Giá dầu giảm mạnh, thị trường chứng khoán toàn cầu tăng vọt, thị trường đã ăn mừng từ trước—nhưng thỏa thuận chưa ký

Ngày 26 tháng 5, khi tin tức "khung thỏa thuận đã hoàn thành 95%" được đưa ra, thị trường tài chính toàn cầu đã diễn ra một cuộc ăn mừng toàn diện. Giá dầu giảm mạnh, chỉ số Dow của Mỹ tăng vọt, vàng giảm mạnh, thị trường tiền điện tử cũng đồng loạt phục hồi, Bitcoin tăng 1,6% trong 24 giờ, Ethereum tăng gần 3%, 110.000 người bị thanh lý vị thế.

Thị trường đang đặt cược bằng tiền thật vào việc đạt được thỏa thuận. Xác suất thị trường dự đoán trên Polymarket về việc "đạt thỏa thuận trước cuối tháng 5" đã tăng từ dưới 20% vài ngày trước lên hơn 37%, một người dùng thậm chí đăng bài công khai đặt cược "Có—tôi tin rằng sẽ có bước đột phá ngoại giao quan trọng trước cuối tháng 5".

Nhưng thị trường đang ăn mừng trước một thứ chưa được ký kết.

Chính Tổng thống Trump cũng đã nói rằng "có thể vẫn đổ vỡ", các quan chức Nhà Trắng nhấn mạnh "thỏa thuận vẫn chưa được chính thức hóa". Phía Iran không chỉ không xác nhận, mà còn chủ động làm lạnh không khí nói rằng thỏa thuận không đồng nghĩa với việc sẽ ký kết sớm. Việc mở cửa eo biển Hormuz chỉ là một phần của khung thỏa thuận, vấn đề hạt nhân thực sự vẫn chưa được giải quyết.

Phản ứng của thị trường là điển hình của buy the rumor (mua theo tin đồn). Một khi đến ngày 31 tháng 5 mà thỏa thuận không được ký, đợt tăng giá do kỳ vọng này sẽ giảm mạnh như lúc ban đầu. Đối với thị trường tiền điện tử, cách định giá phần thưởng rủi ro địa chính trị rất đơn giản: nếu thỏa thuận thành công, giá dầu giảm, lạm phát giảm, khả năng cắt giảm lãi suất của Fed mở ra, các tài sản rủi ro sẽ hưởng lợi toàn diện; nếu thất bại, giá dầu tăng trở lại, tâm lý phòng ngừa rủi ro trở lại thị trường, các tài sản rủi ro sẽ chịu áp lực.

Nhưng vấn đề là, hiện tại thị trường đã phản ánh phần thưởng cho "đạt thỏa thuận" vào giá cả rồi. Nếu cuối tháng này thỏa thuận đổ vỡ, sự biến động ngược lại sẽ rất dữ dội. Trên Polymarket, tôi đã đặt cược "Không"—nếu thị trường đánh giá sai, đây sẽ là một sự chênh lệch dự đoán lớn.