Gần đây khi nghiên cứu định giá cổ phiếu, tôi phát hiện nhiều người mới đều bị chỉ số P/E làm cho rối tung. Thực ra, tính toán P/E không hề phức tạp, nhưng nó đúng là chỉ số quan trọng nhất để đánh giá cổ phiếu đắt hay rẻ, tôi sẽ chia sẻ cách hiểu của mình cho mọi người.

P/E còn gọi là tỷ lệ lợi nhuận trên giá cổ phiếu, tiếng Anh là PE hoặc PER, đơn giản là bao nhiêu năm cổ phiếu cần để hòa vốn. Lấy ví dụ TSMC, nếu P/E là 13, nghĩa là hiện tại mua vào cần 13 năm lợi nhuận để thu hồi số tiền bạn bỏ ra. P/E thấp hơn biểu thị giá cổ phiếu rẻ hơn, ngược lại thì đắt hơn.

Về cách tính P/E, phương pháp phổ biến nhất là lấy giá cổ phiếu chia cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, tức là EPS. Ví dụ, giá cổ phiếu TSMC là 520 TWD, lợi nhuận EPS năm 2022 là 39.2 TWD, thì P/E bằng 520 chia 39.2, khoảng 13.3. Đơn giản vậy thôi.

Nhưng bạn cần biết rằng, cách tính P/E thực ra có nhiều phương pháp khác nhau. Có người dùng EPS của cả năm trước, gọi là tỷ lệ P/E tĩnh. Có người dùng tổng EPS của 4 quý gần nhất, gọi là P/E lăn hoặc TTM. Cũng có người dùng EPS dự kiến, gọi là P/E động. Ba phương pháp này mỗi cái đều có ưu và nhược điểm, P/E tĩnh chậm phản ứng, P/E lăn nhanh hơn nhưng không dự đoán được tương lai, P/E động phản ánh kỳ vọng nhưng độ chính xác không cao.

Vậy P/E bao nhiêu là hợp lý? Theo kinh nghiệm của tôi, dựa trên hai hướng. Thứ nhất là so sánh với các công ty cùng ngành, vì P/E của các ngành khác nhau rất lớn. Ví dụ, ngành ô tô có P/E khoảng 98, ngành vận tải biển chỉ 1.8, so sánh hai cái này chẳng ý nghĩa gì. Thứ hai là xem P/E của chính công ty trong quá khứ, xem P/E hiện tại đang ở mức cao hay thấp, giúp bạn đánh giá xem giá cổ phiếu có hợp lý hay không.

Muốn nhìn rõ hơn về mức giá cao thấp, có thể dùng biểu đồ dòng chảy P/E. Biểu đồ này dựa trên P/E cao nhất và thấp nhất trong quá khứ để dự đoán khoảng giá cổ phiếu, giúp bạn dễ dàng nhận biết hiện tại cổ phiếu đang bị định giá quá cao hay quá thấp. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng P/E thấp không nhất thiết sẽ tăng, P/E cao cũng không nhất thiết sẽ giảm, vì thị trường sẵn sàng trả mức định giá cao là do kỳ vọng vào tương lai của công ty.

Dù P/E rất hữu ích, nhưng cũng có giới hạn. Thứ nhất, nó chỉ nhìn vào giá trị vốn chủ sở hữu, bỏ qua tình hình nợ của công ty. Cùng một P/E, công ty ít nợ rủi ro thấp hơn. Thứ hai, rất khó xác định chính xác P/E cao hay thấp, vì P/E cao có thể là tạm thời khó khăn, hoặc là chuẩn bị đón đầu tăng trưởng trong tương lai. Thứ ba, các công ty khởi nghiệp chưa có lợi nhuận thì không thể dùng P/E để đánh giá, lúc này cần dùng P/B hoặc P/S để định giá.

Trong quá trình tính P/E và chọn cổ phiếu, tôi thường kết hợp các chỉ số khác để xem xét. P/E để đánh giá khả năng sinh lời, P/B để xem giá trị tài sản, P/S để đánh giá quy mô doanh thu, ba chỉ số này phối hợp sẽ giúp đưa ra quyết định chính xác hơn. Hy vọng chia sẻ này giúp bạn hiểu rõ hơn về công cụ P/E.