Gần đây có nhiều người hỏi tại sao thị trường chứng khoán Mỹ liên tục giảm, tôi sẽ tổng hợp lại nguyên nhân và diễn biến của vấn đề này.

Nói về biến động của thị trường chứng khoán Mỹ, thực ra đằng sau đó đều có dấu hiệu rõ ràng. Sự sụt giảm lớn của thị trường Mỹ năm nay chủ yếu xuất phát từ sự chồng chất của ba áp lực. Thứ nhất là xung đột địa lý Trung Đông leo thang, sau khi Mỹ và Israel phát động không kích Iran, hoạt động vận chuyển qua eo Hormuz bị gián đoạn, khoảng 20-25% tuyến vận chuyển dầu mỏ toàn cầu bị tắc nghẽn, tàu chở dầu bị kẹt cảng, giá dầu Brent tăng vọt, trực tiếp đẩy cao chi phí năng lượng toàn cầu. Nỗi lo gián đoạn chuỗi cung ứng này ngay lập tức truyền sang thị trường chứng khoán, khiến thị trường bước vào chế độ "định giá chiến tranh".

Thứ hai là áp lực lạm phát do giá dầu cao bắt đầu xuất hiện. Chi phí của các doanh nghiệp tăng lên, đặc biệt là ngành vận tải và sản xuất, nhà đầu tư bắt đầu lo ngại về khả năng xảy ra "lạm phát đình trệ" — nền kinh tế trì trệ nhưng giá cả không giảm. Tình hình này gây bất lợi lớn cho lợi nhuận doanh nghiệp, đồng thời cũng kìm hãm tiêu dùng. Vì vậy, bạn sẽ thấy các cổ phiếu công nghệ, cổ phiếu tăng trưởng chịu áp lực rất lớn, trong khi các ngành tiện ích và hàng tiêu dùng thiết yếu lại ít giảm hơn.

Thứ ba là thái độ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Cuộc họp FOMC tháng 3 quyết định giữ lãi suất ở mức 3.5%-3.75%, nhưng biểu đồ điểm cho thấy khả năng chỉ giảm một lần hoặc không giảm trong năm 2026, dự báo lạm phát còn được nâng cao. Chủ tịch Powell tỏ thái độ thận trọng, thậm chí còn ngầm ý rằng nếu lạm phát mất kiểm soát, có thể sẽ tái khởi động việc tăng lãi suất. Điều này phá vỡ kỳ vọng lạc quan về việc giảm lãi suất liên tục của thị trường, khiến chi phí vay mượn tăng lên.

Thêm vào đó, một yếu tố quan trọng nữa là chốt lời cổ phiếu AI. Trước đợt giảm này, các cổ phiếu công nghệ liên quan đến AI đã có định giá ở mức cao kỷ lục, một số cổ phiếu công nghệ lớn có tỷ lệ P/E rõ ràng cao hơn trung bình lịch sử. Khi tâm lý phòng ngừa rủi ro tăng cao, những cổ phiếu có định giá cao này bị bán tháo đầu tiên, dòng tiền rút ra nhanh chóng, dẫn đến sự điều chỉnh lớn trong ngành công nghệ.

Tại sao thị trường chứng khoán Mỹ liên tục giảm? Thực ra chính là kết quả của sự tấn công lần lượt của các yếu tố này. Quay lại lịch sử, tình huống này không hiếm gặp. Năm 1929, cuộc Đại khủng hoảng, chỉ trong 33 tháng, chỉ số Dow Jones giảm 89%; ngày thứ Hai đen tối năm 1987 giảm 22.6% trong một ngày; bong bóng internet năm 2000, Nasdaq giảm 78%; khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn năm 2008, chỉ số Dow giảm 52%. Mỗi lần giảm mạnh đều là sự kết hợp của bong bóng tài sản, chuyển hướng chính sách và tác động từ bên ngoài.

Đối với nhà đầu tư Đài Loan, tác động của việc giảm mạnh của thị trường Mỹ là nhiều tầng lớp. Trước tiên là sự lây lan trực tiếp của tâm lý hoảng loạn toàn cầu, nhà đầu tư toàn cầu cùng nhau bán tháo, thị trường Đài Loan cũng bị ảnh hưởng. Thứ hai, dòng vốn ngoại sẽ rút khỏi các thị trường mới nổi, bao gồm cả thị trường Đài Loan. Yếu tố căn bản nhất là liên kết với nền kinh tế thực tế, Mỹ là thị trường xuất khẩu quan trọng nhất của Đài Loan, suy thoái kinh tế Mỹ sẽ trực tiếp làm giảm nhu cầu đối với các sản phẩm của Đài Loan, đặc biệt là ngành công nghệ và sản xuất. Năm nay, đầu tháng 2 và cuối tháng 3, thị trường Đài Loan đều giảm hàng trăm điểm do ảnh hưởng từ thị trường Mỹ, các cổ phiếu trụ cột như TSMC, MediaTek bị ảnh hưởng nặng nề.

Khi thị trường Mỹ giảm mạnh, dòng tiền thường chảy vào các tài sản trú ẩn an toàn. Trái phiếu Mỹ, đồng USD và vàng đều được săn đón. Giá trái phiếu tăng, lợi suất giảm, đồng USD tăng giá, vàng cũng được mua vào nhiều. Tuy nhiên, cần chú ý rằng nếu đợt giảm mạnh này do lạm phát phi mã gây ra, ban đầu có thể xuất hiện tình trạng "bán tháo cả cổ phiếu lẫn trái phiếu". Trong thời điểm này, tiền điện tử cũng phản ứng giống như cổ phiếu công nghệ, sẽ giảm mạnh theo. Các hàng hóa lớn thường cũng giảm, vì suy thoái kinh tế dự báo sẽ làm giảm nhu cầu.

Nhà đầu tư cá nhân nên đối phó thế nào? Tôi đề xuất: Thứ nhất, tăng cường các tài sản phòng thủ trong danh mục, cố định lợi nhuận từ trái phiếu doanh nghiệp tốt hoặc trái phiếu chính phủ, phù hợp với việc phòng chống biến động giá năng lượng bằng cách phân bổ tài sản liên kết với lạm phát. Thứ hai, chú ý đến tỷ trọng cổ phiếu công nghệ, nếu các cổ phiếu liên quan đến AI có định giá quá cao, trong bối cảnh lãi suất chưa rõ ràng, có thể biến động lớn, nên phân tán rủi ro sang các ngành phòng thủ như tiện ích, y tế. Thứ ba, chuẩn bị các biện pháp phòng ngừa rủi ro, có thể dùng các công cụ quyền chọn hoặc ETF ngược để đối phó với đợt giảm mạnh. Thứ tư, giữ lại phần tiền mặt, khi thị trường chưa rõ xu hướng, có thể dự trữ để mua vào khi giá giảm sâu.

Nhìn lại lịch sử, lý do tại sao thị trường Mỹ liên tục giảm thực ra rất đơn giản: bong bóng tài sản phình to đến cực điểm, chính sách chuyển hướng hoặc tác động từ bên ngoài chính là giọt nước làm đổ chiếc ly. Đối với nhà đầu tư cá nhân, thay vì cố gắng dự đoán chính xác đáy hoặc theo đuổi mua bán theo đà, tốt hơn hết là quay về với các nguyên tắc cơ bản, xem xét khả năng chịu đựng rủi ro và cân đối danh mục của chính mình. Tăng cường các tài sản phòng thủ, phân tán tập trung vào cổ phiếu công nghệ, sử dụng tốt các công cụ phòng ngừa rủi ro, giữ lại tiền mặt — đó mới là cách đối phó ổn định trong thời kỳ biến động cực đoan. Tầm quan trọng của quản lý rủi ro không thua kém gì việc theo đuổi lợi nhuận.