Gần đây có nhiều bạn hỏi tôi ADR của Mỹ là gì, tôi quyết định tổng hợp một bài viết để mọi người cùng tham khảo. Thật lòng mà nói, nhiều người đã đầu tư vào thị trường Mỹ nhiều năm, nhưng lại chỉ hiểu biết nửa vời về khái niệm ADR này.

Nói đơn giản, ADR của thị trường Mỹ chính là chứng chỉ gửi giữ của các công ty nước ngoài phát hành tại Mỹ. Bạn có thể hiểu nó như một loại “cổ phiếu đại lý” — công ty nước ngoài gửi cổ phiếu của mình cho ngân hàng lưu ký tại Mỹ, ngân hàng sau đó phát hành chứng chỉ ADR để nhà đầu tư giao dịch. Lợi ích của việc này là gì? Các doanh nghiệp nước ngoài không cần niêm yết tại Mỹ vẫn có thể tiếp cận thị trường vốn toàn cầu để huy động vốn; nhà đầu tư cũng không cần mở tài khoản quốc tế, đổi ngoại tệ, học các quy tắc giao dịch địa phương, mà vẫn có thể mua cổ phiếu của các công ty nước ngoài ngay trên thị trường chứng khoán Mỹ.

Ví dụ quen thuộc, TSMC niêm yết tại Đài Loan mã là 2330, nhưng đồng thời cũng phát hành ADR Mỹ, mã là TSM. Đây chính là điểm thực dụng nhất của ADR Mỹ — mở cánh cửa đầu tư cho nhà đầu tư toàn cầu.

Tuy nhiên, cần chú ý một điểm nhỏ, ADR của Mỹ không phải luôn tỷ lệ 1:1 với cổ phiếu gốc. Ví dụ, tỷ lệ ADR của TSMC là 1:5, nghĩa là 5 cổ phiếu TSM tại Đài Loan tương đương 1 cổ phiếu ADR. Tỷ lệ này thường do công ty đặt ra dựa trên giá cổ phiếu và tỷ giá hối đoái, nhằm duy trì giá giao dịch hợp lý và tính thanh khoản.

ADR còn chia thành hai loại có bảo trợ và không có bảo trợ. ADR có bảo trợ là do công ty chính thức phát hành, cần công bố thông tin tài chính cho Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), quy định rõ ràng hơn; còn ADR không có bảo trợ thì rủi ro cao hơn, chỉ có thể giao dịch trên thị trường phi tập trung. Ngoài ra, theo cấp độ của sàn giao dịch, ADR cấp 1 chỉ được giao dịch OTC, còn cấp 2 và cấp 3 có thể giao dịch trên NASDAQ hoặc NYSE, cấp cao hơn thì quy định càng nghiêm ngặt.

Khi đầu tư vào ADR Mỹ, tôi thấy có vài điểm đặc biệt cần chú ý. Thứ nhất là vấn đề thanh khoản. Nhiều công ty nước ngoài nổi tiếng trong nước, nhưng trên thị trường Mỹ lại ít người biết, khối lượng giao dịch tương đối nhỏ. Tôi từng xem giao dịch ADR của Đài truyền hình Trung ương (Chunghwa Telecom), khối lượng trung bình mỗi ngày trên thị trường Mỹ thấp hơn nhiều so với thị trường Đài Loan, điều này có nghĩa là khi mua bán ADR tại Mỹ có thể gặp phải chênh lệch giá lớn.

Thứ hai là rủi ro tỷ giá. ADR của Mỹ giao dịch bằng USD, nếu USD tăng giá trị, lợi nhuận của bạn sẽ bị giảm đi; ngược lại, nếu USD giảm, lợi nhuận sẽ tăng. Tôi từng thấy có người đầu tư lợi nhuận 20%, nhưng do tỷ giá giảm, cuối cùng vẫn lỗ. Vì vậy, khi đầu tư ADR Mỹ, không chỉ cần xem xét các yếu tố cơ bản của công ty, mà còn phải chú ý đến xu hướng tỷ giá.

Tiếp theo là hiện tượng giá trị hòa hoặc trượt giá. Cùng một công ty, giá cổ phiếu tại Đài Loan và ADR có xu hướng tương tự, nhưng do tâm lý thị trường, thanh khoản và các yếu tố khác, giá có thể chênh lệch. Một số nhà đầu tư kỳ cựu sẽ lợi dụng chênh lệch này để thực hiện các giao dịch arbitrage, ví dụ khi ADR có giá cao hơn (premium), bán ra ADR mua vào cổ phiếu tại Đài Loan.

Xét về góc độ đầu tư, ưu điểm lớn nhất của ADR Mỹ là chi phí thuế thấp. Nhà đầu tư Đài Loan khi giao dịch ADR lợi nhuận không quá 1 triệu TWD thì không cần nộp thuế thu nhập; hơn nữa, các nhà môi giới nước ngoài phí giao dịch rất thấp hoặc miễn phí, điều này rõ ràng có lợi thế về chi phí cho những người giao dịch thường xuyên. Ngoài ra, lựa chọn đầu tư cũng đa dạng hơn, bạn có thể cùng lúc đầu tư vào các công ty Mỹ và các công ty nước ngoài, ví dụ như trong lĩnh vực xe điện, vừa có thể mua Tesla, vừa có thể mua Nio.

Nhược điểm là gì? Chủ yếu là quy trình giao dịch khá phức tạp. Nhà đầu tư Đài Loan cần mở tài khoản nhà môi giới quốc tế, đổi USD, nạp tiền mới có thể giao dịch, trong quá trình này sẽ phát sinh chi phí đổi ngoại tệ không nhỏ. Nếu đặt lệnh mua qua nhà môi giới Đài Loan, phí dịch vụ còn phải từ 1 đến 2%, tính ra chi phí không thấp.

Tổng thể, ADR Mỹ là một công cụ đầu tư khá tốt, đặc biệt phù hợp với những ai muốn đầu tư vào các doanh nghiệp nước ngoài chất lượng cao. Nhưng trước hết, cần hiểu rõ các rủi ro của nó — thanh khoản, tỷ giá, chênh lệch giá trị hòa hoặc trượt giá — để từ đó đưa ra quyết định đầu tư hợp lý hơn.