Gần đây khi xem xét định giá cổ phiếu, tôi lại nhớ đến chỉ số P/E này. Nói thật, nhiều người mới bắt đầu đầu tư đều bị P/E làm cho bối rối một chút, nhưng thực ra chỉ cần hiểu được logic của nó, thì có thể dùng để đánh giá xem giá cổ phiếu có thực sự rẻ hay không.

P/E đơn giản chính là số năm cần để cổ phiếu hoàn vốn. Tên chuyên ngành gọi là tỷ lệ lợi nhuận trên giá cổ phiếu, viết tắt là PE hoặc PER, cách tính thực ra rất rõ ràng, chính là giá cổ phiếu chia cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu. Ví dụ, giả sử một công ty có giá cổ phiếu 520 đồng, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 39,2 đồng, thì P/E là 520 chia cho 39,2, khoảng 13,3 lần. Con số này biểu thị điều gì? Có nghĩa là bạn mua cổ phiếu này, lý thuyết khoảng 13 năm sau mới có thể dựa vào lợi nhuận của công ty để lấy lại vốn ban đầu.

P/E càng thấp thường biểu thị giá cổ phiếu càng rẻ, còn cao thì thị trường sẵn sàng trả mức định giá cao hơn. Nhưng ở đây có một điểm quan trọng, P/E cao không nhất thiết là xấu, đôi khi là do thị trường kỳ vọng vào sự tăng trưởng trong tương lai của công ty. Tuy nhiên, đây cũng là lý do khiến P/E dễ gây nhầm lẫn cho nhà đầu tư.

Nói về cách tính P/E, thực ra có vài phương pháp. Phương pháp phổ biến nhất là dùng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của năm trước, gọi là P/E tĩnh. Còn một cách nữa là cộng tổng lợi nhuận của bốn quý gần nhất, gọi là P/E luân chuyển hoặc TTM, lợi ích của nó là phản ánh kịp thời hơn hiệu suất gần đây của công ty. Ngoài ra còn có P/E dự báo, dựa trên dự đoán lợi nhuận tương lai của các tổ chức phân tích, nhưng thành thật mà nói, chỉ số này độ chính xác trung bình, vì mỗi tổ chức dự báo khác nhau.

Vậy P/E bao nhiêu là hợp lý? Không có câu trả lời tuyệt đối. Phương pháp thực tế nhất là so sánh với các công ty cùng ngành hoặc xem xu hướng P/E của công ty trong quá khứ. Ví dụ, P/E của cổ phiếu công nghệ thường cao hơn so với ngành truyền thống, điều này rất bình thường. Nếu bạn thấy P/E của một cổ phiếu nằm ở mức trung bình thấp trong vòng năm năm, thì thường biểu thị giá cổ phiếu có sức hấp dẫn nhất định.

Trong thực tế, nhiều người dùng biểu đồ dòng chảy P/E để đánh giá xem giá cổ phiếu đang cao hay thấp. Biểu đồ này sẽ vẽ ra một số đường, thể hiện các mức giá cổ phiếu ở các mức P/E khác nhau. Nếu giá cổ phiếu hiện tại nằm ở vùng phía dưới của biểu đồ, thì biểu thị là rẻ; còn nằm ở vùng phía trên, thì biểu thị là đắt.

Tuy nhiên, cần nhắc nhở một điểm, P/E thấp không có nghĩa là chắc chắn sẽ tăng, còn P/E cao không nhất thiết là sẽ giảm. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu rất nhiều, P/E chỉ là một trong số các tham khảo. Quan trọng hơn, P/E không thể phản ánh tình hình nợ của công ty. Hai công ty có cùng P/E, một công ty nợ ít, một công ty nợ nhiều, rủi ro thực tế khác nhau rất nhiều. Ngoài ra, các công ty mới thành lập hoặc cổ phiếu công nghệ sinh học chưa có lợi nhuận thì không thể tính P/E, lúc này cần dùng các chỉ số khác như tỷ lệ giá trị sổ sách hoặc tỷ lệ giá trị doanh thu để đánh giá.

Tóm lại, P/E chính là công cụ giúp chúng ta nhanh chóng đánh giá xem giá cổ phiếu có hợp lý hay không. Nhưng công cụ cuối cùng chỉ là công cụ, điều quan trọng nhất vẫn là phải hiểu rõ các yếu tố cơ bản của công ty, kết hợp với các chỉ số như P/E để ra quyết định. Nếu bạn quan tâm nghiên cứu sâu về một cổ phiếu nào đó, thì P/E chắc chắn là một chỉ số không thể bỏ qua.