Gần đây xem các cuộc thảo luận về thị trường vàng, cảm giác mọi người đều đang hỏi cùng một câu hỏi: Khi nào vàng sẽ giảm? Tôi lại nghĩ, thay vì đoán xem khi nào giảm, tốt hơn là hiểu tại sao nó liên tục tăng.

Logic của đợt tăng giá vàng này thực ra rất rõ ràng. Bề ngoài có vẻ là kỳ vọng cắt giảm lãi suất, lạm phát dai dẳng, rủi ro địa chính trị, những yếu tố cũ kỹ đó, nhưng đằng sau thực sự là sự nghi ngờ về hệ thống tín dụng đô la Mỹ toàn cầu. Khoảng thời gian dự trữ ngoại hối bị phong tỏa vào năm 2022, nhận thức của thị trường về “An toàn của tài sản chủ quyền” đã thay đổi. Vàng trở thành tài sản duy nhất không thể bị phong tỏa đơn phương, điều này không phải là đầu cơ ngắn hạn, mà là sự chuyển đổi về nhu cầu mang tính cấu trúc.

Hành động của các ngân hàng trung ương là minh chứng rõ nhất cho vấn đề. Năm ngoái, các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã mua ròng hơn 1200 tấn vàng, đã liên tục vượt 1000 tấn trong bốn năm liên tiếp. Thú vị hơn nữa, 76% ngân hàng trung ương cho biết trong năm năm tới sẽ tăng tỷ lệ vàng trong dự trữ, đồng thời giảm dự trữ đô la Mỹ. Đây không phải là hiện tượng ngẫu nhiên, mà là một tín hiệu dài hạn rõ ràng.

Nhưng điều này không có nghĩa là giá vàng sẽ tăng vọt không ngừng. Khi nào vàng sẽ giảm? Thực ra, nó đã bắt đầu giảm rồi. Từ đầu năm đã xuất hiện đợt điều chỉnh lớn 18%, trước đó cũng đã điều chỉnh 10-15% do kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh. Độ biến động thực ra không thấp hơn cổ phiếu, trung bình hàng năm là 19.4%, còn cao hơn cả S&P 500 là 14.7%.

Tình hình hiện tại giống như là dao động ở mức cao. Các tổ chức dự đoán giá trung bình đến năm 2026 trong khoảng 4800 đến 5200 USD, mục tiêu cuối năm là 5400 đến 5800 USD, trong kịch bản lạc quan thì còn có thể vượt trên 6000 USD. Những con số này phản ánh rằng, dù dài hạn vẫn lạc quan, nhưng trong ngắn hạn chắc chắn còn nhiều đợt điều chỉnh.

Đối với nhà đầu tư cá nhân, điều quan trọng là phải rõ ràng về vị thế của mình. Nhà giao dịch ngắn hạn có thể tận dụng biến động trước và sau khi dữ liệu Mỹ được công bố, đặt mức cắt lỗ chặt chẽ 1-2%. Người mới tốt nhất là thử nghiệm với số tiền nhỏ, đừng mù quáng tăng thêm vị thế, tâm lý sụp đổ dễ dẫn đến mất sạch. Người đầu tư dài hạn cần chuẩn bị tâm lý, vàng phù hợp để phân tán danh mục đầu tư, nhưng phải chịu đựng được đợt điều chỉnh trên 20%.

Quan điểm của tôi là, đáy của vàng thực sự đang liên tục nâng cao, giảm trong thị trường gấu là có giới hạn. Nhưng đà tăng chưa bao giờ là tuyến tính, biến động mới là trạng thái bình thường. Xu hướng các ngân hàng trung ương mua vàng bắt đầu bùng nổ từ năm 2022 rồi chưa từng dừng lại, vì lạm phát, nợ nần, căng thẳng địa chính trị vẫn còn đó. Những yếu tố cấu trúc này chưa biến mất, nên phần thưởng phòng hộ của vàng sẽ không giảm đi.

Chìa khóa không nằm ở việc dự đoán đỉnh hoặc đáy tiếp theo, mà là xây dựng một hệ thống giám sát rõ ràng. Theo dõi dữ liệu mua vàng của ngân hàng trung ương, chú ý đến nhịp giảm lãi suất của Fed, quan sát các sự kiện địa chính trị — đó mới là những thứ thực sự giúp bạn ra quyết định. Theo xu hướng, suy nghĩ rõ ràng về việc bạn muốn giao dịch ngắn hạn hay dài hạn, rồi mới quyết định cách tiếp cận phù hợp.