Gần đây trong nhóm lại bàn về "tăng cung cấp stablecoin = dòng vốn ETF vào thị trường = sắp bùng nổ", nghe vậy tôi chỉ muốn lắc đầu… Mối liên hệ này quá dễ bị lừa dối. Khi stablecoin nhiều hơn, có thể là có người đang đúc tiền để mua, hoặc chỉ là làm thị trường, chuyển đổi qua lại giữa các sàn, thậm chí là dự án phát lương để xoay vòng, dù sao cũng không đồng nghĩa với việc nhấn nút mua. ETF còn hơn, sau các hoạt động mua ròng/bù trừ là cả một đống phòng hộ, vị thế thay thế, nói thẳng ra là bạn nhìn thấy kết quả chứ không phải động cơ.

Trước đây tôi còn thích theo dõi các đường cong để đẩy mạnh nguyên nhân và kết quả, giờ quen rồi, chỉ hỏi một câu: Tiền từ đâu ra, sẽ đi đâu, có trung gian nào ăn chênh lệch không. Gần đây, RWA, lợi suất trái phiếu Mỹ, các sản phẩm lợi nhuận trên chuỗi cùng đem ra so sánh cũng khá buồn cười, lợi nhuận trông có vẻ như vậy, nhưng rủi ro hoàn toàn không nằm trong cùng một nhóm… Đừng vì hình dạng trông giống nhau mà tưởng tượng ra cùng một câu chuyện. Trước vậy, cứ tiếp tục xem đề xuất viết lợi ích như thế nào cho "hợp lý hợp tình".