Gần đây tôi luôn theo dõi xu hướng giá vàng, nhận thấy rằng logic đằng sau đợt tăng này phức tạp hơn nhiều so với vẻ bề ngoài.

Bề ngoài nói là do hạ lãi suất, lạm phát, rủi ro địa chính trị đẩy giá vàng lên cao, nhưng câu chuyện thực sự là hệ thống tín dụng toàn cầu đang xuất hiện những vết nứt. Năm 2022 là một mốc quan trọng, sau khi dự trữ ngoại hối bị đóng băng, các ngân hàng trung ương bắt đầu nhận thức rằng vàng mới là tài sản thực sự không thể bị phong tỏa đơn phương. Từ đó, các ngân hàng trung ương mua vàng chưa từng dừng lại thực sự, năm ngoái lượng mua ròng vàng toàn cầu vượt quá 1200 tấn, đã là năm thứ tư liên tiếp vượt mốc nghìn tấn.

Nhìn biểu đồ giá vàng có thể cảm nhận được sự thay đổi cấu trúc này. Không chỉ là niềm tin vào đô la giảm sút, thâm hụt ngân sách Mỹ mở rộng, xu hướng phi đô la rõ ràng, dòng vốn liên tục chuyển từ tài sản đô la sang tài sản cứng. Đây không phải là hiện tượng ngắn hạn mà là điều chỉnh cấu trúc dài hạn. Đồng thời, các chính sách thuế quan không chắc chắn, kỳ vọng hạ lãi suất của Fed, rủi ro địa chính trị, tất cả đều tạo ra biến động, nhưng đằng sau biến động đó, nền tảng giá vàng vẫn dựa vào việc các ngân hàng trung ương liên tục mua vào.

Điều thú vị là, logic định giá vàng hiện nay đã thay đổi. Trước đây, thị trường thường gắn giá vàng trực tiếp với lãi suất thực và xu hướng đô la, còn bây giờ, các yếu tố như mua vàng của ngân hàng trung ương, địa chính trị, phân tán danh mục tài sản trở thành động lực trung dài hạn quan trọng hơn. Điều này có nghĩa là vàng đã chuyển từ công cụ chống lạm phát thuần túy sang thành một tài sản phòng hộ tổng hợp chống lại rủi ro địa chính trị, áp lực tài chính và nghi ngờ về tín dụng tiền tệ.

Xem tình hình năm nay, dù đầu tháng 5 xuất hiện đợt điều chỉnh mạnh 18%, nhưng nhìn chung vẫn dao động ở mức cao, có xu hướng tăng lên. Các tổ chức lớn dự đoán mục tiêu giá cuối năm 2026 nằm trong khoảng 5400 đến 5800 USD, thậm chí trong kịch bản lạc quan còn lên tới 6000 đến 6500 USD. Goldman Sachs, JPMorgan đều nâng dự báo, lý do đều hướng tới việc các ngân hàng trung ương liên tục mua vào và nhu cầu phòng hộ.

Hiện còn mua được không? Theo tôi, điều này còn tùy thuộc vào loại nhà đầu tư bạn là ai. Nếu bạn có kinh nghiệm giao dịch ngắn hạn, các biến động trước và sau khi dữ liệu Mỹ công bố thực sự mang lại nhiều cơ hội, nhưng nhất định phải đặt mức cắt lỗ chặt chẽ. Nếu bạn là người mới, đừng mơ mộng theo đuổi đỉnh, hãy thử nhỏ trước, học cách xem lịch kinh tế rồi mới quyết định. Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, vàng thực sự phù hợp để phân tán danh mục, nhưng cần chuẩn bị tâm lý, trung bình mỗi năm vàng dao động 19.4%, biến động không nhỏ hơn cổ phiếu, có thể tăng gấp đôi hoặc giảm một nửa.

Chìa khóa là phải có hệ thống theo dõi, chứ không phải theo đuổi theo tin tức. Đà tăng của vàng chưa bao giờ là đường thẳng, năm 2025 từng giảm 10-15% do dự đoán chính sách của Fed điều chỉnh, giờ lại xuất hiện đợt điều chỉnh mạnh, nhưng mỗi lần điều chỉnh đều là cơ hội để ngân hàng trung ương và các tổ chức mua vào. Đó là lý do vì sao đáy ngày càng cao hơn, đợt giảm trong thị trường gấu hạn chế, đà tăng trong thị trường bò vẫn mạnh mẽ.

Cuối cùng, việc ngân hàng trung ương mua vàng thể hiện sự nghi ngờ dài hạn đối với hệ thống đô la Mỹ. Các vấn đề như lạm phát dai dẳng, áp lực nợ, căng thẳng địa chính trị vẫn còn đó, nên xu hướng này đến năm 2026 sẽ không đột nhiên biến mất. Mỗi lần điều chỉnh trên biểu đồ giá vàng về cơ bản là thị trường đang tiêu hóa rủi ro, nhưng nền tảng cấu trúc dài hạn vẫn còn đó.