Gần đây đang xem xét xu hướng vàng lần này, càng xem càng thấy thú vị. Bề ngoài là do cắt giảm lãi suất, lạm phát, rủi ro địa chính trị thúc đẩy, nhưng tôi nghĩ câu chuyện thực sự đằng sau đó là hệ thống tín dụng toàn cầu đang âm thầm xuất hiện những vết nứt.

Đầu tiên nói về một hiện tượng thú vị. Trước năm 2022, mọi người nói về vàng đều liên quan đến lãi suất thực và đô la Mỹ, logic rất đơn giản. Nhưng từ năm 2022 trở đi, đặc biệt sau sự kiện dự trữ ngoại hối bị phong tỏa, logic định giá vàng đã thay đổi. Ngân hàng trung ương bắt đầu điên cuồng mua vàng, căng thẳng địa chính trị gia tăng, các chính sách thuế quan của các quốc gia đấu đá lẫn nhau, những yếu tố này bắt đầu chi phối giá vàng. Nói cách khác, vàng không còn chỉ là công cụ phòng hộ lạm phát nữa, mà là tài sản phòng hộ rủi ro hệ thống toàn diện cuối cùng.

Dữ liệu hỗ trợ cho nhận định này. Theo báo cáo của Hiệp hội Vàng Thế giới, đến năm 2025, lượng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vượt quá 1200 tấn, đã liên tục vượt mốc nghìn tấn trong bốn năm liên tiếp. Quan trọng hơn, 76% ngân hàng trung ương cho rằng trong năm năm tới sẽ tăng tỷ lệ vàng trong dự trữ, đồng thời dự đoán dự trữ đô la Mỹ sẽ giảm. Đây không phải là thao túng ngắn hạn, mà là sự chuyển đổi cấu trúc dài hạn.

Nói về xu hướng của vàng trong mười năm tới, tôi nhận thấy có một số lực lượng cùng tác động. Một mặt, thâm hụt ngân sách Mỹ liên tục mở rộng, vấn đề nợ nần thường xuyên gây tranh cãi, xu hướng phi đô la rõ ràng, dòng tiền đang chuyển từ tài sản đô la sang tài sản cứng. Mặt khác, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, sự chậm lại của kinh tế toàn cầu, thị trường chứng khoán đã ở mức cao lịch sử, nhà đầu tư bắt đầu tìm kiếm nơi trú ẩn. Thêm vào đó, tình hình địa chính trị vẫn căng thẳng, những yếu tố này cộng hưởng lại, tạo nền móng vững chắc cho vàng.

Tuy nhiên, cần làm rõ rằng, đà tăng của vàng chưa bao giờ là tuyến tính. Đầu năm nay, do lãi suất thực bật lại và khủng hoảng dịu đi, giá vàng đã giảm mạnh 18%, biến động thực sự rất dữ dội. Trong ngắn hạn, dữ liệu kinh tế Mỹ, tín hiệu chính sách của Fed, các sự kiện địa chính trị đều có thể gây ra biến động đột ngột. Tôi thấy nhiều người trong đợt biến động này đã mù quáng mua đuổi, kết quả là thua lỗ rất nhiều.

Các tổ chức nhìn nhận thế nào? Goldman Sachs nâng mục tiêu cuối năm từ 5400 USD lên 5700 USD, JPMorgan dự kiến đạt 6300 USD trong quý IV, Citibank dự báo trung bình giá trong nửa cuối năm là 5800 USD. Trong kịch bản lạc quan, có tổ chức dự đoán giá vàng có thể chạm 6000 đến 6500 USD, trong tình huống cực đoan thậm chí còn 7200 USD. Nhưng những dự đoán này đều đi kèm độ không chắc chắn lớn, phụ thuộc vào tăng trưởng kinh tế, xu hướng chính sách, tình hình địa chính trị.

Với nhà đầu tư cá nhân thì sao? Theo tôi, trước tiên cần nghĩ rõ về vị thế của mình. Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn, biến động rõ ràng trước và sau khi dữ liệu Mỹ công bố, phân tích kỹ thuật có thể phát huy tác dụng, nhưng nhất định phải đặt lệnh dừng lỗ chặt chẽ. Nếu bạn là người mới, tuyệt đối đừng theo đuổi đuổi bắt theo đám đông, hãy thử bằng số tiền nhỏ, học cách xem lịch kinh tế, hiểu rõ thời điểm công bố dữ liệu. Nếu bạn muốn đầu tư dài hạn, vàng thực sự là công cụ phân tán rủi ro, nhưng phải chuẩn bị tâm lý chịu đựng mức giảm trên 20%. Mức dao động trung bình hàng năm của vàng là 19.4%, không nhỏ hơn cổ phiếu, có thể tăng gấp đôi hoặc giảm một nửa trong quá trình.

Nhà đầu tư có kinh nghiệm có thể cân nhắc kết hợp dài hạn và ngắn hạn, giữ vị thế cốt lõi dài hạn với tiềm năng tăng giá của vàng trong mười năm tới, đồng thời dùng các vị thế phụ để giao dịch ngắn hạn dựa trên biến động. Nhưng điều này đòi hỏi khả năng kiểm soát rủi ro rất tốt.

Nói về công cụ giao dịch, giao dịch vàng vật chất chi phí quá cao, từ 5% đến 20% phí sẽ ăn mòn lợi nhuận lớn. Các sản phẩm phái sinh như ETF vàng hoặc XAU/USD thanh khoản tốt hơn, phù hợp hơn để giao dịch theo xu hướng.

Quan điểm cốt lõi của tôi là: xu hướng ngân hàng trung ương mua vàng từ khi bùng phát năm 2022 đến nay chưa từng dừng lại, điều này thể hiện sự hoài nghi dài hạn đối với hệ thống đô la Mỹ. Lạm phát dai dẳng, áp lực nợ nần, căng thẳng địa chính trị, những vấn đề này vẫn còn đó, không thể biến mất chỉ sau một hai chính sách điều chỉnh. Vì vậy, đáy giá vàng ngày càng cao hơn, đà giảm trong thị trường gấu hạn chế, đà tăng trong thị trường bò vẫn mạnh mẽ. Nhưng điều then chốt là bạn phải có hệ thống theo dõi các biến đổi này, chứ không phải theo đuổi theo tin tức đám đông. Cơ hội của vàng trong mười năm tới nằm ở đó, nhưng điều kiện tiên quyết là bạn phải hiểu rõ logic đằng sau, chứ đừng để bị dao động ngắn hạn làm hoảng sợ.