#WTI原油失守90美元 Ngày 28 tháng 5 năm 2026, thứ Năm, là một thời điểm quyết định đáng nhớ trong thị trường dầu mỏ toàn cầu và ngành vận tải biển—giá hợp đồng tương lai dầu thô WTI giảm 5,55%, lần đầu tiên rơi xuống dưới mức 90 đô la sau gần một tháng. Tuy nhiên, đằng sau sự giảm giá của dầu do "tín hiệu đàm phán hòa bình," giá cước vận chuyển container theo chợ nổi tiếp tục tăng trong bốn tuần liên tiếp với thái độ "ngoài mùa không ngoài mùa." Thậm chí còn đáng lo ngại hơn là áp lực đồng thời lên chuỗi cung ứng từ các cuộc đàm phán lặp đi lặp lại giữa Mỹ và Iran, tắc nghẽn nghiêm trọng tại các cảng ở Ấn Độ và Pakistan, và tranh chấp lao động tại các cảng dọc theo Bờ Đông Hoa Kỳ và Vịnh Mexico!

Gần đây, thị trường dầu thô quốc tế đã trải qua một cuộc chơi cảm xúc: trước đó do xung đột địa chính trị Trung Đông thúc đẩy tăng giá, giá dầu quốc tế đột nhiên "thay đổi diện mạo," với giá hợp đồng tương lai WTI NYMEX và Brent đều giảm mạnh từ đỉnh cao. Kể từ đỉnh ngày 18 tháng 5, mức giảm tối đa đã vượt quá 14 điểm phần trăm đối với cả hai; tính đến ngày 26 tháng 5, cả hai giá đã phục hồi trong ngày. Các chuyên gia trong ngành cho biết, trong ngắn hạn, những thay đổi trong căng thẳng địa chính trị Trung Đông vẫn là yếu tố chính chi phối giá dầu quốc tế. Hiện tại, nguồn cung dầu thô toàn cầu đã giảm mạnh, tồn kho tiếp tục giảm, nhu cầu giảm hạn chế, và các vấn đề mất cân bằng cung cầu ngày càng rõ rệt. Các yếu tố cơ bản mạnh mẽ từ góc độ trung- dài hạn cung cấp hỗ trợ nền tảng vững chắc cho giá dầu, với không gian giảm hạn chế trong ngắn hạn. Trong tương lai, cần chú ý đến các biến động trong chính trị Trung Đông và tình hình di chuyển qua eo biển Hormuz.
Biến động thị trường ngắn hạn đã bị tăng cường bởi các tin tức liên quan đến đàm phán địa chính trị Trung Đông. Gần đây, giá hợp đồng tương lai dầu thô quốc tế đã giảm đáng kể, với NYMEX WTI tạm thời rơi xuống dưới 90 đô la mỗi thùng, Brent cũng giảm, thấp nhất khoảng 94 đô la mỗi thùng. Dữ liệu cho thấy, ngày 25 tháng 5, trong phiên giao dịch, giá hợp đồng tương lai NYMEX WTI và Brent lần lượt giảm xuống 89,41 và 93,21 đô la mỗi thùng, tương ứng giảm 15,02% và 14,56% so với đỉnh ngày 18 tháng 5. Tuy nhiên, giá sau đó đã phục hồi do lạc quan trở lại, tăng trở lại. Tính đến 3 giờ chiều giờ Bắc Kinh ngày 26 tháng 5, giá NYMEX WTI và Brent lần lượt là 91,68 và 95,27 đô la mỗi thùng, tăng 1,53% và 1,98%. Ông Yang An, trưởng bộ phận nghiên cứu năng lượng tại Haitong Futures, cho biết rằng những bất ổn trong chính trị Trung Đông khiến giá dầu quốc tế dễ biến động mạnh.
Xem xét xu hướng thị trường dầu từ cuối tháng 2, khi xung đột Mỹ-Israel-Iran bùng phát, các tin tức đàm phán địa chính trị luôn ảnh hưởng đến biến động giá ngắn hạn. Bốn điểm chính gây ra đợt giảm mạnh: ngày 7 tháng 4, 17 tháng 4, 6 tháng 5 và 25 tháng 5. Sử dụng hợp đồng Brent làm tham chiếu, dữ liệu cho thấy mức giảm hàng ngày tại bốn điểm này lần lượt là 5,78%, 7,01%, 7,20% và 6,56%. Phân tích các biến động bất thường này, nhà phân tích dầu của Guotou Futures, Wang Yingmin, tóm tắt một mẫu chung: logic nền tảng của bốn đợt giảm giá này rất nhất quán, đều bắt nguồn từ kỳ vọng thị trường rằng các cuộc đàm phán Mỹ-Iran sẽ đạt tiến triển đáng kể và eo biển Hormuz sẽ mở lại, dẫn đến việc thị trường tích cực tháo gỡ các phần thưởng rủi ro trước đó do xung đột địa chính trị gây ra. Cô cũng nói thêm rằng, xung đột Mỹ-Iran đã kéo dài gần ba tháng, hai bên ngày càng háo hức đàm phán; kết hợp với giá dầu cao trước đó, hợp đồng Brent và NYMEX WTI từng vượt quá 110 đô la và 105 đô la mỗi thùng.
Giá dầu cao kết hợp với kỳ vọng chính trị giảm bớt đã làm tăng đáng kể độ nhạy của thị trường đối với các tin tức liên quan đến đàm phán. Mặc dù các tin tức đàm phán địa chính trị ngắn hạn đã tạm thời gây áp lực lên giá dầu quốc tế do mất cân bằng cung cầu, các yếu tố cơ bản cho thấy không có xu hướng giảm kéo dài. Về phía cung, độ co giãn cung dầu toàn cầu hạn chế. Wang Yingmin chỉ ra rằng, việc phong tỏa eo biển Hormuz trước đó đã gây ra những cú sốc chưa từng có đối với ngành dầu khí toàn cầu, trực tiếp thay đổi mô hình cung toàn cầu. Theo dữ liệu của OPEC, trong tháng 4, các nước thành viên OPEC đã giảm sản lượng dầu thô gần 10 triệu thùng mỗi ngày so với tháng 2; dữ liệu của IEA cũng cho thấy, do xung đột này, nguồn cung dầu toàn cầu đã giảm khoảng 13 triệu thùng mỗi ngày, trong đó các nước Vùng Vịnh giảm sản lượng 14 triệu thùng mỗi ngày so với mức trước xung đột. Thêm vào đó, các cơ sở dầu của Nga đã bị tấn công bằng drone, sản lượng tháng 4 giảm 300 nghìn thùng mỗi ngày so với tháng trước; nếu các cuộc tấn công tiếp tục, sản lượng có thể giảm thêm 500 nghìn thùng mỗi ngày trong nửa cuối năm.
Về phía cầu, giá dầu cao đã phần nào kìm hãm tiêu thụ, nhưng mức giảm nhu cầu nhỏ hơn nhiều so với giảm cung. Wang Yingmin giải thích rằng, theo ước tính của IEA, nhu cầu dầu toàn cầu trong quý 2 năm nay giảm khoảng 2,4 triệu thùng mỗi ngày so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi chế biến dầu tại các nhà máy lọc dầu cũng giảm khoảng 5 triệu thùng mỗi ngày, mức giảm lớn hơn nhiều so với nhu cầu. Hơn nữa, thiếu hụt các sản phẩm tinh chế còn nghiêm trọng hơn thiếu hụt dầu thô; tồn kho xăng của Mỹ thấp hơn mức thấp theo mùa của năm năm, và chênh lệch crack vẫn duy trì ở mức cao kỷ lục, phản ánh trực tiếp sự thiếu hụt cấu trúc trong ngành. Dữ liệu tồn kho còn thể hiện rõ hơn sự chặt chẽ của thị trường. Wang Yingmin trích dẫn dữ liệu của IEA và EIA, cho thấy từ tháng 3 đến tháng 4, tồn kho dầu thô toàn cầu giảm 246 triệu thùng, riêng các nước OECD giảm kho dầu trên đất liền 146 triệu thùng trong tháng 4, đạt mức kỷ lục hàng tháng. Thêm vào đó, EIA đã nâng dự báo về lượng dầu dự trữ giảm mạnh, tăng dự báo giảm dầu hàng ngày toàn cầu năm 2026 từ 300 nghìn thùng lên 2,6 triệu thùng, với đỉnh điểm là 8,5 triệu thùng mỗi ngày trong quý 2—là dự báo giảm tồn kho cao nhất từ trước đến nay.
Xét từ góc độ logistics và vận tải dầu thô, thị trường khó có thể chứng kiến nguồn cung mới quy mô lớn trong ngắn hạn. Nhà phân tích vận tải của CITIC Futures, Li Haiqun, cho biết kể từ khi xung đột Trung Đông bùng phát, khối lượng vận chuyển qua eo biển Hormuz luôn là chỉ số quan trọng trong giao dịch thị trường dầu. Trước xung đột, trung bình mỗi ngày có 120 tàu qua lại eo biển, trong đó 60 tàu ra vào vịnh, gồm 10 tàu chở dầu mỗi chiều, vận chuyển khoảng 16,5 triệu thùng mỗi ngày. Sau khi xung đột bùng phát ngày 28 tháng 2, khối lượng vận chuyển giảm mạnh. Dữ liệu của Clarkson Research cho thấy, giữa tháng 4, khối lượng tạm thời tăng trở lại, nhưng từ tháng 5 trở đi không có thêm tăng trưởng, và hiện tại hoạt động vận chuyển vẫn bị hạn chế nghiêm trọng, chỉ còn rải rác các tàu chở dầu rời vịnh. Theo dữ liệu của ShipView, tính đến sáng ngày 25 tháng 5, tổng số tàu trong Vịnh Ba Tư là 2.602 tàu, chiếm 1,39% tổng số tàu toàn cầu, trong đó có 101 tàu chở dầu thô (chiếm 3,07% tổng số tàu toàn cầu). Khi hoạt động di chuyển trở lại, dự kiến sẽ có một đợt giải phóng khối lượng vận chuyển tập trung. Ngày xung đột bùng phát, chỉ có 10 tàu rời vịnh, do đó khối lượng vận chuyển hàng ngày sau đó khó vượt quá mức này; cần khoảng 10 ngày để giải tỏa lượng tàu tồn đọng trong Vịnh Ba Tư. Thêm vào đó, hoạt động di chuyển dự kiến sẽ được kiểm soát phân biệt, bị hạn chế bởi các quy tắc di chuyển của Iran, nên khả năng thông lượng thực tế ban đầu có thể thấp hơn mong đợi. Tổng thể, quá trình phục hồi logistics sẽ diễn ra từ từ, và nguồn cung dầu thô quy mô lớn trong ngắn hạn khó xảy ra.
Các yếu tố địa chính trị vẫn là biến số chính trong ngắn hạn.
Xem xét các yếu tố cơ bản về cung cầu, logistics và địa chính trị, các chuyên gia ngành cho rằng căng thẳng địa chính trị sẽ tiếp tục chi phối biến động giá dầu trong thời gian tới. Do các yếu tố cơ bản, giá dầu được hỗ trợ mạnh mẽ và khó giảm mạnh. Về các biến số chính ảnh hưởng đến giá, Wang Yingmin nói rằng tiến trình đàm phán Mỹ-Iran và việc mở lại hoạt động di chuyển qua eo biển Hormuz là rất quan trọng. Vì các yêu cầu cốt lõi của Mỹ và Iran về cơ bản trái ngược nhau, các cuộc đàm phán vẫn rất không chắc chắn. Nhà phân tích dầu của Longzhong Information, Li Yan, cho rằng Mỹ hiện đang đối mặt với hai thách thức lớn là lạm phát cao và tăng trưởng kinh tế yếu, khiến các yếu tố cơ bản của nền kinh tế khó duy trì giá dầu cao liên tục. Ngược lại, nếu phong tỏa eo biển Hormuz không thể giải quyết triệt để, giá dầu quốc tế khó giảm đáng kể. Do đó, thúc đẩy đàm phán Mỹ-Iran và giảm căng thẳng Trung Đông là xu hướng chung, có khả năng đạt tới một điểm xoay chiều trong khoảng tháng 6 đến tháng 7, khi đó giá dầu quốc tế có thể thực sự giảm. Tuy nhiên, từ góc độ cơ bản, Wang Yingmin cho rằng, các tin tức giảm căng thẳng Trung Đông tạm thời sẽ kìm hãm giá dầu quốc tế, nhưng logic cơ bản của "giảm cung, nhu cầu chậm lại, tồn kho cạn kiệt nhanh" khó thay đổi trong ngắn hạn. Khoảng cách cung cầu sẽ khó được thu hẹp nhanh chóng, về cơ bản hỗ trợ giá và hạn chế giảm. Xét về chu kỳ gián đoạn cung, nhà phân tích năng lượng và hóa chất của Yide Futures, Xu Pengyan, cũng lưu ý rằng, thời gian gián đoạn ở eo biển Hormuz đã gần ba tháng, trung bình mất mát cung hàng ngày là 13 triệu thùng, làm tăng thiếu hụt lọc dầu phía dưới và thúc đẩy toàn bộ chuỗi ngành tăng tốc giảm tồn kho, gián tiếp nâng cao định giá dầu thô. Theo mô hình định giá dầu riêng của Yide Futures, nếu eo biển Hormuz không thể mở lại hoàn toàn, hợp đồng Brent quanh mức 90 đô la mỗi thùng có hỗ trợ mạnh.