Gần đây tôi đang tổng hợp lịch sử thị trường, phát hiện ra một hiện tượng khá thú vị—— nhiều người dễ bị lừa trong thị trường gấu, đặc biệt là khi xuất hiện phản ứng bật lên trong ngắn hạn.

Thị trường gấu thực ra rất dễ định nghĩa, đó là khi giá tài sản giảm hơn 20% từ đỉnh cao, xu hướng giảm này có thể kéo dài vài tháng thậm chí vài năm. Nhưng điều thực sự thử thách nhà đầu tư không phải là thị trường gấu bản thân, mà là những đợt phản hồi dễ bị lừa trong thị trường gấu đó. Chúng ta thường gọi là “bẫy thị trường gấu” chính là tình huống này——trong xu hướng giảm liên tục, đột nhiên xuất hiện vài ngày thậm chí vài tuần tăng giá, nhiều người sẽ nhầm tưởng rằng thị trường bò đã đến, kết quả là vừa vào vị thế đã bị kẹp.

Nhìn vào lịch sử sẽ rõ. Đợt thị trường gấu năm 2022 bắt nguồn từ việc các ngân hàng trung ương toàn cầu sau đại dịch bơm tiền điên cuồng dẫn đến lạm phát tăng vọt, cộng thêm chiến tranh Nga-Ukraine đẩy giá năng lượng lên cao, Fed buộc phải tăng lãi suất mạnh và thu hẹp bảng cân đối. Niềm tin của thị trường sụp đổ ngay lập tức, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ đã tăng mạnh hai năm trước đó giảm mạnh nhất. Nhưng trong quá trình này, chắc chắn sẽ có vài lần phản hồi khiến người ta nghĩ đã chạm đáy, đó chính là bẫy thị trường gấu điển hình.

So sánh với đợt dịch năm 2020, dù mức giảm đáng sợ (Chỉ số Dow Jones từ đỉnh cao 29,568 tháng 2 giảm xuống 18,213 ngày 23 tháng 3), nhưng các ngân hàng trung ương toàn cầu đã rút ra bài học từ cuộc khủng hoảng 2008, ngay lập tức kích hoạt QE để ổn định thanh khoản, kết quả chỉ hơn một tháng đã đảo chiều, rồi sau đó còn đón nhận hai năm thị trường tăng mạnh chưa từng có. Đây mới là đáy thực sự, không phải bẫy thị trường gấu.

Vậy làm thế nào để phân biệt thật sự đảo chiều hay chỉ là bẫy thị trường gấu? Tôi để ý đến vài tín hiệu quan trọng: hơn 50% cổ phiếu tăng giá, hơn 55% cổ phiếu lập đỉnh mới trong 20 ngày, 90% cổ phiếu giao dịch giá cao hơn trung bình động 10 ngày. Trừ khi tất cả các điều kiện này đều thỏa mãn, hoặc giá cổ phiếu tăng hơn 20% thật sự thoát khỏi thị trường gấu, còn không thì thường chỉ là phản hồi.

Xem xét lịch sử dài hơn, chỉ số S&P 500 trong 140 năm đã trải qua 19 đợt thị trường gấu, trung bình giảm 37.3%, kéo dài khoảng 289 ngày. Nhưng một số đợt rất dữ dội——Khủng hoảng tài chính 2008 từ tháng 10 năm 2007 đến tháng 3 năm 2009 giảm 53.4%, rồi mất 4 năm mới phục hồi về đỉnh năm 2007. Khủng hoảng dầu mỏ 1973-74 còn tồi tệ hơn, S&P 500 giảm tổng cộng 48%, kéo dài 21 tháng, do đồng thời xảy ra tình trạng đình trệ kinh tế, lạm phát vẫn tăng cao.

Thị trường gấu thường đi kèm suy thoái kinh tế, tỷ lệ thất nghiệp cao và mất niềm tin. Doanh nghiệp giảm tuyển dụng và đầu tư, người tiêu dùng tiết kiệm, nhà đầu tư bán tháo tài sản, ba yếu tố này cộng lại khiến giá cổ phiếu lao dốc. Bong bóng vỡ cũng là nguyên nhân phổ biến, ví dụ như bong bóng internet năm 2000—nhiều công ty công nghệ cao không có lợi nhuận thực sự bị thổi phồng, khi có người bắt đầu rút vốn, lập tức gây ra hiệu ứng đạp đổ.

Đối mặt với thị trường gấu, tôi quan sát như thế này. Trước tiên cần giữ đủ tiền mặt, giảm đòn bẩy và rủi ro. Thứ hai, có thể chú ý đến những cổ phiếu ít bị ảnh hưởng bởi chu kỳ kinh tế, như cổ phiếu y tế. Nếu muốn mua đáy, nên chọn những cổ phiếu có lợi thế cạnh tranh bền vững hơn 3 năm, chờ chúng giảm xuống vùng P/E thấp lịch sử rồi chia từng phần mua vào.

Còn một công cụ đáng chú ý——vì xác suất giảm của thị trường gấu cao, việc bán khống có tỷ lệ thắng lớn hơn. Các sản phẩm phái sinh như CFD cho phép bạn tìm kiếm cơ hội đầu tư trong thị trường gấu, dù là dự đoán giảm chỉ số, ngoại hối hay cổ phiếu đều được.

Cuối cùng, tôi muốn nói rằng thị trường gấu không đáng sợ, đáng sợ là bị mắc kẹt trong bẫy thị trường gấu. Chỉ cần xác định đúng thời điểm bắt đầu thị trường gấu, dùng các công cụ hợp lý để bảo vệ tài sản của mình, thực ra cả mua lẫn bán đều có cơ hội sinh lời. Điều then chốt là phải kiên nhẫn, chặt chẽ dừng lỗ và chốt lời, đừng để phản ứng ngắn hạn làm mê hoặc. Bẫy thị trường gấu chính là thử thách xem bạn có đủ kiên trì hay không.