Ai đang quản lý quỹ cho các tác nhân?

Tác giả: Prathik Desai Dịch: Shàn Ouba, Kim Sắc Kinh Tế

Năm tháng 3 năm nay, OpenAI đã đóng cửa một chức năng mua sắm AI theo yêu cầu. Chức năng này ra mắt trong năm tháng, chỉ có 30 thương nhân Shopify tham gia. Vấn đề không phải nằm ở kiến trúc nền tảng thanh toán, mà là thiếu hụt hoàn toàn các quy tắc hỗ trợ: trí tuệ nhân tạo có thể mua những mặt hàng nào, thuế bán hàng do ai thu, cách phân biệt giao dịch gian lận, ai chịu trách nhiệm cho các trả hàng hậu mãi, tất cả các bước này đều không có tiêu chuẩn rõ ràng.

Việc cấu hình ví cho trí tuệ nhân tạo, xây dựng kênh thanh toán không phải là điều khó, nhưng để cá nhân và doanh nghiệp yên tâm ủy thác trí tuệ nhân tạo quản lý vốn, đồng thời đảm bảo tuân thủ quy định, lại gặp nhiều khó khăn. Chỉ có dựa vào hệ thống quy tắc có thể lập trình được, mới có thể xây dựng môi trường sử dụng đáng tin cậy. Và khoảng trống trong quy tắc quản lý đã trở thành cơ hội mới trong nền kinh tế trí tuệ nhân tạo.

Năm ngoái, tổng giá trị giao dịch của trí tuệ nhân tạo đạt 73 triệu USD, tổng số giao dịch là 176 triệu lần. Quy mô này có vẻ nhỏ bé, nhưng McKinsey dự đoán đến năm 2030, trí tuệ nhân tạo sẽ xử lý các giao dịch tiêu dùng toàn cầu từ 3 đến 5 nghìn tỷ USD.

Các doanh nghiệp tham gia vào lĩnh vực này đang cạnh tranh giành quyền phát ngôn trong tầng quy tắc quản lý. Tầng này bao gồm kiểm soát hạn mức tiêu dùng, xác minh danh tính, thực thi quy tắc, quyết định các khả năng truy cập vốn của các trí tuệ nhân tạo.

Bài viết này sẽ tổng hợp các lực lượng đang xây dựng hệ thống tài chính cho trí tuệ nhân tạo, và phân tích giá trị mà các bên dẫn đầu lĩnh vực này có thể thu về.

Logic cốt lõi của phân tầng chiến lược

Không gian lợi nhuận của thanh toán trí tuệ nhân tạo rất nhỏ bé. Trong năm qua, trung bình mỗi giao dịch chỉ khoảng 0,31 USD.

Hãy tính một ví dụ: một giao dịch trị giá 0,31 USD, sau khi qua nhiều tầng tổ chức, lợi nhuận còn lại rất ít. Theo tiêu chuẩn phí của Stripe (2,9% phí + 0,3 USD phí cố định), thương nhân cuối cùng chỉ nhận được chưa đến 0,1 cent; phí chuyển đổi của Visa còn bị chia ba phần ba. Trong khi đó, kênh thanh toán bằng stablecoin qua mạng lưới lớp hai của tiền mã hóa chỉ mất khoảng 0,0001 USD cho các giao dịch tương tự.

Sự khác biệt về chi phí này khiến các giải pháp mã hóa có lợi thế tự nhiên trong tầng thanh toán và quyết toán.

Hiện tại, hạ tầng tầng quyết toán đã gần như hoàn thiện. Trong 176 triệu giao dịch của trí tuệ nhân tạo năm ngoái, phần lớn được thực hiện qua giao thức x402 của Coinbase, hiện đã có khoảng 3900 thương nhân hỗ trợ thanh toán bằng trí tuệ nhân tạo. Stripe hợp tác với Tempo để ra mắt giao thức thanh toán cạnh tranh (MPP), chính thức ra mắt vào tháng 3 năm nay, đã hỗ trợ hơn 100 dịch vụ. Cùng thời điểm, Google, Visa, Mastercard cũng lần lượt ra mắt các sản phẩm thanh toán trí tuệ nhân tạo. Chỉ trong một năm ngắn ngủi, năm hệ thống thanh toán lớn đã cạnh tranh trực tiếp.

Tuy nhiên, chỉ dựa vào các giao dịch nhỏ 0,31 USD thì không thể đạt lợi nhuận cao. Giá trị thực của ngành nằm ở hai lĩnh vực chính: lợi nhuận từ tích trữ vốn và kiểm soát quy tắc thanh toán.

Tuần trước, chúng tôi đã phân tích rằng doanh nghiệp có thể thu lợi nhuận từ việc kiểm soát ví chứa tài sản stablecoin của trí tuệ nhân tạo, và tích trữ vốn chỉ là một trong các nguồn giá trị. Hệ thống quy tắc quản lý việc sử dụng vốn còn tiềm ẩn nhiều khả năng hơn nữa.

Hệ thống này bao gồm hạn mức tiêu dùng, xác thực danh tính trí tuệ nhân tạo, thực thi chính sách, kiểm toán giao dịch và phân chia trách nhiệm khi có sự cố. Hiện tại, lĩnh vực này vẫn còn trong giai đoạn phát triển chưa rõ ràng.

Tháng 4 năm nay, American Express ra mắt bảo hiểm bảo vệ mua sắm cho trí tuệ nhân tạo, nhằm bồi thường thiệt hại do lỗi mua hàng của AI gây ra. Điều này phần nào chứng minh rằng hệ thống quản lý AI hiện nay vẫn còn chưa hoàn thiện. Trong thị trường dự kiến sẽ vượt qua hàng nghìn tỷ USD trong vòng năm năm tới, việc lấp đầy khoảng trống quản lý sẽ khai thác giá trị thương mại khổng lồ.

Đây cũng là lý do các tập đoàn truyền thống cạnh tranh xây dựng tầng quy tắc quản lý.

Về việc xây dựng hệ thống quy tắc này, các lựa chọn bao gồm ngân hàng, API của nhà phát triển, thậm chí cả ví kỹ thuật số.

Xây dựng hệ thống quản lý dựa trên ví

Mọi khoản chi của trí tuệ nhân tạo đều phải qua ví, khiến ví trở thành điểm kiểm soát tốt nhất cho hạn mức tiêu dùng, xác thực danh tính, phê duyệt thủ công. Nắm quyền kiểm soát ví chính là nắm quyền quản lý. Các ông lớn hạ tầng thanh toán như Stripe đã sớm nhận ra điều này.

Tháng 6 năm 2025, Stripe mua lại Privy, công ty phát triển ví nhúng. Nhờ đó, Stripe sở hữu hơn 75 triệu ví trong hơn 1.000 nhóm phát triển. Trước mỗi luồng vốn, các quy tắc tiêu dùng, hạn mức, kiểm tra thủ công đều có thể được thực thi tại điểm này.

Stripe còn xây dựng hệ sinh thái công nghệ thanh toán trí tuệ nhân tạo hoàn chỉnh: mua lại nền tảng Bridge để quản lý stablecoin và đổi tiền pháp định; hợp tác với Paradigm để phát triển blockchain dành cho thanh toán Tempo, đồng thời ra mắt giao thức thanh toán máy móc (MPP), thiết lập tiêu chuẩn chung cho các hoạt động khởi xướng, ủy quyền và thanh toán của trí tuệ nhân tạo.

Hiện tại, hệ thống tài chính dành cho trí tuệ nhân tạo của Stripe có thể hỗ trợ các chức năng như tra cứu số dư, thanh toán hóa đơn, lưu trữ vốn, phát hành thẻ ảo, chuyển khoản. Trí tuệ nhân tạo có thể tự động thực hiện các thanh toán định kỳ, khi vượt quá quy tắc đã đặt, sẽ tự động chuyển sang kiểm tra thủ công. Tài khoản vốn dựa trên ví Privy không quản lý, hoạt động trên hơn 150 quốc gia và khu vực.

Ngay cả Amazon khi mở rộng quyền thanh toán cho trí tuệ nhân tạo cũng chọn Privy và Coinbase, chứ không phải các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng hay tổ chức thẻ. Dù mới chỉ ra đời năm năm, các nhà cung cấp ví này đã nổi bật vì ví là điểm kiểm soát rủi ro lý tưởng, có thể linh hoạt thiết lập các điểm can thiệp thủ công, thực thi các quy định kiểm soát.

Công ty nghiên cứu Keyrock trong báo cáo “Ai trả tiền cho trí tuệ nhân tạo?” chỉ ra rằng, hình thái cuối cùng của thương mại trí tuệ nhân tạo sẽ là mô hình thỏa hiệp: trí tuệ nhân tạo có quyền tự chủ cao, đồng thời bị giới hạn bởi các quy tắc mã hóa, con người có thể kiểm tra, thu hồi quyền thao tác bất cứ lúc nào.

Trong hệ sinh thái của Stripe, Privy đóng vai trò xác định giới hạn quy tắc.

Privy thiết kế hai chế độ vận hành cho ví trí tuệ nhân tạo: chế độ thứ nhất do trí tuệ nhân tạo kiểm soát hoàn toàn ví, tự động thực hiện giao dịch trong phạm vi quy tắc, không cần phê duyệt thủ công, phù hợp cho robot giao dịch, quản lý danh mục tài sản; chế độ thứ hai do người dùng sở hữu quyền ví, chỉ cấp quyền ký giao dịch hạn chế, người dùng có thể thu hồi quyền bất cứ lúc nào.

Giao thức MPP của Stripe cũng theo logic quản lý tương tự.

MPP ra mắt chức năng ủy quyền phiên, phù hợp với các tình huống giao dịch cao tần của trí tuệ nhân tạo: người dùng đặt trước hạn mức tiêu dùng, trí tuệ nhân tạo có thể thực hiện liên tiếp nhiều giao dịch trên chuỗi trong phạm vi hạn mức mà không cần xin phép từng lần. Giao thức này còn hỗ trợ tính phí theo phân cấp, dịch vụ dữ liệu theo lượt, các phương thức thanh toán chi tiết khác.

Khả năng kiểm soát chi tiết này là điều các tổ chức thẻ truyền thống không thể thực hiện.

Cuộc đua xây dựng toàn bộ hệ thống

Hiện tại, giao thức x402 của Coinbase chiếm ưu thế trong lĩnh vực thanh toán trí tuệ nhân tạo, nhưng Privy dựa vào Stripe đã tạo ra một rào cản kênh độc quyền.

Dữ liệu cho thấy, khoảng 3.900 thương nhân hỗ trợ thanh toán trí tuệ nhân tạo của Coinbase, trong khi số đối tác của Stripe gần gấp nghìn lần. Privy từng tuyên bố rằng, chỉ cần tất cả các thương nhân của Stripe tích hợp chức năng thanh toán máy móc, dựa vào hệ sinh thái ví của mình, quy mô thương mại trí tuệ nhân tạo sẽ bùng nổ. Các thương nhân cũng không cần xây dựng hạ tầng mã hóa riêng.

Cuộc cạnh tranh giữa Stripe và Coinbase ngày càng gay gắt, các tập đoàn truyền thống khác cũng đẩy mạnh, mở rộng theo chiều dọc chuỗi ngành.

Keyrock phân chia hệ thống thanh toán trí tuệ nhân tạo thành sáu tầng: tầng quyết toán, tầng ví, tầng định tuyến, tầng giao thức, tầng quy tắc, tầng ứng dụng, và tổng cộng có 179 dự án liên quan trong toàn ngành.

Trong đó, Coinbase và Stripe đều phủ sóng năm tầng trong sáu tầng, Circle phủ sóng bốn tầng; Google chỉ xây dựng hai tầng, Visa chỉ có một tầng.

Trong năm qua, các tập đoàn lớn đã bỏ ra hơn 8 tỷ USD để bổ sung các thiếu hụt trong chuỗi ngành: Tập trung đầu tư 5,15 tỷ USD mua lại nền tảng AI gốc Brex; Mastercard mua lại BVNK với giá 1,8 tỷ USD. Các mục tiêu mua lại chủ yếu tập trung vào tầng ví và phần mềm AI: Stripe mua Privy, Fireblocks mua Dynamic, Arbitrum mua ZeroDev. Một loạt các hoạt động mua lại này đều hướng tới một xu hướng chung: các doanh nghiệp hạ tầng thanh toán đang mở rộng sang các nhà cung cấp ví độc lập.

Chuỗi hành động này gửi đi tín hiệu rõ ràng: dịch vụ quyết toán giao dịch đã trở nên đồng nhất, lợi nhuận rất thấp, còn các hoạt động liên quan đến kiểm soát quyền, phân bổ hạn mức, xác định trách nhiệm mới chính là trung tâm giá trị.

Việc tích hợp theo chiều dọc chuỗi ngành còn tạo ra hiệu ứng cộng hưởng.

Chủ thể kiểm soát các điểm kiểm soát rủi ro có thể thiết lập quy tắc sử dụng vốn, kiếm lợi từ tích trữ vốn, lựa chọn đối tác và ứng dụng trí tuệ nhân tạo, đồng thời thu phí từ các dịch vụ này. Rào cản kênh của Stripe và Privy chính là ví dụ điển hình.

Cách thức hoạt động của Coinbase cũng tương tự: mỗi giao dịch theo giao thức x402 đều thúc đẩy nhu cầu về USDC trên mạng lưới lớp hai của họ, Base, từ đó sinh lợi nhuận tích trữ vốn. Lợi nhuận này lại được dùng để hỗ trợ bộ công cụ trí tuệ nhân tạo của họ, AgentKit, tích hợp các quy tắc kiểm soát như hạn chế phiên, giới hạn giao dịch từng lần, hợp đồng danh sách trắng. Càng nhiều trí tuệ nhân tạo kết nối với AgentKit, khối lượng giao dịch x402 càng lớn, các lĩnh vực kinh doanh hình thành chuỗi phản hồi tích cực.

Các tập đoàn lớn còn đầu tư mở rộng quy mô hơn nữa.

Coinbase Ventures đã đầu tư vào ba công ty khởi nghiệp trong lĩnh vực quản lý độc lập như Catena Labs, Skyfire, Payman. Catena do đồng sáng lập Circle thành lập, Circle cũng đầu tư vào Skyfire, và quỹ đầu tư mạo hiểm a16z cũng đã rót vốn vào hai công ty này. Visa đầu tư vào Payman, đồng thời hợp tác với Skyfire.

Nhiều doanh nghiệp hàng đầu xây dựng hạ tầng thanh toán và quyết toán hiện nay đều cùng nhau mở rộng tầng quy tắc quản lý. Chiến lược rõ ràng: nếu chức năng quản lý cuối cùng tích hợp vào hạ tầng hiện có (như cấu trúc hai chế độ của Privy), các tập đoàn lớn hiện tại có thể tối đa hóa doanh thu; ngay cả khi tầng quy tắc trở thành lĩnh vực độc lập, họ vẫn có thể chia sẻ lợi ích qua các khoản đầu tư.

Giá trị thương mại của việc kiểm soát tầng quy tắc

Chỉ xử lý các hoạt động thanh toán chưa bao giờ là phần có giá trị cao nhất trong chuỗi ngành. Khi các kênh tài chính nền tảng trở nên đồng nhất, lợi nhuận sẽ chuyển sang các hoạt động liên quan đến phê duyệt giao dịch và các điều kiện hạn chế giao dịch.

Nhiều ngành đã trải qua quá trình này.

Trong giai đoạn phổ cập internet ban đầu, hạ tầng mạng dây dần trở nên đồng nhất, các nhà cung cấp dịch vụ mạng mất khả năng cạnh tranh khác biệt. Vì vậy, các doanh nghiệp viễn thông bắt đầu mở rộng theo chiều dọc. Hai nhà mạng lớn của Ấn Độ, Jio và Airtel, đã đóng gói dịch vụ truyền hình cáp, dịch vụ xem phim trực tuyến, gọi không giới hạn, đầu thu kỹ thuật số, router vào các gói cước băng thông rộng; công ty điện thoại Mỹ, AT&T, đã chi 85 tỷ USD mua lại Time Warner, hợp nhất HBO, Warner Bros., CNN và các nội dung chất lượng cao khác, cùng với mạng lưới phân phối khổng lồ của mình, để cạnh tranh với Netflix, Amazon và các nền tảng phát trực tuyến khác.

Khi hạ tầng băng thông rộng không còn mang lại lợi nhuận, giá trị sẽ chuyển sang dịch vụ nội dung, mối quan hệ khách hàng và các gói quyền lợi tổng hợp.

Ngành công nghiệp mã hóa cũng đã diễn ra câu chuyện tương tự.

Giao dịch quyết toán vốn là chức năng của giao thức nền tảng, Ethereum là chuỗi quyết toán chung được công nhận. Sau khi Coinbase ra mắt mạng lưới lớp hai Base, dựa trên phí giao dịch trên chuỗi, họ đã thu lợi nhuận, hiện tại, thu nhập hàng năm của các nút sắp xếp trên mạng Base khoảng 60 triệu USD.

Các doanh nghiệp tham gia vào lĩnh vực thanh toán trí tuệ nhân tạo cũng đã học theo con đường này.

Trong bài viết “Lợi nhuận tích trữ vốn của trí tuệ nhân tạo”, chúng tôi đã đề cập rằng, kiểm soát tài sản stablecoin trong các khoảng trống giao dịch của trí tuệ nhân tạo có thể mở ra nguồn thu nhập mới, đó chính là giá trị cốt lõi của tầng ví. Và tầng quy tắc quản lý còn có thể tạo ra lợi nhuận lớn hơn nữa.

Visa có tổng giá trị giao dịch hàng năm đạt 14,2 nghìn tỷ USD, tỷ lệ phí tổng hợp là 0,28%. Khoản thu này không chỉ gồm phí xử lý giao dịch, mà còn bao gồm các khoản phí ẩn như kiểm soát rủi ro, chống gian lận, xử lý tranh chấp, duy trì quy tắc mạng lưới.

Dựa trên logic này, có thể ước tính tiềm năng lớn của tầng quy tắc trong thương mại trí tuệ nhân tạo. Theo dự đoán của McKinsey, đến năm 2030, quy mô giao dịch của trí tuệ nhân tạo sẽ đạt 3 nghìn tỷ USD. Chỉ cần thu phí quy tắc 0,1% (gần bằng 35% phí của Visa), doanh thu hàng năm đã có thể đạt 30 tỷ USD. So sánh với tổng doanh thu từ dịch vụ đăng ký và dịch vụ của Coinbase năm 2025 khoảng 2,8 tỷ USD, thì chỉ riêng doanh thu từ dịch vụ quản lý quy tắc của trí tuệ nhân tạo đã có thể sánh bằng hoặc vượt qua tổng các dịch vụ như cầm cố, quản lý tài sản, dịch vụ thành viên của Coinbase hiện tại.

Một doanh nghiệp nếu đồng thời xây dựng các tầng ví, quyết toán, quy tắc sẽ có thể thu về ba loại lợi nhuận: lợi nhuận từ quản lý vốn nhàn rỗi của trí tuệ nhân tạo, phí giao dịch quyết toán, phí dịch vụ tuân thủ quy tắc.

Điều này cũng có nghĩa là, tích hợp toàn bộ chuỗi ngành theo chiều dọc sẽ trở thành mô hình kinh doanh duy nhất giúp các doanh nghiệp trong thời đại trí tuệ nhân tạo duy trì sức cạnh tranh.