Ethereum giảm xuống dưới 2.000 USD lần đầu tiên trong năm! Tuy nhiên, OI hợp đồng tương lai lại cho thấy các nhà đầu tư bán khống đang gia tăng.

Ethereum (ETH) giảm xuống dưới 2.000 USD lần đầu tiên kể từ tháng 3 năm nay, trong 7 ngày qua giảm gần 8%, trong 24 giờ giảm hơn 5%. Thật trớ trêu, hợp đồng mở (OI) của hợp đồng tương lai ETH liên tiếp ngày thứ ba tăng lên mức cao kỷ lục 16,39 triệu ETH, trị giá danh nghĩa khoảng 32,5 tỷ USD, các phân tích cho rằng thị trường đang xuất hiện hành vi sử dụng đòn bẩy để bán khống mạnh mẽ hơn.
(Thông tin trước đó: Người sáng lập Bankless đã thanh lý toàn bộ ETH! Đội ngũ cũ tiết lộ: Hôm qua, cắt giảm nhân sự một cách bất ngờ và yên lặng)
(Bổ sung bối cảnh: CryptoQuant tiết lộ "Nghịch lý sử dụng Ethereum": Người dùng tăng gấp đôi, vốn rút chạy, ETH có thể giảm xuống còn 1.500 USD vào cuối năm)

Mục lục bài viết

Chuyển đổi

• "Lợi nhuận staking mất đi sức hấp dẫn"
• "Chủ đề 'ETH là tiền tệ' đã đi đến hồi kết?"
• Đòn bẩy bán khống gia tăng, hỗ trợ tiếp theo ở đâu?

Tóm tắt chính

• ETH giảm xuống dưới 2.000 USD lần đầu tiên kể từ tháng 3, trong 7 ngày giảm gần 8%, hợp đồng tương lai OI đạt mức cao kỷ lục 16,39 triệu ETH
• Quỹ ETF ETH giao ngay tại Mỹ tháng này rút ròng tổng cộng 410 triệu USD, hoàn toàn đảo ngược dòng chảy ròng 354 triệu USD vào tháng 4
• Người đồng sáng lập Bankless David Hoffman thanh lý toàn bộ ETH, cho rằng "chủ đề 'ETH là tiền tệ' đã được định giá đầy đủ"

Giá đang giảm, vị thế lại tăng. Khi giá của một tài sản liên tục yếu đi, hợp đồng mở hợp đồng tương lai lại đồng thời đạt mức cao kỷ lục, thường chỉ ra rằng có người đang dùng đòn bẩy để đặt cược vào sự giảm giá tiếp theo. Hiện tại, ETH có giá khoảng 1.980 USD, giảm hơn 5% trong 24 giờ, trong 7 ngày giảm gần 8%, lần đầu vượt qua mốc 2.000 USD kể từ tháng 3 năm nay. Đồng thời, hợp đồng mở hợp đồng tương lai ETH liên tiếp ngày thứ ba tăng lên mức cao kỷ lục 16,39 triệu ETH, trị giá danh nghĩa khoảng 32,5 tỷ USD. Trong bối cảnh thị trường spot liên tục mất giá, tín hiệu từ thị trường phái sinh này đáng để phân tích.

"Lợi nhuận staking mất đi sức hấp dẫn"

Người sáng lập 10x Research Markus Thielen chỉ ra, ngày càng nhiều nhà đầu tư từ bỏ ETH. Luận điểm của ông rất rõ ràng và thẳng thắn: "ETH không tạo ra dòng tiền, trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, lợi nhuận staking đang giảm dần."

Dữ liệu chứng minh cho quan điểm này. Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ hiện duy trì trên 4,6%, trong khi lợi suất staking ETH hàng năm chỉ khoảng 2,5%, chênh lệch điều chỉnh rủi ro đã bị nén đến mức các nhà đầu tư tổ chức khó chấp nhận. Gửi tiền vào trái phiếu Mỹ, không biến động, không rủi ro hợp đồng thông minh, còn có thể nhận lợi nhuận gần gấp đôi, rõ ràng câu trả lời cho lựa chọn này là điều hiển nhiên.

Các tổ chức đang bỏ phiếu bằng chân. Quỹ ETF ETH giao ngay tại Mỹ tháng này rút ròng tổng cộng 410 triệu USD, hoàn toàn đảo ngược dòng chảy ròng 354 triệu USD vào tháng 4, và tính đến ngày 22 tháng 5 đã liên tục ít nhất 10 ngày giao dịch ghi nhận rút ròng. Thielen trước đó đã nghiên cứu chỉ ra rằng, mối tương quan giữa giá ETH và trung bình dòng chảy ròng 30 ngày của ETF spot là rất cao, dòng vốn của các tổ chức gần như là động lực chính của xu hướng giá. Khi dòng chảy này bắt đầu đảo chiều, áp lực giá không cần giải thích thêm.

"ETH là tiền tệ" chủ đề đã đi đến hồi kết?

Người đồng sáng lập Bankless David Hoffman ngày 26 tháng 5 công khai cho biết đã thanh lý toàn bộ vị thế ETH của mình. Trước đó, ông từng tuyên bố dành 99% tài sản cá nhân cho Ethereum, nay đã thay đổi lập trường, gây sốc thị trường.

Lập luận của Hoffman không phải là dự đoán giảm giá mạng lưới Ethereum, mà là đặt câu hỏi về khả năng giá trị có thể chảy trở lại chính token ETH hay không: "Chủ đề 'ETH là tiền tệ' không thất bại, mà đã được định giá đầy đủ rồi. Ethereum đã đạt được vị trí thị trường xứng đáng của nó, tôi không thấy lý do gì ETH sẽ được định giá lại như một tài sản."

Quan điểm này phù hợp với phân tích của tổ chức nghiên cứu Web3 House of Chimera. Tổ chức này chỉ ra rằng, thị trường đang đặt câu hỏi về lợi thế của hệ sinh thái Ethereum trong lĩnh vực DeFi, RWA và token hóa, liệu có thể thực sự phản ánh trở lại vào token ETH hay không. Lộ trình mở rộng của Ethereum (Rollup tiếp nhận lớp thực thi, ứng dụng thu lợi nhuận từ phía người dùng, Ethereum chỉ cung cấp an toàn thanh toán chi phí thấp) về mặt kiến trúc là chiến thắng của phi tập trung, nhưng về mặt kinh tế token lại gặp vấn đề về giá trị bị chảy ra ngoài.

Thêm vào đó, từ tháng 2, Quỹ Ethereum đã mất hơn 7 thành viên cốt lõi hoặc cộng tác viên cấp cao, bao gồm đồng sáng lập nghiên cứu Protocol Alex Stokes nghỉ phép, Josh Stark từng tham gia nhiều nâng cấp quan trọng như The Merge rời khỏi, và điều phối viên Protocol Guild Trent Van Epps rời đi. Sự mất mát nhân tài ở cấp tổ chức đang chuyển thành tín hiệu tiêu cực về triển vọng phát triển của Ethereum trên thị trường.

Đòn bẩy bán khống gia tăng, hỗ trợ tiếp theo ở đâu?

Quay trở lại thị trường phái sinh, OI liên tục tăng lên mức cao kỷ lục trong bối cảnh giá spot giảm, sự phân kỳ này thường cho thấy các vị thế mới mở chủ yếu là bán khống. 16,39 triệu ETH hợp đồng mở, trị giá khoảng 32,5 tỷ USD, cho thấy các nhà tham gia thị trường đang dùng đòn bẩy cao hơn để đặt cược vào sự giảm giá của ETH.

Về mặt kỹ thuật, nếu ETH mất mốc hỗ trợ 1.980 USD hiện tại, vùng tiếp theo cần chú ý là 1.800 đến 1.850 USD, cũng là các mức hỗ trợ đã được nhiều nhà phân tích xác định trước đó. Ngược lại, nếu giá có phản ứng phục hồi ngắn hạn để lấy lại mốc 2.000 USD, thì vùng kháng cự đầu tiên là 2.100 đến 2.150 USD, nơi các phe mua cần vượt qua.

Điều đáng chú ý là, OI ở mức cao kỷ lục cũng đồng nghĩa với việc, nếu xu hướng đảo chiều mạnh, quy mô thanh lý các vị thế bán khống sẽ rất lớn, gây ra các đợt thanh khoản cắt lỗ ồ ạt.

Câu hỏi thường gặp

Hợp đồng tương lai ETH hợp nhất (OI) đạt đỉnh cao mới có ý nghĩa gì?

OI tăng lên 16,39 triệu ETH, đạt mức cao kỷ lục, thường biểu thị rằng các vị thế bán khống đang dùng đòn bẩy để gia tăng bán khống khi giá giảm. OI càng cao, khi xu hướng đảo chiều, quy mô thanh lý sẽ càng lớn.

Tại sao lợi suất trái phiếu Mỹ tăng lại ảnh hưởng đến giá ETH?

Lợi suất staking ETH hàng năm chỉ khoảng 2,5%, trong khi lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ vượt quá 4,6%. Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng chọn trái phiếu Mỹ ít rủi ro hơn, lợi nhuận cao hơn, dẫn đến dòng vốn liên tục rút khỏi hệ sinh thái ETH.