Tom Lee cảnh báo: Các ông lớn công nghệ chặn đà giảm! Nhưng các lĩnh vực khác có thể bước vào "thị trường gấu luân phiên"

Fundstrat 研究主管 Tom Lee 示警：科技七巨頭的熊市雖已結束，但華爾街其他板塊正迎來「滾動式熊市」，能源短缺、中選週期、科技 IPO 限售解禁三大風險即將集中爆發。
（前情提要：Tom Lee 預測美股將迎 20% 崩盤）
（背景補充：美股估值逼近 1999 年泡沫頂點）

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• 科技七巨頭止跌不等於市場解套
• 三大風險因子即將集中爆發
• 能源短缺：最直接的風險
• 看好兩大核心支撐

Fundstrat 研究主管 Tom Lee 近日向投資圈發出警示，儘管蘋果、微軟、輝達等「科技七巨頭」（Mag-7）已經脫離此前的下跌階段，但這並不意味著整體市場風險解除。他判斷 2026 年稍晚時間，華爾街其他板塊將陸續進入一輪「滾動式熊市」。

科技七巨頭止跌不等於市場解套

在 Lee 看來，AI 帶來的需求依舊強勁，這將支撐主要指數在年底前維持一定韌性。不過，這種支撐更多集中於少數板塊，市場內部的分化將進一步擴大。

Lee 在接受 CNBC 採訪時表示：「科技七巨頭和軟體板塊的熊市已經結束。」但他同時強調，這些板塊的表現並不能代表整體市場狀況。換句話說，Mag-7 的復甦更像是區域性好轉，而非全面反彈。

三大風險因子即將集中爆發

隨著時間推進，Lee 指出三項因素將成為市場的重要擾動來源：

• 中期選舉週期：2026 年下半年將迎來美國中期選舉，歷史資料顯示選舉週期前後市場波動率平均上升 15% 到 20%
• 科技 IPO 限售解禁：2025 年到 2026 年初上市的科技公司集中解禁，可能引發拋售壓力
• 能源供給緊張：Lee 認為這是最直接的風險來源

能源短缺：最直接的風險

在三大風險之中，Lee 將能源視為最迫切的隱患。他指出當前石油產品庫存偏低且短期難以改善，警告說「清算時刻即將來臨，石油產品庫存短缺，且短期內無法緩解。」

受此影響，對能源依賴較高的企業可能在接下來的調整中承受更大壓力。這也包括半導體製造業的製程用電需求正隨 AI 晶片產量上升而飆升。

若將視角拉回台灣，台電在 2025 年就已宣布停止核供桃園以北的新資料中心用電，AI 與半導體產業的電力競爭已經開打。Tom Lee 的能源警告對台灣科技供應鏈來說，同樣是提前預警。

看好兩大核心支撐

儘管對部分領域前景持謹慎態度，Lee 依然看好美國經濟的兩大核心支撐，包括能源獨立以及 AI 帶來的生產率提升。他建議投資者在當前階段更關注盈利確定性較強的方向。

他表示：「眼前投資者關注 AI 基本面，真正走強的是那些掌握稀缺資源的公司。」在這種資金偏好下，資本正持續流向 AI 產業鏈相關企業及大型科技公司。

不過他也提到，半導體板塊已經出現一定程度的過熱跡象，但短期內資金動能仍偏向 AI 供應商與科技龍頭。相比之下，華爾街其他產業則可能逐步進入調整階段。

本文不是投資建議。