Gần đây tôi đã xem xét xu hướng lịch sử của vàng, phát hiện ra một số quy luật khá thú vị. Trong hơn 50 năm qua, giá vàng từ mức ban đầu 35 đô la Mỹ/ounce đã tăng lên hơn 5000 đô la Mỹ, trong khoảng thời gian này đã trải qua ba đợt thị trường bò lớn, mỗi lần câu chuyện đằng sau đều khác nhau.

Trước tiên nói về lý do tại sao bắt đầu tính từ năm 1971. Năm đó Nixon tuyên bố tháo liên kết đô la với vàng, hệ thống Bretton Woods chính thức sụp đổ, vàng mới thực sự bước vào thời kỳ định giá tự do trên thị trường. Trước đó, vàng bị cố định ở mức 35 đô la Mỹ/ounce, hoàn toàn không có giá trị giao dịch. Vì vậy, xu hướng giá vàng trong 55 năm này thực chất là hình ảnh thu nhỏ của thị trường tài chính hiện đại.

Đợt thị trường bò đầu tiên là từ 1971 đến 1980, vàng từ 35 đô la tăng lên 850 đô la, tăng gấp 24 lần. Lúc đó mọi người mới nhận thức được rằng đô la có thể trở thành giấy lộn, ai cũng tranh nhau mua vàng để giữ giá trị. Thêm vào đó, sau này là khủng hoảng dầu mỏ, bất ổn địa chính trị, càng thúc đẩy đà tăng. Nhưng đến năm 1980, Fed tăng lãi suất đột ngột hơn 20%, kiểm soát được lạm phát, vàng lập tức giảm 80%, sau đó suốt 20 năm chỉ quanh quẩn ở mức 200 đến 300 đô la.

Đợt thị trường bò thứ hai bắt đầu từ 2001, đến năm 2011 đạt đỉnh 1921 đô la, tăng hơn 700%. Trong 10 năm đó xảy ra 9/11, chiến tranh chống khủng bố của Mỹ, khủng hoảng tài chính 2008, khủng hoảng nợ châu Âu, mỗi sự kiện lớn đều đẩy giá vàng lên cao. Nhưng sau khi Fed kết thúc QE vào 2011, vàng lại bước vào 8 năm giảm giá, giảm hơn 45%.

Hiện tại chúng ta đang trong đợt thị trường bò thứ ba. Từ mức thấp 1200 đô la năm 2019 đến nay vượt quá 5000 đô la, tăng hơn 300%. Đà tăng này do toàn cầu phi đô la hóa, ngân hàng trung ương mua vàng, rủi ro địa chính trị, kỳ vọng lạm phát thúc đẩy. Đặc biệt trong hai năm gần đây, từ đầu năm 2024 giá vàng vượt 2000 đô la lên hơn 5000 đô la vào tháng 5 năm 2026, tăng tổng cộng hơn 150%, trong tất cả các loại tài sản, đây là hiệu suất hàng đầu.

Từ ba đợt thị trường bò này, tôi nhận thấy một quy luật: nguyên nhân của thị trường bò luôn là khủng hoảng tín dụng cộng với chính sách nới lỏng tiền tệ. Mỗi lần đều bắt nguồn từ sự mất niềm tin vào đô la hoặc hệ thống tài chính gặp vấn đề. Còn lý do kết thúc thị trường bò cũng rất nhất quán, đó là các ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách để kiểm soát lạm phát. Nhưng lần này khác, nợ công toàn cầu đã cao đến mức trời đất, ngân hàng trung ương không thể tăng lãi suất mạnh như trước, do đó chu kỳ thắt chặt truyền thống có thể khó xuất hiện. Khả năng cao hơn là giá vàng sẽ dao động trong vùng cao trong nhiều năm, gọi là “giai đoạn tích lũy đỉnh”. Thời điểm thực sự kết thúc có thể phải chờ đến khi hệ thống tiền tệ toàn cầu được xây dựng lại, niềm tin vào hệ thống tài chính mới thực sự phục hồi.

Vậy vàng có đáng để đầu tư không? Theo tôi, xét về dài hạn 50 năm, xu hướng lịch sử của vàng thực ra không tệ, tăng gấp 145 lần, thậm chí còn mạnh hơn thị trường chứng khoán. Nhưng vấn đề là, đà tăng của vàng không đều đặn. Trong 20 năm từ 1980 đến 2000, giá vàng chỉ đi ngang, không mang lại lợi nhuận. Trong đời người, có mấy ai có thể phí phạm vài chục năm như vậy? Vì vậy, vàng thực sự là công cụ đầu tư tốt, nhưng phù hợp với chiến lược lướt sóng, không thích hợp để giữ dài hạn thuần túy.

Lợi nhuận của vàng hoàn toàn dựa vào chênh lệch giá, không có lãi suất, nên thời điểm vào ra cực kỳ quan trọng. Trong thị trường bò, có thể kiếm được lợi lớn, nhưng nếu không bắt đúng chu kỳ thì có thể nằm im nhiều năm. Tuy nhiên, có một quy luật đáng chú ý, vì chi phí khai thác vàng theo thời gian tăng lên, nên dù đợt tăng giá kết thúc, giá giảm trở lại cũng sẽ dần dần nâng cao đáy, điều này có nghĩa là vàng sẽ không rơi xuống mức vô giá trị.

Có nhiều cách đầu tư vàng, vật chất trực tiếp là đơn giản nhất, sổ vàng và ETF thanh khoản tốt hơn, nhưng nếu muốn làm lướt sóng ngắn hạn, hợp đồng tương lai vàng hoặc CFD (hợp đồng chênh lệch) linh hoạt hơn. Các công cụ này đều có đòn bẩy, vốn nhỏ cũng có thể tham gia, chi phí giao dịch cũng rẻ.

Cuối cùng, tôi nghĩ vàng, cổ phiếu, trái phiếu đều có đặc điểm riêng. Trong giai đoạn tăng trưởng kinh tế, chọn cổ phiếu; trong thời kỳ suy thoái, phân bổ vàng là logic cơ bản. Cách an toàn nhất là dựa vào sở thích rủi ro của bản thân, đồng thời giữ một tỷ lệ nhất định cổ phiếu, trái phiếu, vàng, như vậy có thể giảm thiểu phần nào rủi ro biến động. Thị trường biến đổi nhanh chóng, sự kiện bất ngờ có thể xảy ra bất cứ lúc nào, một danh mục cân bằng sẽ giúp đầu tư ổn định hơn.