Trong cùng một tuần, SoFi đã ra mắt stablecoin do ngân hàng phát hành cho 14,7 triệu người dùng, trong khi Cash App đã mở dần khả năng thanh toán bằng USDC cho gần 60 triệu người dùng. Stablecoin không còn chỉ là công cụ chênh lệch giá trên sàn giao dịch nữa, mà đang trở thành kênh nền tảng cho tài chính bán lẻ.

SoFi's SoFiUSD hoạt động trên Ethereum và Solana, được hỗ trợ bởi bảng cân đối kế toán của ngân hàng, người dùng có thể sử dụng trực tiếp trong ứng dụng. USDC của Cash App hỗ trợ bốn chuỗi, người dùng có thể gửi USDC để nạp số dư fiat hoặc rút tiền. Cả hai công ty đều có cơ sở người dùng hàng chục triệu và khung pháp lý tuân thủ quy định, điều này có nghĩa là cuộc cạnh tranh về stablecoin đã chuyển từ “ai phát hành” sang “ai tiếp cận”.
Sự thay đổi cấu trúc phía sau là: các tổ chức tài chính truyền thống đang sử dụng stablecoin để tái cấu trúc cổng tiếp cận người dùng. SoFi, với tư cách là ngân hàng được quản lý, về bản chất stablecoin của họ là một dạng tương đương của tiền gửi trên chuỗi; Cash App, như một gã khổng lồ thanh toán, xem USDC như một kênh pháp định bổ sung. Cả hai đều đang làm cùng một việc — giúp người dùng chuyển đổi linh hoạt giữa pháp định và tài sản mã hóa mà không rời khỏi ứng dụng.
Nhưng rủi ro cũng rõ ràng: stablecoin do ngân hàng phát hành có thể đối mặt với yêu cầu vốn chặt chẽ hơn và hạn chế về thanh khoản. Nếu quản lý dự trữ của SoFiUSD gặp vấn đề, hoặc kênh USDC của Cash App bị cơ quan quản lý dừng lại, niềm tin của người dùng sẽ sụp đổ ngay lập tức. Ngoài ra, người dùng bán lẻ vẫn còn hiểu về stablecoin chỉ ở mức “đồng đô la kỹ thuật số”, một khi thị trường biến động hoặc xảy ra sự kiện mất peg, việc rút tiền hoảng loạn có thể gây ảnh hưởng toàn hệ thống.
Việc thương mại hóa stablecoin trong bán lẻ là xu hướng không thể đảo ngược, nhưng chính sự mong manh của nó nằm ở chỗ này — khi hàng chục triệu người dùng cùng sử dụng, bất kỳ vấn đề kỹ thuật hoặc pháp lý nào cũng sẽ bị nhân đôi, nhân ba.