.

Dù thể hiện sự ngưỡng mộ rõ ràng, ông cũng làm rõ rằng cảnh quan cạnh tranh đặt ra những mối lo ngại hợp pháp về quy định.

Các sản phẩm cốt lõi của Hyperliquid, được gọi là hợp đồng tương lai vĩnh viễn, rơi vào một danh mục nhạy cảm về pháp lý. Theo luật pháp hiện hành của Hoa Kỳ, Sprecher lưu ý rằng các công cụ này sẽ được xử lý như các hoán đổi.

Chương VII của Dodd-Frank được viết sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 đặc biệt để điều chỉnh hoạt động giao dịch hoán đổi và bảo vệ thị trường khỏi rủi ro hệ thống.

Sprecher chỉ ra rằng ICE phải tuân thủ các quy tắc chi tiết về nhà giao dịch hoán đổi, yêu cầu ký quỹ và nghĩa vụ báo cáo. Hyperliquid, hoạt động như một thực thể nước ngoài phi tập trung, hiện không phải đối mặt với bất kỳ yêu cầu nào trong số đó.

Ông trực tiếp hỏi các nhà quản lý về vấn đề này, hỏi: “Tại sao các ông cấm chúng tôi làm điều này khi nó đã xảy ra rồi? Chúng ta không thể có một sân chơi bình đẳng sao?”

Ông không đề nghị đóng cửa Hyperliquid. Thay vào đó, ông kêu gọi các nhà quản lý hoặc tạo ra một danh mục mới cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn hoặc áp dụng nhất quán các quy tắc hoán đổi hiện có trên tất cả các nền tảng.

Quyết định quy định đó, theo ông, sẽ xác định cách các thị trường truyền thống và phi tập trung phát triển trong những năm tới.

Thị trường phái sinh SpaceX thử thách giới hạn của giao dịch phi tập trung

Sprecher nhấn mạnh vào việc Hyperliquid niêm yết sản phẩm phái sinh SpaceX như một trường hợp thử nghiệm quan trọng cho các nhà quản lý. Nền tảng này đã niêm yết một sản phẩm liên quan đến SpaceX trước ngày IPO của công ty vào ngày 11 tháng 6.

Sprecher cảnh báo rằng hoạt động thị trường xung quanh nó “có thể lớn hơn chính IPO,” tùy thuộc vào mức đòn bẩy và sự tham gia tích tụ trước ngày niêm yết.

Quy mô đó rất quan trọng đối với cả các nhà quản lý và các nhà tham gia thị trường tổ chức. Nếu một sàn giao dịch phi tập trung có thể thúc đẩy quá trình khám phá giá trước một đợt phát hành công khai lớn, điều đó đặt ra những câu hỏi nghiêm trọng về tính toàn vẹn của thị trường. Sprecher đã rõ ràng về mức độ quan trọng, nói rằng: “Tôi không nghĩ các bạn có thể phớt lờ điều đó. Tôi vẫn chưa biết chúng ta sẽ chấp nhận hay ghét nó, nhưng tôi nghĩ tất cả chúng ta sẽ có ý kiến vào tháng Sáu.”

Hyperliquid cho phép đòn bẩy lên tới 100:1 trên các sản phẩm niêm yết của mình. Trên hợp đồng SpaceX, điều đó có nghĩa là các nhà giao dịch bán lẻ đang đặt rủi ro vốn đáng kể về mặt toán học trước một IPO trực tiếp. Sprecher đã nhấn mạnh rằng đây là điều các nhà quản lý không thể bỏ qua lâu hơn nữa.

Sàn giao dịch cũng đã ghi nhận khối lượng giao dịch năng lượng cuối tuần trong bối cảnh xung đột Trung Đông đang diễn ra. Khi các thị trường truyền thống đóng cửa,

Hyperliquid đã can thiệp và cung cấp quá trình khám phá giá dầu tích cực. ICE đã phản ứng bằng cách kéo dài giờ giao dịch thứ Sáu và mở cửa sớm hơn vào thứ Hai để thu hẹp khoảng cách đó.

Sprecher thừa nhận rằng ICE đã tiếp cận các công ty dầu lớn về giao dịch cuối tuần và phần lớn bị phản đối.

Tuy nhiên, Hyperliquid đã thu hút cùng một nhu cầu một cách tự nhiên thông qua mô hình phi tập trung của mình. Sự tương phản này làm rõ hơn lập luận rộng hơn của ông với các nhà quản lý, được ghi lại bằng lời của chính ông: “Nếu các bạn không nghĩ rằng điều đó hợp pháp, thì tại sao họ không nhận được những bức thư khó chịu giống như các bạn gửi cho chúng tôi?”