Gần đây tôi đã xem lại lịch sử dữ liệu lạm phát của Mỹ và phát hiện ra một số quy luật khá thú vị.

Nhiều người chú ý đến thời điểm công bố CPI của Mỹ, nhưng thực ra quan trọng hơn là hiểu logic đằng sau đó. CPI thường được công bố vào ngày làm việc đầu tiên của tháng, dữ liệu này thu hút các nhà đầu tư toàn cầu vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định của Cục Dự trữ Liên bang, từ đó tác động đến toàn bộ thị trường tài sản.

Tôi nhận thấy nhiều người dễ nhầm lẫn giữa các khái niệm CPI, CPI lõi và PCE. Nói đơn giản, CPI bao gồm thực phẩm và năng lượng, CPI lõi loại trừ các mặt hàng biến động lớn này, còn PCE dù công bố muộn hơn nhưng do sử dụng phương pháp trọng số theo chuỗi, phản ánh tốt hơn hiệu ứng thay thế tiêu dùng, đó là lý do tại sao Fed chú trọng hơn vào PCE. Về tỷ lệ tăng theo tháng và theo năm, tỷ lệ theo năm có thể phản ánh xu hướng thực tế ổn định hơn, loại bỏ tác động mùa vụ.

Chỉ cần xem thành phần CPI của Mỹ là có thể tìm ra điểm phân tích chính. Nhà ở chiếm tỷ trọng cao nhất (30-40%), tiếp theo là thực phẩm và đồ uống (13-15%), hai mục này quyết định xu hướng lạm phát. Trước đây tôi từng xem một dữ liệu, từ thập niên 1990 đến nay, Mỹ đã trải qua bốn đợt biến động lớn của CPI, mỗi đợt đều liên quan đến các sự kiện kinh tế khác nhau — khủng hoảng tiết kiệm vay mượn, bong bóng internet, khủng hoảng subprime, rồi đến đại dịch.

Đặc biệt đáng chú ý là đợt năm 2020. Đại dịch khiến nền kinh tế đình trệ, CPI giảm nhanh, nhưng sau khi Fed kích thích quy mô lớn, CPI lại tăng vọt lên đỉnh vào tháng 6 năm 2022. Điều này cho thấy tầm ảnh hưởng của logistics toàn cầu đối với lạm phát lớn như thế nào. Gần đây, khủng hoảng Red Sea lại gây gián đoạn logistics, giá vận chuyển trên tuyến châu Á - Âu tăng gấp đôi, dù ảnh hưởng không lớn bằng vụ "tàu dài nhất thế giới" (Ever Given), nhưng gián đoạn logistics khu vực cuối cùng cũng sẽ truyền dẫn đến giá tiêu dùng.

Xem lại xu hướng CPI năm 2024, chủ yếu chịu ảnh hưởng từ nền kinh tế Mỹ và các yếu tố địa chính trị. IMF dự đoán tăng trưởng GDP của Mỹ năm 2024 là 2.1%, đứng trong số các quốc gia hàng đầu, nên mức độ lạm phát cũng khó giảm mạnh. Thêm vào đó, dự trữ dầu thô giảm hỗ trợ giá dầu, cùng với bất ổn chính trị trong năm bầu cử, chúng tôi dự đoán CPI sẽ chạm đáy trong quý I, phục hồi trong quý II, rồi giảm trở lại trong nửa cuối năm.

Nhìn lại, dự đoán này gần như đúng với thực tế. Thị trường luôn rất chú ý đến thời điểm công bố CPI vì đây là dữ liệu lạm phát được công khai sớm nhất, thường gây ra biến động lớn. Trong khi đó, PCE dù công bố muộn hơn nhưng do là căn cứ cho quyết sách của Fed, cũng không thể bỏ qua.

Nói ngắn gọn, để nắm bắt nhịp biến động của lạm phát, cần theo dõi đồng thời tỷ lệ tăng CPI theo năm và PCE theo năm, đặc biệt là thời điểm công bố CPI thường gây ra biến động thị trường. Điều này rất có giá trị tham khảo cho quyết định phân bổ tài sản.