#Polymarket每日热点 Liệu Cục Dự trữ Liên bang dưới sự lãnh đạo của Wosh sẽ đi về đâu?

Việc thay đổi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã hoàn tất sau nhiều sự chú ý của thị trường, mới đây Chủ tịch mới Kevin Wosh đã chính thức tuyên thệ nhậm chức tại Nhà Trắng. Dựa trên các phát biểu trước đây của ông, cùng với áp lực lạm phát hiện tại của Mỹ đang trở lại, thị trường dự đoán chung rằng sau khi nhậm chức, Cục Dự trữ Liên bang sẽ chuyển sang chính sách thắt chặt, thậm chí thị trường hợp đồng tương lai lãi suất còn bắt đầu dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất trong năm nay. Vậy Cục Dự trữ Liên bang dưới sự lãnh đạo của Wosh sẽ đi về đâu?
Kevin Wosh từng làm trợ lý nghiên cứu cho nhà Nobel Milton Friedman, theo chủ nghĩa tiền tệ, hoàn toàn khác biệt với các chính sách của Yellen, Powell. Phái của Yellen, Powell cho rằng lạm phát xuất phát từ các cú sốc cấu trúc và bên ngoài như tắc nghẽn chuỗi cung ứng, vòng xoáy tiền lương-giá cả, quá nóng nhu cầu. Nhưng Wosh cho rằng bản chất là phát hành tiền quá mức + chi tiêu tài chính phóng túng, công thức MV=PQ của Friedman mới là chân lý. Muốn kiểm soát lạm phát chỉ cần thắt chặt tổng lượng tiền, đó cũng là một trong những lý do nền tảng của việc thực hiện thu hẹp bảng cân đối của ông.
Ben Bernanke đã mở ra QE một cách lịch sử sau cuộc khủng hoảng tài chính, sau đó Yellen đã làm cho nó trở thành bình thường, Powell trong nhiệm kỳ đã mở rộng nó theo cấp số nhân (trong đại dịch, QE vô hạn khiến quy mô bảng cân đối của Fed tăng gần 9 nghìn tỷ USD), kết quả là khiến ngân hàng trung ương mờ nhạt ranh giới với Bộ Tài chính, gián tiếp dung túng cho Quốc hội chi tiêu không giới hạn. Wosh đã từng chỉ trích điều này: "Fed giống như một cơ quan chung của chính phủ hơn là một ngân hàng trung ương chuyên biệt, sự lệch lạc này dẫn đến sai lầm hệ thống."
Một điểm khác biệt lớn giữa Wosh và ba Chủ tịch Fed trước đó là cơ chế ra quyết định. Phái của Yellen, Powell coi PCE cốt lõi là chỉ số quan trọng nhất của Fed, ảnh hưởng lớn đến chính sách tiền tệ, nhưng Wosh cho rằng PCE cốt lõi chỉ là "ước lượng sơ bộ" về xu hướng giá cả, không hoàn toàn tin tưởng dữ liệu. Trong sự nghiệp ban đầu, Wosh chịu ảnh hưởng sâu sắc từ quan điểm của Greenspan, cả hai đều không phải là kiểu học thuật điển hình, Greenspan là một trong những Chủ tịch Fed dài nhất trong lịch sử, thiên về tin tưởng vào cơ chế điều chỉnh tự nhiên của thị trường, giảm thiểu can thiệp của Fed, giống như một người theo chủ nghĩa kinh nghiệm, dựa vào "cảm giác + thống kê" để quyết định lãi suất. Triết lý của Wosh có khả năng là sự kết hợp giữa Paul Volcker và Greenspan.
Trước đây, các Chủ tịch Fed tuyên thệ nhậm chức đều tại Nhà Trắng, sau đó mới chuyển về Fed để thể hiện tính độc lập. Lần này, Wosh trở lại Nhà Trắng để tuyên thệ, điều này thật đáng suy nghĩ, không khỏi gợi ra suy đoán về việc ông tôn vinh Greenspan.
Wosh phản đối phái của Yellen và Powell vì cho rằng Fed nói quá nhiều. "Hướng dẫn dự báo tương lai + biểu đồ điểm + họp báo sau cuộc họp" là quy trình cực kỳ minh bạch khiến hành vi của Fed thường bị thị trường dự đoán, khi dữ liệu không phù hợp sẽ gây dao động mạnh, dẫn đến việc Fed bị thị trường dự đoán chi phối, uy tín bị giảm sút. Triết lý chính sách của Wosh có thể sẽ trở lại "nghệ thuật mơ hồ" của Greenspan, dự kiến sẽ hủy bỏ họp báo định kỳ, bỏ biểu đồ điểm, cắt giảm hướng dẫn dự báo, đưa Fed trở lại trạng thái "ngân hàng trung ương huyền bí" (phong cách sớm của Volcker-Greenspan).
Wosh rõ ràng mang dấu ấn của "cải cách", có thể là nhân vật khác biệt lớn nhất của Fed trong vài thập kỷ gần đây, triết lý của ông khác xa với ba Chủ tịch Fed trước đó, có nghĩa là không thể dựa vào khung dự báo dựa trên dữ liệu truyền thống để kỳ vọng chính sách tiền tệ dưới thời Wosh. Trong tương lai, Fed rất có thể sẽ sửa đổi phương pháp thống kê lạm phát (loại bỏ giá trị cao nhất và thấp nhất, tạo ra trung bình có trọng số, qua đó làm lạm phát phù hợp để giảm lãi suất). Trump đã thể hiện sự ủng hộ bất thường đối với tính độc lập của Fed, có thể phản ánh niềm tin vào việc giảm lãi suất trong tương lai. Dự luật "Great America" đã suýt nữa thông qua tại Hạ viện, tăng thêm 10% so với ngân sách trước đó, rõ ràng là chi tiêu tài chính của Mỹ năm nay vẫn duy trì ở mức cao, áp lực phát hành trái phiếu Mỹ vẫn lớn, tổng quy mô trái phiếu Mỹ vượt 40 nghìn tỷ USD chỉ còn là vấn đề thời gian. Trong bối cảnh đó, ngay cả khi Trump không còn công khai gây áp lực giảm lãi suất cho Fed, áp lực trả lãi trái phiếu vẫn sẽ tạo ra ràng buộc mềm về khả năng tăng lãi suất của Fed. Trump có khả năng sẽ sớm chấm dứt xung đột Trung Đông, giúp giá dầu giảm nhanh, tạo điều kiện cho Fed giảm lãi suất.
Cuối tuần trước, đàm phán Mỹ-Iran có tiến triển tích cực, eo biển Hormuz có khả năng phục hồi, đúng vào thời điểm Kevin Wosh mới nhậm chức, không hoàn toàn trùng hợp, mà còn tạo điều kiện cho phát biểu đầu tiên của Chủ tịch mới vào tháng 6 theo xu hướng ôn hòa hơn.
Về tuyển dụng, ngày 9 tháng 9 năm 2025, Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) công bố kết quả sơ bộ về sửa đổi chuẩn hàng năm: giảm 911.000 việc làm phi nông nghiệp mới trong giai đoạn từ tháng 4 năm 2024 đến tháng 3 năm 2025 so với dữ liệu ban đầu công bố theo tháng — tương đương với việc trước đó đã báo cáo thừa khoảng 76.000 việc làm mỗi tháng, trung bình tháng ban đầu là 147.000, sau điều chỉnh giảm gần như còn 71.000. Đây là mức điều chỉnh giảm hàng năm lớn nhất kể từ khi BLS ghi nhận (từ năm 2002). Cụ thể, hầu hết các ngành tư nhân đều bị điều chỉnh giảm, cho thấy vấn đề không phải do một ngành nào đó bất thường mà là do đánh giá quá cao hệ thống. Vấn đề cốt lõi là dựa trên dữ liệu lương thuế gần như toàn bộ (dữ liệu UI) để buộc phải điều chỉnh dữ liệu phi nông nghiệp hàng tháng dựa trên mẫu và mô hình trước đó. Điều này cho thấy thị trường lao động Mỹ đã bắt đầu yếu đi từ năm 2024.
Việc điều chỉnh giảm dữ liệu phi nông nghiệp lần này trực tiếp dẫn đến việc Fed bắt đầu hạ lãi suất lần nữa vào tháng 9 năm ngoái, thúc đẩy đà tăng mạnh của vàng bạc. Và từ đó, việc điều chỉnh giảm mạnh dữ liệu việc làm năm 2023 của Mỹ đã khiến Powell, vốn luôn cẩn trọng trong việc hạ lãi suất, đã hạ lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 năm 2024, vượt xa dự đoán của thị trường. Có thể thấy, chỉ cần điều chỉnh giảm lớn dữ liệu phi nông nghiệp trong quá khứ, là có thể mở ra cơ hội hạ lãi suất.
Dữ liệu của BLS cho thấy, tháng 4 năm nay, Mỹ tạo ra 115.000 việc làm mới, lần thứ hai liên tiếp vượt dự đoán của Phố Wall. Đồng thời, dữ liệu tháng 3 cũng đã được nâng lên thành 185.000, tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,3%. Nhìn bề ngoài, thị trường lao động bất ngờ thể hiện sức mạnh bền bỉ. Nhưng phân tích kỹ hơn, có thể thấy phần lớn là do việc làm tạm thời đóng góp lớn, còn việc làm lâu dài ổn định như việc làm gia đình thực sự giảm sút. Thị trường lao động thực tế của Mỹ có thể không mạnh như dữ liệu thể hiện.
Thông thường, Chủ tịch Fed mới nhậm chức trong tháng đầu tiên sẽ giữ nguyên trạng thái. Nhưng phần lớn Chủ tịch Fed đều đưa ra hướng dẫn dự báo tương lai và biểu đồ điểm. Wosh trước đó đã rõ ràng phản đối biểu đồ điểm, cho rằng Fed nên thống nhất phát ngôn thay vì các thành viên thể hiện ý kiến riêng, điều này khá giống phong cách của Greenspan trước đây. Trong lễ nhậm chức, Kevin Wosh nhấn mạnh về cải cách, rất có thể sẽ trở thành người gây đột phá trong lịch sử Fed.
Tổng thể, Fed có thể sẽ sửa đổi phương pháp thống kê lạm phát, hạ thấp dữ liệu phi nông nghiệp trước đó để tạo điều kiện hạ lãi suất, Wosh có thể sẽ không phát đi tín hiệu rõ ràng ban đầu, nhưng sẽ vượt qua dư luận, khiến việc hạ lãi suất của Fed đến sớm hơn dự kiến.