Gần đây luôn suy nghĩ về logic đằng sau đợt tăng giá vàng này, đã xem nhiều phân tích, phát hiện ra phần lớn mọi người chỉ chú ý đến các yếu tố bề nổi như lãi suất, lạm phát, thực ra đã bỏ qua những thứ sâu hơn.

Chìa khóa phân tích xu hướng giá vàng không nằm ở các tin tức ngắn hạn, mà ở những biến đổi trong toàn bộ hệ thống tín dụng toàn cầu. Vụ phong tỏa dự trữ ngoại hối năm 2022 đã cơ bản làm lung lay nền tảng an toàn của tài sản chủ quyền, từ đó, thái độ của các ngân hàng trung ương đối với vàng đã hoàn toàn thay đổi.

Nhìn vào dữ liệu là rõ—ngân hàng trung ương toàn cầu năm 2025 sẽ mua ròng hơn 1200 tấn vàng, đã là năm thứ tư liên tiếp vượt 1000 tấn. Thú vị hơn nữa, 76% các ngân hàng trung ương được khảo sát cho biết sẽ tăng tỷ lệ phân bổ vàng trong năm năm tới, đồng thời dự đoán dự trữ đô la sẽ giảm. Đây không phải là thao tác ngắn hạn, mà là một xu hướng hệ thống.

Tại sao vàng liên tục tăng? Tôi nghĩ có vài lực lượng đang tác động. Thứ nhất là sự suy thoái dài hạn niềm tin vào đô la—thâm hụt ngân sách Mỹ mở rộng, xu hướng phi đô la rõ ràng, dòng vốn liên tục chuyển từ tài sản đô la sang tài sản cứng. Thứ hai, sự không chắc chắn trong chính sách thuế quan đã đẩy một lượng lớn vốn ngắn hạn vào các tài sản trú ẩn an toàn, sự biến động này thường mang lại cơ hội tăng giá ngắn hạn 5-10%. Thêm nữa, rủi ro địa chính trị luôn tồn tại, nợ toàn cầu cao (theo dữ liệu IMF là 307 nghìn tỷ USD), không gian chính sách tiền tệ của các quốc gia bị hạn chế, tất cả những điều này vô hình nâng cao đáy của vàng.

Nhưng có một điểm dễ bị bỏ qua—xu hướng giá vàng không phải là tăng thẳng đứng. Năm ngoái, do dự đoán chính sách của Fed điều chỉnh, giá vàng đã điều chỉnh giảm hơn 10-15%, đầu năm nay, lãi thực phản hồi, lại có đợt điều chỉnh lớn 18%. Biến động dữ dội, nhưng đáy ngày càng cao hơn, đó mới là hình ảnh thực của thị trường bò.

Thành thật mà nói, bây giờ có nên mua vàng không? Phụ thuộc vào cách bạn định vị bản thân. Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn, các biến động trước và sau khi dữ liệu thị trường Mỹ công bố thực sự mang lại nhiều cơ hội, nhưng nhất định phải đặt stop-loss. Nếu bạn là người mới, hãy thử bằng số tiền nhỏ, học cách đọc lịch kinh tế, đừng mù quáng tăng thêm vị thế, điều này cực kỳ quan trọng. Người đầu tư dài hạn, vàng phù hợp như một công cụ phân tán danh mục, nhưng cần chuẩn bị tâm lý chịu đựng mức điều chỉnh trên 20%—biến động trung bình hàng năm của vàng là 19.4%, không nhỏ hơn cổ phiếu.

Những nhà đầu tư có kinh nghiệm có thể cân nhắc kết hợp dài hạn và ngắn hạn—vị thế cốt lõi giữ dài hạn, vị thế phụ dùng biến động để giao dịch ngắn hạn. Đặc biệt trước và sau các dữ liệu kinh tế quan trọng, biến động rõ ràng sẽ tăng lên, có cơ hội giao dịch. Nhưng điều này đòi hỏi khả năng kiểm soát rủi ro tốt. Cũng cần nhắc, chi phí giao dịch vàng vật chất cao (5-20%), giao dịch thường xuyên sẽ ăn mòn lợi nhuận, nếu muốn làm sóng, ETF vàng hoặc XAU/USD thanh khoản tốt hơn sẽ phù hợp hơn.

Các tổ chức nhìn nhận dự báo giá vàng năm 2026 thế nào? Phần lớn đồng thuận là—giá trung bình trong năm khoảng 4800-5200 USD, mục tiêu cuối năm trong khoảng 5400-5800 USD, kịch bản lạc quan hơn là 6000-6500 USD. Goldman Sachs đã điều chỉnh mục tiêu cuối năm từ 5400 lên 5700, JPM dự kiến đạt 6300 trong quý 4, UBS dự báo trung bình cả năm 5000 USD, dù các dự đoán có khác biệt, nhưng đều hướng về xu hướng tăng.

Nhưng có một chi tiết đáng chú ý—dự báo của các tổ chức không phải là con đường duy nhất. Hiệp hội Vàng Thế giới cũng đề cập, nếu tăng trưởng kinh tế chậm lại, lãi suất tiếp tục giảm, vàng sẽ tăng nhẹ; còn nếu chính sách thành công thúc đẩy tăng trưởng, đô la mạnh lên, giá vàng cũng có thể giảm trở lại. Vì vậy, năm 2026 có vẻ là dao động ở mức cao với xu hướng tăng, chứ không phải là tăng một chiều không hồi kết.

Quan điểm cá nhân tôi là, xu hướng ngân hàng trung ương mua vàng bắt đầu từ năm 2022 chưa từng dừng lại, xu hướng này sẽ không đột nhiên biến mất vào năm 2026. Lạm phát dai dẳng, áp lực nợ, căng thẳng địa chính trị vẫn còn đó. Đáy vàng ngày càng cao, giảm trong thị trường gấu hạn chế, đà tăng của thị trường bò rất mạnh. Nhưng điều then chốt là bạn phải có hệ thống theo dõi các biến đổi này, chứ không theo đuổi theo tin tức. Theo xu hướng, suy nghĩ rõ ràng xem mình là giao dịch ngắn hạn hay dài hạn rồi mới quyết định vào lệnh.