Gần đây tôi đã xem lại hiệu suất dữ liệu CPI của Mỹ năm 2024, phát hiện ra rằng thời điểm công bố CPI thực sự rất được thị trường chú ý. Nhớ lại lúc đó, vào khoảng ngày làm việc đầu tiên của mỗi tháng, các nhà đầu tư đều chờ đợi để xem con số này, vì nó sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến biến động giá tài sản.

Khung phân tích lúc đó cũng khá thú vị. Thời điểm công bố CPI của Mỹ thường là vào đầu tháng, theo giờ Đài Loan khoảng từ 8:30 tối đến 9:30 tối, tùy theo giờ hè đông. Nhưng nhiều người thực ra chưa rõ sự khác biệt giữa CPI, CPI lõi và PCE. Nói đơn giản, CPI bao gồm thực phẩm và năng lượng, CPI lõi loại trừ các mục biến động lớn này. PCE thì sử dụng phương pháp tính trọng số khác, có thể phản ánh tốt hơn hiệu ứng thay thế, vì vậy Cục Dự trữ Liên bang thực ra còn coi trọng PCE hơn.

Chỉ cần xem thành phần CPI là có thể tìm ra điểm trọng tâm — tỷ trọng nhà ở cao nhất (30-40%), tiếp theo là thực phẩm và đồ uống (13-15%), hai mục này mới là lực lượng chính thúc đẩy lạm phát. Lúc đó có người dự đoán năm 2024 sẽ giảm lãi suất 6 điểm cơ bản, cho thấy thị trường nghĩ rằng lạm phát sẽ giảm suốt năm, nhưng thực tế thì tình hình có đúng như vậy hay không còn tùy.

Ấn tượng sâu sắc nhất là phân tích về logistics. Trong cuộc khủng hoảng Biển Đỏ, giá cước vận chuyển trên tuyến Á-Âu đã tăng gấp đôi, điều này trực tiếp đẩy chi phí nhập khẩu lên cao. Nhìn lại lịch sử, từ thập niên 1990 trở đi, Mỹ đã trải qua bốn đợt biến động lớn, mỗi lần khủng hoảng kinh tế đều đi kèm CPI giảm. Khi dịch COVID-19 bùng phát năm 2020, CPI giảm nhanh, rồi sau đó lại tăng mạnh do các biện pháp kích thích của Fed, điều này cho thấy tình hình logistics toàn cầu thực sự ảnh hưởng lớn đến lạm phát.

Dự đoán lúc đó là CPI trong nửa đầu năm 2024 có thể không tiếp tục giảm nhanh nữa, vì hiệu ứng cơ sở thấp, cộng thêm lượng tồn kho dầu thô giảm có lợi cho giá dầu. Kết hợp ảnh hưởng của cuộc bầu cử Mỹ và xung đột địa chính trị, nhận định lúc đó là CPI sẽ chạm đáy trong quý I, phục hồi trong quý II, rồi mới giảm trở lại trong nửa cuối năm. Thời điểm công bố CPI này rất quan trọng đối với các nhà giao dịch, vì mỗi lần dữ liệu phát hành đều có thể gây ra biến động lớn.

Nhìn lại, phân tích về thời điểm công bố CPI và xu hướng của nó lúc đó vẫn còn giá trị tham khảo. Điều cốt yếu vẫn là phải hiểu các yếu tố nền tảng kinh tế đằng sau — tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ, logistics toàn cầu, giá hàng hóa cơ bản — chính những yếu tố này mới là động lực thực sự ảnh hưởng đến CPI.