Kinh doanh sinh lợi nhất của Qualcomm, nhiều người hoàn toàn không hiểu rõ

Hôm nay tiếp tục nói về các công ty Mỹ, tiếp tục nói về các công ty trong ngành bán dẫn - Qualcomm (NASDAQ: QCOM), có trụ sở tại San Diego, Mỹ, là một trong những tập đoàn chủ chốt về chip truyền thông di động và bằng sáng chế truyền thông không dây toàn cầu.

Mô hình kinh doanh cốt lõi của Qualcomm thực ra là “động lực kép”:

1.QCT (hoạt động chip): Công nghệ CDMA của Qualcomm, bao gồm thiết kế và bán chip, bao gồm chip điện thoại di động (hiện tại các điện thoại cao cấp đều không thể thiếu chip của Qualcomm như Snapdragon), chip ô tô, chip AI, IoT và các lĩnh vực khác.

2.QTL (hoạt động cấp phép bằng sáng chế): Hoạt động cấp phép bằng sáng chế, vì Qualcomm là người đặt ra các quy tắc trong lĩnh vực truyền thông, có rất nhiều bằng sáng chế truyền thông như CDMA, 3G, 4G, 5G, v.v., do đó các nhà sản xuất điện thoại phải trả phí cấp phép cho Qualcomm, nếu không sẽ không thể dùng 5G, vậy bán điện thoại để làm gì nữa. Phần này của hoạt động có thể nói là chi phí thấp nhất, lợi nhuận gộp cao nhất của Qualcomm. Thuộc mô hình thu phí trong lĩnh vực công nghệ!

Hiện tại doanh thu chính của Qualcomm vẫn dựa vào QCT và QTL, trong đó QCT chiếm hơn 80% tổng doanh thu, năm 2025 Qualcomm dự kiến doanh thu cả năm là 44,2 tỷ USD, doanh thu QCT là 38,3 tỷ USD, doanh thu QTL là 5,5 tỷ USD.

Hiện tại Qualcomm đang chuyển đổi chiến lược, không chỉ giới hạn trong lĩnh vực điện thoại di động, mà còn hướng tới ô tô điện tử + AI + IoT + các sản phẩm dòng PC.

Vì ô tô đang chuyển đổi toàn diện sang điện, so với ô tô truyền thống sẽ sử dụng nhiều chip hơn, như cabin thông minh, tự lái, kết nối xe cộ, v.v., năm 2026 doanh thu hoạt động ô tô của Qualcomm dự kiến vượt quá 1,1 tỷ USD.

Trong lĩnh vực AI, Qualcomm hiện đang đặt cược vào AI suy luận + AI phía cạnh, bố trí cụ thể như sau:

PC cũng đang tiến vào thị trường, hiện đang thách thức Intel và AMD, chủ đạo là chip Snapdragon X Elite, mục tiêu là AI cho PC.

Dữ liệu tài chính

Thị giá 256 tỷ USD, hiện giá cổ phiếu 243 USD, đạt đỉnh cao lịch sử, tỷ lệ P/E là 25.

Xem lại doanh thu những năm gần đây, khá đều đặn, từ 2021-2025 doanh thu khoảng 30-40 tỷ USD, lợi nhuận ròng năm 2022 là 12,9 tỷ USD, cao nhất trong 5 năm gần đây, còn năm 2025 lợi nhuận ròng là 5,5 tỷ USD, thấp nhất trong 5 năm.

Tại sao giá cổ phiếu gần đây lại đạt đỉnh mới, vẫn là do báo cáo tài chính quý 2 năm 2026 công bố lợi nhuận ròng bùng nổ, trong đó doanh thu quý 2 là 10 tỷ USD, lợi nhuận ròng 6 tỷ USD. Hiện tôi xem qua dự kiến doanh thu năm 2026 của Qualcomm khoảng 42 tỷ USD, gần bằng dự báo năm 2025. Nếu sau năm 2026 các khoản phải thu và dự báo đều gần như vậy, thì có thể giá cổ phiếu này cũng khó mà tăng cao hơn nữa.

Làn sóng AI lần này, thực ra năng lực cạnh tranh của Qualcomm không đủ, chắc chắn không thể vượt qua Nvidia, chỉ có thể cạnh tranh tạm thời với Intel, AMD, Apple.

Còn lĩnh vực truyền thống của họ là điện thoại di động, vì chỉ có mảng Android, phần này cũng đang bị MediaTek, Samsung vây hãm, hơn nữa lĩnh vực điện thoại đã rất trưởng thành, không còn nhiều điểm tăng trưởng lớn. Dù sao doanh thu của mảng này cũng không nhỏ, coi là “mỏ vàng” của Qualcomm.

Vì vậy, tương lai sẽ phụ thuộc vào khả năng họ chiếm lĩnh thị trường trong lĩnh vực ô tô và AI nhiều đến đâu. Ngoài ra, hiện Qualcomm đang nghiên cứu phát triển 6G, xem họ có thể sở hữu bao nhiêu bằng sáng chế, tiếp tục thống trị hoạt động QTL.

Tổng kết lại, hoạt động truyền thống của Qualcomm rất ổn định, hiện tại giá cổ phiếu và tỷ lệ P/E phù hợp với kỳ vọng, nhưng các hoạt động mới chưa rõ ràng, muốn đạt được định giá cao hơn, hiện vẫn chưa thấy rõ, ngắn hạn đã đạt đỉnh mới rồi, chắc chắn không khuyên mua đuổi, trừ khi các hoạt động sau này rất tốt, giúp P/E của họ đạt khoảng 20, vì năm 2022 P/E của họ chỉ là 10, các năm 2021 và 2023 đều là mười mấy, có thể vẫn còn thấp, nên các công ty kiểu này chỉ chờ khi bị đánh giá thấp rõ ràng mới mua vào.