Gần đây tôi đang suy nghĩ về một vấn đề: Tại sao cùng một dữ liệu kinh tế được công bố, có lúc đồng tiền tăng giá mạnh, có lúc lại giảm? Thực ra phía sau đó có một hệ thống logic nhất định.

Muốn thực sự hiểu được biến động của thị trường ngoại hối, phải làm rõ các yếu tố ảnh hưởng đến ngoại hối là gì. Tôi tổng kết được 9 yếu tố quan trọng nhất, chúng lần lượt tác động trong ngắn hạn, trung hạn và dài hạn.

Trước tiên nói về ngắn hạn. Thay đổi lãi suất là chất xúc tác trực tiếp nhất. Khi ngân hàng trung ương tuyên bố tăng lãi suất, các nhà đầu tư lập tức phản ứng, vì tăng lãi suất có nghĩa là lợi nhuận gửi tiết kiệm cao hơn, nhu cầu đối với đồng tiền đó sẽ tăng lên, tỷ giá sẽ mạnh lên. Ngân hàng trung ương Ấn Độ năm đó đã ổn định rupee bằng cách tăng lãi suất. Tâm lý thị trường cũng không thể bỏ qua, đây là một yếu tố rất tinh tế — một khi có người bắt đầu lạc quan về một loại tiền tệ nào đó, các nhà đầu tư khác sẽ theo đuổi mua vào, tạo thành vòng lặp tự củng cố. Thời kỳ thị trường bất động sản bùng nổ của Mỹ năm 2005 chính là như vậy, lãi suất thấp đã kích thích kỳ vọng tăng giá nhà, từ đó đẩy USD lên cao.

Xét về trung hạn, các yếu tố ảnh hưởng đến ngoại hối trong đó có tính ổn định chính trị rất quan trọng. Nghĩ về lần Anh rút khỏi EU, đồng bảng đã giảm mạnh ngay trong ngày. Các nhà đầu tư bản năng có xu hướng mua các đồng tiền của các quốc gia có môi trường chính trị ổn định, vì chính phủ ổn định mới có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Tỷ lệ lạm phát cũng rất quan trọng, không ai muốn giữ đồng tiền liên tục mất giá. Ví dụ cực đoan nhất là Zimbabwe — lạm phát tăng vọt khiến đồng tiền hoàn toàn mất sức hấp dẫn. Dữ liệu việc làm phản ánh sức sống của nền kinh tế, tỷ lệ thất nghiệp cao có nghĩa là kinh tế trì trệ, chỉ số USD thường tăng khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tích cực. Nợ chính phủ giống như điểm tín nhiệm của quốc gia, quốc gia nợ nần chồng chất rất khó thu hút vốn đầu tư nước ngoài, một trong những lý do khiến rupee yếu đi là do nợ chính phủ Ấn Độ rất cao. Hiệu suất của thị trường vốn cũng là một chỉ báo, thị trường chứng khoán giảm dài hạn cho thấy niềm tin của nhà đầu tư không đủ, đồng tiền tương ứng sẽ yếu đi.

Ở khía cạnh dài hạn, điều kiện thương mại và chính sách tài chính mới là các yếu tố quyết định. Trung Quốc vì có thặng dư thương mại rõ rệt, xuất khẩu lớn hơn nhập khẩu nên thu hút các nhà giao dịch ngoại hối. Sau năm 2005, khi thị trường vốn Trung Quốc bùng nổ, USD so với nhân dân tệ đã trải qua quá trình tăng giá dài hạn, nhưng sau năm 2022, khi tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại, xu hướng này cũng đảo chiều. Đồng tiền của một quốc gia và chính sách tài chính quyết định sức hút của nó đối với vốn đầu tư nước ngoài, nếu chính sách của chính phủ thân thiện, nhà đầu tư tự nhiên sẽ đổ vào, đẩy cao nhu cầu đối với đồng tiền đó.

Hiểu được logic của 9 yếu tố ảnh hưởng đến ngoại hối này, bạn sẽ dự đoán xu hướng tỷ giá tốt hơn. Thị trường ngoại hối trông có vẻ phức tạp, thực ra đều có thể dựa vào các dấu hiệu để nhận biết.