Gần đây tôi luôn chú ý đến xu hướng của đồng đô la, thành thật mà nói, tình hình hiện tại khá thú vị. Sau khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu giảm lãi suất vào năm 2024, nhiều người nghĩ rằng đồng đô la sẽ giảm giá trực tiếp, nhưng thực tế không đơn giản như vậy. Cho đến nay, chỉ số đô la Mỹ đã giảm từ đỉnh cao 114 của năm 2022, mất khoảng 15%, nhưng trong năm nay lại dao động quanh mức 90-100, đã gần một năm không rõ hướng rõ ràng.

Tôi nhận thấy một điểm mấu chốt: kỳ vọng của thị trường đối với Fed đã chuyển từ "nới lỏng nhanh chóng" sang "chậm, muộn, ít" trong lộ trình giảm lãi suất. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp liên tục mạnh, lạm phát dai dẳng cũng không thể đẩy xuống, nên tốc độ giảm lãi suất liên tục bị trì hoãn. Một số tổ chức thậm chí cho rằng cả năm 2026 có thể duy trì lãi suất không đổi, đến năm 2027 mới có khả năng chính sách thay đổi. Nhưng điểm quan trọng là: thái độ hawkish của Fed hiện nay chủ yếu dựa trên dữ liệu, chứ không phải là một chu kỳ tăng lãi suất mới. Chỉ cần trong vài quý tới, việc làm, tiền lương và lạm phát cốt lõi bắt đầu chậm lại, chính sách vẫn có khả năng trở lại trạng thái nới lỏng.

Vì vậy, xu hướng của đồng đô la không chỉ dựa vào việc tăng giảm lãi suất, mà còn phải xem xét sức hấp dẫn tương đối. Nếu châu Âu, Nhật Bản cũng giảm lãi suất hoặc các nền kinh tế khác có chính sách nới lỏng hơn, đồng đô la có thể không giảm mạnh. Thực tế, tỷ giá đô la thường là kết quả của chênh lệch lãi suất, nhu cầu trú ẩn an toàn và dòng vốn toàn cầu cùng tác động.

Xét theo lịch sử, đồng đô la đã trải qua nhiều giai đoạn quan trọng. Vào khủng hoảng tài chính 2008, dòng vốn chảy mạnh về đô la khiến đồng đô la tăng giá đáng kể; năm 2020, trong đại dịch, chính sách cứu trợ của Mỹ khiến đô la tạm thời yếu đi, nhưng sau đó phục hồi do kinh tế ổn định trở lại; giai đoạn tăng lãi suất 2022-2023, chỉ số đô la đã tăng cao; hiện tại, bước vào chu kỳ giảm lãi suất, thị trường dần chuyển từ xu hướng mạnh đơn chiều sang dao động ở mức cao.

Quan sát của tôi là, trong vòng một năm tới, đồng đô la có khả năng sẽ chủ yếu dao động ở mức cao, điều chỉnh yếu hơn, chứ không giảm mạnh theo chiều hướng đơn hướng. Điểm thấp của đô la có thể sẽ xuất hiện khi tâm lý trú ẩn tăng lên, vì bản chất đô la vẫn là đồng tiền trú ẩn an toàn quan trọng nhất toàn cầu. Chừng nào còn xuất hiện rủi ro tài chính mới hoặc xung đột địa chính trị, dòng vốn vẫn sẽ chảy về đô la.

Ngoài ra, cần chú ý đến xu hướng phi đô la hóa. Đây là thực tế có thật, nhưng quá trình này diễn ra chậm theo từng năm, không thể trong vòng 12 tháng mà khiến chỉ số đô la từ 100 giảm thẳng xuống 90. Các ngân hàng trung ương thực sự đang giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ, tăng dự trữ vàng, nhưng vị trí trung tâm của đô la trong hệ thống dự trữ toàn cầu vẫn khó bị thay thế trong ngắn hạn. Hiện nay, xu hướng là "đồng đô la cùng tồn tại với nhiều loại tiền tệ khác", chứ không phải đô la bị hoàn toàn thay thế.

Xu hướng của đô la ảnh hưởng rõ rệt đến các loại tài sản khác nhau. Đồng đô la yếu thường có lợi cho vàng, vì vàng tính theo đô la, đô la mất giá thì mua vàng sẽ rẻ hơn. Đồng đô la yếu cũng thúc đẩy dòng vốn chảy vào thị trường chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ. Thị trường tiền điện tử cũng hưởng lợi, vì khi sức mua của đô la giảm, dòng tiền sẽ tìm kiếm các tài sản chống lạm phát, trong đó Bitcoin được xem như vàng kỹ thuật số.

Nếu muốn nắm bắt cơ hội giao dịch biến động tỷ giá đô la, ngắn hạn cần chú ý đến các dữ liệu như CPI, việc làm phi nông nghiệp, cuộc họp FOMC – những yếu tố ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất. Trung hạn có thể dùng các mức hỗ trợ kháng cự của chỉ số đô la kết hợp với khác biệt chính sách của các ngân hàng trung ương để tìm kiếm cơ hội dao động trong vài tuần đến vài tháng. Đầu tư dài hạn, các nhà đầu tư có thể phân bổ vàng, ngoại hối và các tài sản khác để đa dạng rủi ro biến động đô la, khi đô la dao động ở mức cao hoặc bắt đầu yếu đi, các phân bổ này thường giúp cân bằng danh mục đầu tư tổng thể.