#WTICrudeFallsBelow90Dollars

WTI giảm dưới 90 đô la: Cuộc chiến giữa bò và gấu trong bối cảnh bất ổn đàm phán Mỹ-Iran & các mức kỹ thuật quan trọng

Nội dung chính:
Vào ngày 28 tháng 5, hợp đồng tương lai dầu thô WTI giảm xuống dưới mức 90 đô la, trong khi Brent cũng giảm theo. Nhà Trắng phủ nhận đã đạt được biên bản ghi nhớ với Iran, nhưng thị trường phản ứng hạn chế trước rủi ro địa chính trị. Thay vào đó, sự chú ý chuyển sang cuộc đấu tranh giữa lãi suất cao kìm hãm nhu cầu và tồn kho thấp hạn chế khả năng giảm giá. Hành động giá này phản ánh cuộc va chạm dữ dội giữa tâm lý vĩ mô và thực tế cơ bản trong thị trường dầu hiện tại.

Từ góc độ địa chính trị, các cuộc đàm phán Mỹ-Iran gần đây thể hiện "quản lý kỳ vọng" điển hình. Tổng thống Trump cho biết "tiến triển xây dựng", trong khi lời bình thận trọng của Bộ trưởng Rubio cho thấy một thỏa thuận toàn diện vẫn còn xa vời. Sự bất đối xứng thông tin này khiến việc định giá phần thưởng rủi ro trở nên khó khăn. Đáng chú ý, eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa hiệu quả với chỉ 35 tàu qua lại hàng ngày—rất thấp so với mức bình thường. Ngay cả khi đàm phán thành công, việc khôi phục nguồn cung vật lý sẽ mất nhiều tuần hoặc tháng. Giá thị trường hiện tại dường như quá phụ thuộc vào sự lạc quan ngoại giao trong khi đánh giá thấp các hạn chế về logistics.

Từ góc độ nhu cầu vĩ mô, mục tiêu lãi suất của Fed là 4.25%-4.50% gây áp lực lên nhu cầu dầu. Lợi suất trái phiếu 30 năm đạt 5.18%, mức cao nhất kể từ 2007, làm tăng chi phí tài chính và làm giảm hoạt động công nghiệp. PMI sản xuất duy trì trong trạng thái co lại nhiều tháng, trong đó nhu cầu dầu diesel—một chỉ số hàng đầu cho hoạt động công nghiệp và vận tải—cho thấy yếu kém. Tuy nhiên, nhu cầu xăng dầu thể hiện sự bền bỉ nhờ mùa hè lái xe, cho thấy người tiêu dùng ít nhạy cảm với giá cả đối với các chuyến đi thiết yếu. Độ co giãn giá của nhu cầu dầu khoảng -0.1 đến -0.2 nghĩa là tăng gấp đôi giá chỉ làm giảm nhu cầu 10%-20%, cho thấy ngưỡng phá vỡ nhu cầu chưa bị vượt qua.

Dữ liệu tồn kho là yếu tố then chốt để hiểu cấu trúc thị trường hiện tại. Tồn kho thương mại của OECD giảm ở mức chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ, trong khi tồn kho của Mỹ "bướng bỉnh ở mức thấp". Khoảng cách cung toàn cầu khoảng 11 triệu thùng mỗi ngày, được lấp đầy qua các đợt phát hành dự trữ chiến lược và giảm nhu cầu trong các thị trường nhạy cảm với giá. Exxon cảnh báo rằng nếu các hạn chế về nguồn cung kéo dài, tồn kho thương mại có thể đạt "mức cực kỳ thấp" trong vài tuần. Tình hình tồn kho chặt chẽ này cung cấp hỗ trợ giảm giá vững chắc cho dầu.

Về mặt kỹ thuật, sau khi WTI giảm xuống dưới 90, mức hỗ trợ chính nằm trong khoảng 85-88, phù hợp với các nền tảng bứt phá trước đó và trung bình động 100 ngày. Giữ vững mức hỗ trợ này có thể giúp ổn định giá để phục hồi; phá vỡ dưới mức này có thể thử thách mức tâm lý 80. Kháng cự phía trên đầu tiên nằm ở 92-93, với khả năng vượt qua có thể thử thách 95-100. Brent có cấu trúc kỹ thuật tương tự với hỗ trợ tại 92-95 và kháng cự tại 100 và 105-$106.

Đường kỳ hạn thể hiện trạng thái backwardation sâu, với hợp đồng tháng gần nhất có mức chênh lệch hơn 10 đô la so với các tháng muộn hơn, phản ánh sự thắt chặt cực độ của thị trường vật lý. Cấu trúc này khuyến khích các nhà dự trữ bán ra trong khi thị trường kỳ vọng sự thắt chặt nguồn cung sẽ giảm trong những tháng tới.

Trong tương lai, tôi tin rằng giá dầu sẽ hợp nhất trong khoảng 85-95 trong ngắn hạn. Lãi suất cao sẽ tiếp tục kìm hãm kỳ vọng nhu cầu, trong khi tồn kho thấp và rủi ro địa chính trị cung cấp hỗ trợ giá. Nếu các cuộc đàm phán Mỹ-Iran đạt bước đột phá, giá có thể thử mức hỗ trợ 85; nếu đàm phán đình trệ hoặc xảy ra leo thang quân sự, khả năng phục hồi trên 100 điểm vẫn có thể xảy ra. Trong trung hạn, dữ liệu tồn kho quý 3 sẽ là yếu tố then chốt cho các tín hiệu định hướng.

Chiến lược giao dịch:

Giao dịch trong phạm vi: Mua thấp, bán cao trong khoảng 85-95 với các lệnh cắt lỗ chặt chẽ

Theo đà bứt phá: Xem xét bán khống dưới 85, mua dài hạn trên 95

Quản lý rủi ro: Rủi ro địa chính trị không thể định lượng—giảm quy mô vị thế và tránh rủi ro qua đêm

Quan điểm cá nhân: Thị trường đang trong giai đoạn "bi quan vĩ mô vs hỗ trợ cơ bản", với sự hợp nhất ngắn hạn và tập trung trung hạn vào các tín hiệu đảo chiều của tồn kho.