Gần đây tôi luôn theo dõi xu hướng vàng này, thành thật mà nói, về mặt bề nổi thì đó là do hạ lãi suất, lạm phát, rủi ro địa chính trị - những yếu tố cũ rích thường gặp. Nhưng nếu bạn chỉ dừng lại ở mức này, sẽ rất khó hiểu tại sao giá vàng lại đi mạnh mẽ như vậy, đặc biệt là sau nhiều lần điều chỉnh giảm mà vẫn có thể duy trì đà tăng đáy.

Chìa khóa nằm ở chỗ, đợt tăng giá vàng này về cơ bản là do các vết rạn trong hệ thống tín dụng toàn cầu. Ngay khoảnh khắc dự trữ ngoại hối bị đóng băng vào năm 2022, đã phá vỡ hợp đồng về việc tài sản chủ quyền không thể xâm phạm. Từ đó, các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư tổ chức bắt đầu suy nghĩ lại về phân bổ tài sản, vì vàng không thể bị đóng băng đơn phương, trở thành công cụ phòng ngừa rủi ro hệ thống trực tiếp nhất.

Nhìn vào dữ liệu là rõ. Theo báo cáo của Hiệp hội Vàng Thế giới, đến năm 2025, tổng lượng mua vàng ròng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vượt quá 1200 tấn, liên tục bốn năm vượt ngưỡng nghìn tấn. Quan trọng hơn, 76% các ngân hàng trung ương được khảo sát cho rằng trong năm năm tới sẽ tăng tỷ lệ vàng trong dự trữ, đồng thời dự đoán dự trữ đô la Mỹ sẽ giảm. Đây không phải là trò chơi ngắn hạn, mà là sự chuyển hướng cấu trúc trong phân bổ tài sản.

Xét về xu hướng giá vàng, niềm tin vào đô la đang điều chỉnh dài hạn, các ngân hàng trung ương các quốc gia liên tục tăng mua, chính sách thuế quan không chắc chắn tạo ra nhu cầu phòng ngừa rủi ro, kỳ vọng giảm lãi suất của Fed làm giảm chi phí nắm giữ — tất cả các yếu tố này cộng lại tạo thành một mô hình “đáy càng đẩy càng cao”. Thêm vào đó, nợ toàn cầu đã đạt 307 nghìn tỷ USD, các chính sách của các quốc gia bị hạn chế, chính sách tiền tệ chỉ có thể nới lỏng hơn nữa, điều này gián tiếp thúc đẩy sức hấp dẫn của vàng.

Nhưng cần làm rõ, đà tăng của vàng chưa bao giờ là tuyến tính. Năm 2025, do kỳ vọng chính sách của Fed điều chỉnh giảm 10-15%, đầu năm 2026, lãi thực phản hồi, khủng hoảng dịu đi, lại xuất hiện đợt điều chỉnh lớn 18%. Biến động dữ dội là bình thường, không phải là bất thường.

Về việc có nên tham gia thị trường hay không vào thời điểm này, quan điểm của tôi là: tùy vào vị thế của bạn. Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn, các biến động trước và sau khi dữ liệu Mỹ công bố rõ ràng lớn hơn, những thời điểm này thực sự có cơ hội. Nhưng nhất định phải đặt lệnh dừng lỗ chặt chẽ, kiểm soát rủi ro 1-2% là tối thiểu. Người mới, đừng theo đuổi đám đông một cách mù quáng, hãy thử bằng số tiền nhỏ, học cách đọc lịch kinh tế, theo dõi thời điểm công bố dữ liệu kinh tế Mỹ rồi mới quyết định.

Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, vàng thực sự phù hợp làm công cụ phân tán trong danh mục, nhưng phải chuẩn bị tâm lý chịu đựng đợt điều chỉnh trên 20%. Biến động trung bình hàng năm của vàng là 19.4%, lớn hơn cả S&P 500 là 14.7%, bạn có thể chịu đựng được những dao động này hay không, cần suy nghĩ kỹ. Nhà đầu tư có kinh nghiệm có thể cân nhắc kết hợp dài hạn và ngắn hạn, giữ vị thế cốt lõi dài hạn, dùng vị thế vệ tinh để giao dịch ngắn hạn trong các giai đoạn biến động lớn.

Về dự đoán xu hướng giá vàng trong tương lai, các tổ chức phần lớn đều thiên về tăng, nhưng còn nhiều ý kiến khác biệt. Dự đoán chung là giá trung bình năm 2026 sẽ nằm trong khoảng 4800 đến 5200 USD/oz, mục tiêu cuối năm trong phạm vi 5400 đến 5800 USD. Trong kịch bản lạc quan, có thể đạt 6000 đến 6500 USD, dự đoán cao nhất thậm chí đề cập đến khả năng 6500 đến 7200 USD. Goldman Sachs điều chỉnh mục tiêu cuối năm từ 5400 lên 5700, JPMorgan dự kiến đạt 6300 trong quý IV, trung bình nửa năm là 5800, UBS dự giá trung bình cả năm là 5000 nhưng mục tiêu giữa năm là 6200.

Nhưng tất cả các dự đoán này đều dựa trên giả thiết, Hiệp hội Vàng Thế giới cũng rõ ràng nói rằng, nếu tăng trưởng kinh tế chậm lại, lãi suất tiếp tục giảm, vàng sẽ đi lên nhẹ nhàng; còn nếu chính sách thành công thúc đẩy tăng trưởng, đô la mạnh lên, giá vàng cũng có thể giảm trở lại. Vì vậy, xu hướng giá vàng năm 2026 có thể xem là “đi side trong vùng cao với xu hướng tăng nhẹ”, chứ không phải là tăng một chiều không hồi kết.

Quan điểm của tôi là, việc các ngân hàng trung ương mua vàng thể hiện sự hoài nghi dài hạn về hệ thống đô la Mỹ, xu hướng này từ khi bùng phát năm 2022 đến nay chưa từng dừng lại, và năm 2026 cũng sẽ không đột nhiên biến mất. Bởi vì lạm phát dai dẳng, áp lực nợ, căng thẳng địa chính trị vẫn còn đó. Đà giảm của vàng trong thị trường gấu có giới hạn, đà tăng của thị trường bò rất mạnh, nhưng quan trọng là bạn có hệ thống để theo dõi hay không, chứ không phải theo đuổi theo tin tức. Theo xu thế, suy nghĩ rõ ràng về vị thế của mình rồi mới quyết định vào thị trường.