Đêm khuya chấn động! Tỷ phú huyền thoại Dan Loeb cảnh báo: Không học AI thì chết! Ông đã mua đáy trái phiếu của Musk về X và xAI, nắm giữ lớn Nvidia, lần này là bong bóng hay đêm trước của đợt tăng giá mạnh?

Tôi kể cho bạn nghe, người này là Dan Loeb, sáng lập của Third Point, đã làm quỹ phòng hộ trong ba mươi năm, gần đây trong một podcast đã nói những lời thật lòng. Ông trực tiếp chỉ rõ: Hiện tại thị trường này, nếu bạn không hiểu công nghệ, không hiểu AI, bạn không thể tồn tại nổi.

Ông nói trước đây bạn có thể nói “Tôi từ bỏ cổ phiếu công nghệ, chỉ làm về công nghiệp, tiêu dùng”, nhưng thời đại đó đã kết thúc. Ngày nay bạn phải là một nhà đầu tư công nghệ.

Ông đơn giản hóa khung macro thành hai biến số cốt lõi: một là ảnh hưởng của địa chính trị và chiến tranh đến năng lượng, hai là AI — quy mô chi tiêu vốn và tác động xã hội của nó.

Loeb phân tích AI theo khung “ngăn xếp công nghệ”, từ năng lượng điện nền tảng, chip, hạ tầng, mô hình lớn, đến phần mềm ứng dụng. Ông chọn ra ba điểm quan trọng nhất: Nvidia, Anthropic, và đám công ty của Elon Musk.

Nói về Nvidia, ông tính toán một khoản: dự kiến P/E năm 2027 là 12 lần, năm 2028 là 15 lần. Đối với một công ty có quy mô lớn và tốc độ tăng trưởng nhanh như vậy, mức định giá này vẫn còn rẻ.

Ông đã lật qua toàn bộ danh mục đầu tư về thiết bị bán dẫn và tính toán quy mô lớn của mình, ban đầu muốn chốt lời, nhưng sau khi xem xét định giá và tốc độ tăng trưởng, kết luận là: đây vẫn là lĩnh vực hấp dẫn nhất trên thị trường, và hiện là hướng phân bổ vốn lớn nhất của họ.

Về sự biến động mạnh của ngành AI và bán dẫn hiện nay, ông giữ lập trường rất kiên định. Ông nói: giữ chặt dây an toàn của bạn, vì từ giờ trở đi sẽ chỉ tăng tốc. Ông rõ ràng từ chối so sánh làn sóng AI hiện tại với bong bóng internet năm 2000.

Lý do của ông là: nếu bạn nghĩ rằng chi tiêu vốn này không tạo ra lợi nhuận, thì bạn phải tin rằng các công ty này đang đổ tiền vào nhà vệ sinh. Nhưng thực tế, phần lớn họ dùng vốn tự có trên bảng cân đối kế toán, và đang tạo ra dòng tiền khổng lồ.

Loeb nhấn mạnh: hiện tại, bong bóng định giá này hoàn toàn khác với các cổ phiếu công nghệ mạng năm xưa. Bạn có thể nói chúng mới chỉ chạm vào bề nổi. Ông thuộc phe lạc quan.

Sau đó, ông kể một đạo lý sâu sắc hơn — về nhân tính. Ông trích câu trong “Hồi ký của người điều hành cổ phiếu”: “Không có chuyện gì mới dưới mặt trời”, nói rằng đây là chìa khóa để hiểu thị trường. AI có thể xóa bỏ giới hạn trong xử lý thông tin, nhưng sự hoảng loạn, cuồng nhiệt, hành vi cực đoan của thị trường sẽ không biến mất.

Ông lấy ví dụ: Nvidia, Micron và các công ty này rõ ràng vượt dự kiến về kết quả kinh doanh, nhưng giá cổ phiếu lại giảm vì kỳ vọng quá cao. Những thời điểm “cơ bản và giá cả lệch lạc” này chính là cơ hội cho nhà đầu tư dựa trên cơ bản — những người có thể chịu lỗ ngắn hạn, mua vào ngược xu hướng mới là chìa khóa.

Ông cũng chỉ ra sự méo mó do các quỹ định lượng và nền tảng đa chiến lược Pod tạo ra: CTA và hệ thống định lượng có cơ chế dừng lỗ tích hợp, khi giá giảm sẽ buộc phải bán ra, hoàn toàn trái ngược với logic “giá giảm mua vào” dựa trên cơ bản.

Loeb nói: Những chiến lược này phù hợp với họ và nhà đầu tư, nhưng hành vi tập thể sẽ tạo ra những bất thường, và những bất thường này chính là cơ hội cho nhà đầu tư dựa trên cơ bản.

Trong khung thời gian dài hơn, các sự kiện như mua lại, tái cấu trúc phá sản, chu kỳ tín dụng sẽ liên tục tạo ra cơ hội, những kịch bản này rất khó để AI thay thế — bạn khó có thể tưởng tượng AI ngồi trong hội đồng chủ nợ để đàm phán cấu trúc vốn.

Nói về quá trình tiến hóa của Third Point, Loeb từng làm việc tại Jefferies, gần gũi quan sát các nhà đầu tư hàng đầu như David Tepper, Eric Mindich, hình thành tư duy dựa trên sự kiện.

Ông xem cuốn “Thiên tài chứng khoán” của Joel Greenblatt như một cuốn kinh thánh đầu tư thời kỳ đầu. Cuốn sách nói về các cơ hội chênh lệch giá do tách ra, tách khỏi các mối liên kết, tư nhân hóa, tái cấu trúc — khi công ty mẹ tách ra thành các công ty con, cổ phiếu mới bị định giá thấp do thiếu thanh khoản; cấu trúc khuyến khích quản lý khiến họ thích tiết lộ thận trọng, chủ động giảm dự báo; các công ty con bị các tập đoàn lớn áp chế có thể cải thiện hiệu quả hoạt động.

Ông nói đó là một mô hình đầu tư tuyệt vời, bị thị trường bỏ qua trong thời gian dài, có thể liên tục tạo ra lợi nhuận vượt trội.

Nhưng sau đó, lợi nhuận biên của chiến lược giá trị sâu đã giảm dần, ông phải tiến hóa. Trong mười năm qua, nhiều người kiên trì giữ cổ phiếu giá thấp, không muốn đón đầu tăng trưởng cao đã rời bỏ. Third Point chuyển sang “đầu tư chất lượng”: tập trung vào các doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững, tỷ suất lợi nhuận vốn cao, có thể giữ lâu dài. Đội ngũ cũng từ các chuyên gia giao dịch chuyển sang các chuyên gia ngành.

Ông dẫn hai cuốn sách ảnh hưởng lớn đến mình: “Người ngoài cuộc” của William Thorndike và “Đầu tư chất lượng” của Cunningham, trong đó hệ thống luận về mô hình kinh doanh siêu cao cấp, có lợi thế cạnh tranh bền vững, tỷ suất lợi nhuận vốn cao, và giữ lâu dài.

Về chiến lược toàn cầu, Loeb khá thận trọng với châu Âu vì môi trường quản lý và thái độ đối với kinh doanh không tốt. Ở Trung Đông, Bahrain, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Ả Rập Saudi, năng lượng và sự đón nhận công nghệ khiến ông kinh ngạc.

Điểm sáng nhất là Nhật Bản. Ông từng mua cổ phần Sony, nắm giữ 7%, mang theo PPT dày đi gặp ban lãnh đạo, đề xuất bán các mảng bán dẫn và bảo hiểm. Khi ông nói muốn chia sẻ lý luận đầu tư với “The New York Times”, ban lãnh đạo hoảng loạn.

Dù việc bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Nhật Bản rất khó khăn, mất gần năm năm Sony mới bắt đầu chấp nhận đề xuất, nhưng Loeb vẫn rất lạc quan: chính phủ Nhật rất mong muốn các công ty cải tổ, còn quản lý thì thực sự cứng đầu. Hiện tại, tiến trình đã rõ ràng — họ đã phá bỏ sở hữu chéo, xử lý các công ty bị định giá thấp theo giá trị sổ sách. Ông nói đó là một chiến trường săn mồi rất tốt.

Vũ khí độc đáo của Third Point là khả năng đầu tư toàn diện trên cấu trúc vốn, từ cổ phần, tín dụng cấu trúc, tín dụng tư nhân. Loeb gọi đó là tìm “chứng khoán điểm tựa” — tìm điểm rủi ro/lợi nhuận tối ưu trong cấu trúc vốn của doanh nghiệp.

Ông lấy ví dụ về X (trước đây là Twitter) và xAI của Elon Musk. Họ hiểu rõ giá trị cổ phần của hai công ty này, nhưng không đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu, mà nắm bắt hai giao dịch tài chính.

Lần đầu: khi Morgan Stanley quyết định bán giảm giá nợ do Musk mua lại Twitter, phần lớn nhà đầu tư tín dụng hoảng sợ. Loeb thấy cơ hội: giá ở mức 96-97 cent trên mệnh giá, lợi suất khoảng 12%. Họ tin tưởng vào cơ bản và tiềm năng của doanh nghiệp, đó trở thành vị trí tín dụng lớn nhất của họ lúc đó.

Lần thứ hai: xAI huy động vay nợ, doanh thu 2 tỷ USD, định giá 20 tỷ USD, không có dòng tiền dương, các nguồn tín dụng truyền thống rút lui. Đội ngũ của Loeb tự tin bấm nút vì họ tin đây là một doanh nghiệp thực sự.

Ông cũng thừa nhận hai sai lầm lớn. Thứ nhất là đầu tư vào FTX, khi đó tốc độ tăng trưởng cao, dữ liệu trên chuỗi có thể xác minh, các nhà đầu tư liên kết đều yên tâm, nhưng cuối cùng đều mất hết. Hiện tại, quy trình thẩm định của Third Point đã bổ sung kiểm tra số dư ngân hàng cơ bản nhất. Ông nói nếu làm vậy lúc đó, có lẽ đã sớm phát hiện ra vấn đề.

Thứ hai là bán khống các công ty dịch vụ thông tin. Họ đặt cược vào các công ty sở hữu dữ liệu độc quyền có thể chống chịu tác động của AI, nhưng dự đoán sai, dẫn đến thiệt hại. Loeb nói đây là bài học quan trọng nhất trong năm qua — nghĩ rằng mình hiểu hơn thị trường, nhưng thực ra lại sai. Ông dự đoán rằng con đường này sẽ còn trải qua nhiều lần “lột xác”, nhưng một số công ty sẽ hồi sinh từ đống tro tàn.

Theo dõi tôi: để có thêm phân tích và nhận định thị trường crypto theo thời gian thực! $BTC $ETH $SOL

#成长值抽奖赢金条 #Giá dầu WTI mất mốc 90 USD #Thách thức giao dịch cổ phiếu thắng tới 17.000 USD