Gần đây tôi luôn chú ý đến ngành công nghiệp quốc phòng, phát hiện có vài điều đáng để nói.

Bạn xem tình hình toàn cầu những năm gần đây thay đổi khá nhanh, Ukraine, xung đột Trung Đông liên tục xảy ra, các quốc gia đều bắt đầu nhận ra một vấn đề — chiến tranh hiện đại không còn là thời kỳ dựa vào chiến thuật dùng người đông như trước nữa. Drone, tên lửa chính xác, chiến tranh thông tin những vũ khí công nghệ cao này trở thành trung tâm. Điều này trực tiếp dẫn đến chi tiêu quốc phòng của các nước tăng đều hàng năm, đặc biệt là những quốc gia muốn giảm thiểu thương vong bằng các phương pháp công nghệ.

Đây chính là lý do vì sao cổ phiếu ngành quốc phòng trong hai năm gần đây thu hút nhiều nhà đầu tư chú ý. Nhưng trong đó có một cái bẫy cần tránh — không phải tất cả các công ty mang nhãn "quốc phòng" đều đáng để đầu tư. Chìa khóa là xem tỷ lệ doanh thu từ hoạt động quốc phòng của doanh nghiệp đó cao đến mức nào. Ví dụ như Lockheed Martin và Raytheon, hai công ty này là nhà cung cấp vũ khí thuần túy, hơn 80% doanh thu đến từ Bộ Quốc phòng Mỹ. Nhưng Boeing, General Dynamics thì khác, họ là bán quân sự và dân sự, phần doanh thu dân dụng chiếm rất lớn.

Tôi sơ lược qua một số mục tiêu chính. Lockheed Martin (LMT) là nhà cung cấp quốc phòng lớn nhất thế giới, các chiến đấu cơ như F35, F16 đều là sản phẩm của họ. Từ khi chiến tranh Ukraine nổ ra, nhu cầu drone bùng nổ, đơn hàng của công ty tăng lên, cổ phiếu cũng theo đó tăng giá. Xét dài hạn, công ty này có dòng tiền ổn định, chia cổ tức khá tốt, thực sự là dẫn đầu trong ngành quốc phòng.

Raytheon (RTX) là nhà cung cấp vũ khí thứ hai của Bộ Quốc phòng Mỹ, chủ yếu sản xuất các loại tên lửa và hệ thống phòng thủ. Tuy nhiên, năm 2023, cổ phiếu của họ diễn biến khá yếu, chủ yếu do động cơ phản lực của Pratt & Whitney thuộc họ gặp vấn đề chất lượng, khiến Airbus A320neo phải bảo trì quy mô lớn. Vấn đề này không chỉ ảnh hưởng đến hoạt động hàng không dân dụng mà còn kéo theo các vụ kiện cáo và mất khách hàng. Vì vậy, dù đơn hàng quốc phòng ổn định tăng trưởng, thì gánh nặng từ kinh doanh dân dụng cũng có thể khiến cổ phiếu lao dốc. Cần tiếp tục theo dõi.

Northrop Grumman (NOC) là nhà sản xuất quốc phòng thứ tư toàn cầu, cũng là nhà sản xuất radar lớn nhất. Công ty này rất thuần túy, chủ yếu làm các sản phẩm liên quan đến răn đe chiến lược, bao gồm không gian, tên lửa và công nghệ truyền thông. Công nghệ độc quyền mạnh, hàng rào cạnh tranh rất cao. Miễn là thế giới duy trì tình hình căng thẳng này, đầu tư quốc phòng sẽ không giảm. Việc liên tục tăng cổ tức 18 năm liên tiếp cho thấy tính ổn định của công ty.

General Dynamics (GD) là một trong năm nhà cung cấp vũ khí lớn của Mỹ, cung cấp cho cả ba quân chủng. Thú vị là, dù tỷ trọng hoạt động quốc phòng không cao nhất, nhưng phần dân dụng (chủ yếu là máy bay phản lực Gulfstream) không bị ảnh hưởng bởi suy thoái, doanh thu tổng thể rất ổn định. Ngay cả trong khủng hoảng tài chính 2008 và dịch bệnh 2020, lợi nhuận của họ không có nhiều dao động. Tăng cổ tức liên tục 32 năm, điều này chỉ có 30 công ty tại Mỹ làm được.

Boeing (BA) ai cũng biết, là một trong hai nhà sản xuất máy bay dân dụng lớn nhất thế giới. Nhưng vấn đề của họ là rủi ro trong kinh doanh dân dụng quá lớn. Tai nạn 737 MAX, tác động của dịch bệnh, mối đe dọa từ cạnh tranh của máy bay thương mại Trung Quốc — tất cả đều gây áp lực lên giá cổ phiếu. Dù hoạt động quân sự (máy bay ném bom B52, trực thăng Apache) vẫn ổn định, nhưng sự suy giảm trong lĩnh vực dân dụng đủ để bù đắp phần lợi nhuận này. Từ góc độ đầu tư, Boeing phù hợp hơn để mua đáy chứ không phải để mua đuổi đỉnh.

Caterpillar (CAT) là nhà sản xuất thiết bị công nghiệp nặng, trông có vẻ không liên quan nhiều đến quốc phòng, nhưng thực tế tỷ lệ doanh thu từ hoạt động quốc phòng của họ chưa đến 30%. Công ty chủ yếu dựa vào máy móc xây dựng, thiết bị khai thác mỏ để kiếm lời. Gần đây, nhờ đầu tư hạ tầng của Trung Quốc tăng lên, doanh thu của họ cũng tăng theo. Công ty này vừa là cổ phiếu quốc phòng, vừa không hoàn toàn là quốc phòng, thành tích chủ yếu phụ thuộc vào đầu tư hạ tầng toàn cầu và nhu cầu nguyên vật liệu.

Vậy cuối cùng, tại sao cổ phiếu quốc phòng đáng để chú ý? Tôi nghĩ có ba lý do cốt lõi. Thứ nhất, ngành này có quỹ đạo phát triển dài hạn. Con người đã phát triển đến mức nào, xung đột chưa từng dừng lại, nhu cầu quân đội là vô tận. Thứ hai, hàng rào cạnh tranh rất cao. Công nghệ quốc phòng dẫn đầu so với công nghệ dân dụng, rào cản gia nhập cực kỳ cao, niềm tin xây dựng mất thời gian dài, các công ty dẫn đầu khó bị thay thế. Thứ ba, tiềm năng tăng trưởng có đảm bảo. Thế giới bước vào thời kỳ địa chính trị khu vực, các nước đều tăng ngân sách quốc phòng, trong ngắn hạn khó xuất hiện làn sóng cắt giảm quy mô lớn.

Nhưng có một lời nhắc nhở quan trọng — rủi ro lớn nhất khi đầu tư vào cổ phiếu quốc phòng chính là từ hoạt động dân dụng. Như Raytheon và Boeing đã cho thấy, dù đơn hàng quốc phòng ổn định, mà hoạt động dân dụng suy thoái hoặc gặp kiện tụng, cổ phiếu vẫn có thể lao dốc. Vì vậy, trước khi chọn mục tiêu, nhất định phải rõ ràng về cấu trúc doanh nghiệp, không chỉ nhìn vào phần quốc phòng.

Tổng thể mà nói, các doanh nghiệp quốc phòng thuần túy thực sự có hàng rào cạnh tranh rất sâu, đáng để theo dõi dài hạn. Nhưng trước khi đầu tư, cần xem xét toàn diện về tình hình tài chính doanh nghiệp, xu hướng ngành, biến động địa chính trị và rủi ro thị trường dân dụng, như vậy mới có thể đưa ra quyết định sáng suốt.