‍#WTI原油失守90美元

Tác động của lãi suất cao đối với nhu cầu dầu mỏ
Tiêu đề: Chính sách hạn chế của Cục Dự trữ Liên bang và động thái nhu cầu dầu thô: Điều hướng bóng ma của lạm phát đình trệ và áp lực kép lên hoạt động kinh tế

Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang giữ lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25%-4,50% đang tạo ra một môi trường phức tạp cho nhu cầu dầu thô, kết hợp giữa tác động kìm hãm của chi phí vay cao và áp lực lạm phát từ các cú sốc cung ứng. Sự pha trộn này của lạm phát đình trệ đặt ra những thách thức đặc biệt cho các nhà giao dịch và nhà phân tích cố gắng dự báo quỹ đạo nhu cầu.

Chuỗi truyền tải lãi suất- nhu cầu hoạt động qua nhiều kênh. Ngay lập tức, lợi suất trái phiếu Kho bạc 30 năm đã đạt 5,18%, mức cao nhất kể từ năm 2007, làm tăng chi phí tài chính trên toàn nền kinh tế. Điều này trực tiếp làm giảm hoạt động công nghiệp, khi đầu tư vốn trở nên đắt đỏ hơn và kinh tế dự án xấu đi. Dữ liệu PMI sản xuất đã cho thấy sự co lại trong những tháng gần đây, và nhu cầu dầu diesel, vốn là chỉ số dẫn đầu của hoạt động công nghiệp và vận tải, đã bắt đầu yếu đi.

Tuy nhiên, bức tranh về nhu cầu không hoàn toàn tiêu cực. Nhu cầu xăng vẫn còn khá bền bỉ, được hỗ trợ bởi mùa hè lái xe và hành vi tiêu dùng cho thấy sự sẵn sàng tiếp tục chấp nhận giá cao hơn cho các chuyến đi thiết yếu. Sự bền bỉ này cho thấy rằng trong khi giá cao và lãi suất đang hạn chế nhu cầu ở các biên giới, chúng vẫn chưa kích hoạt sự phá hủy nhu cầu quy mô lớn cần thiết để đưa thị trường vật chất trở lại cân bằng.

UBS đã lưu ý rằng "chưa có sự phá hủy nhu cầu," cho thấy mức giá hiện tại chưa vượt qua ngưỡng mà người tiêu dùng và doanh nghiệp bắt đầu thay đổi hành vi đáng kể. Điều này phù hợp với ước tính lịch sử về độ co giãn giá của nhu cầu dầu, thường dao động từ -0,1 đến -0,2. Điều này có nghĩa là việc tăng gấp đôi giá sẽ chỉ làm giảm nhu cầu khoảng 10-20%, một phản ứng vừa phải phản ánh tính chất thiết yếu của tiêu thụ dầu trong các nền kinh tế hiện đại.

Mâu thuẫn chính mà các nhà hoạch định chính sách và thị trường phải đối mặt là giá dầu cao dai dẳng đặt Cục Dự trữ Liên bang vào tình thế gọi là "tình thế tiến thoái lưỡng nan của lạm phát đình trệ." Nếu Fed cắt giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, nó có nguy cơ làm trầm trọng thêm các áp lực lạm phát đã vượt mục tiêu. Nếu giữ nguyên hoặc tăng lãi suất để chống lạm phát, nó có thể làm sâu thêm các điều kiện suy thoái, cuối cùng sẽ làm giảm nhu cầu dầu thông qua co lại kinh tế thay vì độ co giãn giá.

Sự không chắc chắn về chính sách này thêm một lớp rủi ro giảm cho dự báo nhu cầu dầu thô. Nếu Fed buộc phải duy trì chính sách hạn chế lâu hơn dự kiến do lạm phát dai dẳng, tác động tích lũy lên hoạt động công nghiệp có thể cuối cùng kích hoạt sự phá hủy nhu cầu mà dữ liệu cho đến nay chưa thể hiện rõ.

Từ góc độ giao dịch, các tín hiệu quan trọng cần theo dõi là tỷ lệ sử dụng nhà máy lọc dầu của Mỹ và chênh lệch crack spread. Khi biên lợi nhuận nhà máy lọc dầu co lại đến mức cắt giảm sản lượng trở nên hợp lý về mặt kinh tế, điều này báo hiệu sự bắt đầu của quá trình phá hủy nhu cầu. Chênh lệch crack spread giữa Brent và các sản phẩm tinh chế cung cấp một chỉ số theo thời gian thực về sức mạnh nhu cầu phía hạ nguồn và có thể là hệ thống cảnh báo sớm cho các xu hướng nhu cầu rộng hơn.

Điểm chính cần ghi nhớ: Theo dõi tỷ lệ sử dụng nhà máy lọc dầu và chênh lệch crack spread. Biên lợi nhuận co lại buộc phải cắt giảm sản lượng báo hiệu sự phá hủy nhu cầu sắp tới có thể tạm thời giảm áp lực giá.