Reddit bài viết nổi bật: Cơ hội tiền mã hóa đã sớm qua đi, nhưng không ai muốn thừa nhận

Tác giả：MediumLibrarian7100

Biên tập: Deep潮 TechFlow

Bài đăng của tôi ngày hôm qua đã gây phẫn nộ nghiêm trọng cho những người luôn nhìn nhận thị trường theo chiều tăng. Họ không đưa ra phản hồi thực chất nào về quan điểm của tôi về sự biến động của thanh khoản trong crypto, chỉ trích bằng những lời vô nghĩa "rác do AI tạo ra" một cách đáng thương, thậm chí không có một phản biện hợp lý nào. Vì vậy tôi lại trở lại, hoàn toàn dựa vào chính mình, giải thích tại sao thanh khoản của thị trường crypto đã có sự thay đổi căn bản:

Các altcoin của các bạn sẽ hoạt động kém hiệu quả trong năm 2024 đến 2025 và còn tiếp tục tệ hơn nữa — điều này có lý do của nó. Lý do không phải là thiếu thanh khoản, mà là cấu trúc thanh khoản đã hoàn toàn khác biệt.

Các bạn sẽ không còn thấy "mùa altcoin" nữa, để tôi giải thích rõ cho các bạn...

Cấu trúc thanh khoản trong quá khứ (trước 2022)

Trong giai đoạn đầu, vốn của nhà đầu tư nhỏ lẻ chảy vào các sàn giao dịch theo cách rất dự đoán được: chúng ta mua spot, dùng đòn bẩy, rồi tâm lý rủi ro sẽ lan tỏa theo thứ tự theo thứ hạng vốn hóa thị trường. Nói đơn giản, chúng ta mua và giữ tài sản trên chuỗi, hoạt động trên chuỗi rất sôi động, điều này khiến thị trường có tính phản xạ — giá của một tài sản tăng sẽ kéo theo các tài sản khác cùng tăng.

Cấu trúc thanh khoản hiện tại (sau 2022)

Ngày nay, phần lớn vốn chảy vào thị trường qua các kênh tổ chức. Kênh tổ chức là gì?

ETF Bitcoin và Ethereum (BlackRock, Fidelity, v.v.)

Dự trữ tài chính của doanh nghiệp

Các tổ chức quản lý tài sản

Các sản phẩm tài chính có sự quản lý chặt chẽ

Cách hoạt động của ETF hoàn toàn khác với dòng vốn nhỏ lẻ trong quá khứ. Những người mua tiếp xúc với crypto qua tài khoản môi giới sẽ không phân bổ lợi nhuận vào các token ngẫu nhiên — họ mua "giấy chứng nhận" do các công ty lớn phát hành. Phần tiếp xúc thụ động của họ bị khóa trong các sản phẩm có sự quản lý này, chúng ta không thấy bất kỳ hoạt động đặt lệnh nào từng kích hoạt các đợt chạy theo xu hướng toàn thị trường.

Những trader "luôn trực tuyến" trong quá khứ sẽ thấy dòng tiền chảy vào, rồi đẩy mạnh việc đặt cược theo toàn bộ đường cong vốn hóa thị trường

Và giờ đây, hiện tượng đó đã biến mất

Dự trữ tài chính của các doanh nghiệp không còn chạy theo các altcoin nhỏ

Các quỹ hưu trí không còn đầu tư vào khai thác trên chuỗi

Tóm lại: những thanh khoản từng tự do lưu chuyển trong thị trường, tạo điều kiện cho mùa altcoin, giờ đây bị mắc kẹt trong các sản phẩm được đóng gói chặt chẽ, siết chặt quanh các tài sản lớn nhất.

Đây là lý do tại sao các bạn chứng kiến giá trị vốn hóa của BTC tăng vọt, trong khi phần lớn altcoin liên tục chảy máu.

Tại sao môi trường "mọi thứ đều tăng" cũ không còn xuất hiện nữa

Phần lớn mọi người vẫn mong đợi trong tâm lý một môi trường phản xạ như trước — "mọi thứ cuối cùng cũng sẽ tăng". Nhưng những mùa altcoin đầu tiên chỉ tồn tại trong một thị trường có các điều kiện sau:

Số lượng token cực kỳ ít (không có phân mảnh siêu nhỏ)

Không có hạ tầng tổ chức (thời điểm đó các tổ chức còn đang cấm đoán quy mô lớn đối với crypto)

Robot và MEV ít hơn con người tham gia

Cạnh tranh về thanh khoản và sự chú ý cực kỳ thấp

Hãy nghe tôi nói kỹ, vì đây là điều các phe đa số sẽ không bao giờ tiết lộ:

Ngay cả khi ngày mai có dòng tiền mới đổ vào với quy mô lớn, đừng mong đợi mùa altcoin cổ điển sẽ trở lại. Chúng ta sẽ chỉ thấy sự thể hiện mạnh mẽ trong một số câu chuyện nhất định.

Còn cái kiểu luân chuyển giữa hàng trăm token do nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy, định hình các chu kỳ cũ? Cơ cấu của trò chơi đó đã sụp đổ rồi.

Chính bản chất của trò chơi đã thay đổi!

Số lượng token bùng nổ

Tính đến 2021, trung bình chỉ có khoảng 20.000 token được tạo ra trong lịch sử

Chỉ sau 5 năm, hơn 40 triệu token đã tràn vào thị trường

Hãy dừng lại, suy nghĩ thật kỹ về mức tăng này.

Tệ hơn nữa, AI đang thúc đẩy vấn đề này nhanh hơn:

Bạn giờ đây có thể tự động tạo token với chi phí gần như bằng không

Hầu hết các câu chuyện đều là "sinh ra" từ AI

Thông tin rác của các influencer tràn lan chưa từng có

Số lượng bot giao dịch đã vượt quá con người

Toàn bộ hệ sinh thái Meme coin đang bị máy móc sản xuất hàng loạt, không tốn công sức

Vì vậy, thanh khoản không chỉ bị phân tán trong một lượng tài sản ngày càng mở rộng, mà còn đang bị máy móc "thu hoạch".

Kết luận

Gần 48 giờ trôi qua, vẫn chưa ai đưa ra phản biện thực chất nào về thực tế "cấu trúc thanh khoản đã hoàn toàn thay đổi". Nếu bạn không có nội dung gì đáng đóng góp, xin đừng phí thời gian thể hiện sự thiếu hiểu biết của mình.

Bản dịch các bình luận nổi bật

Latter-Amount-9304： Tôi đã tham gia từ năm 2016, đã kiếm được lợi nhuận từ lâu rồi. Các bạn chỉ đang rút lui khỏi thanh khoản. Tôi từng tin vào crypto và các nguyên tắc của nó, nhưng khi tôi tham dự các hội nghị, gặp gỡ những người trong giới crypto… họ toàn là lừa đảo, 99% là vậy. Mục tiêu của họ là moi tiền của bạn rồi bán ra.

Intelligent-Radio237 (phản biện chất lượng cao nhất): Quan điểm này đúng một phần về hướng đi: cấu trúc thị trường thực sự đã thay đổi. Nhưng kết luận "mùa altcoin mãi mãi chết" thì quá tuyệt đối. Crypto không chỉ giao dịch theo chu kỳ bình thường… Mùa altcoin trong tương lai sẽ không biến mất, chỉ là cái bỏ đi là môi trường có dòng tiền miễn phí, lãi suất bằng 0, kiểu sòng bạc như năm 2021. Sự khác biệt này rất quan trọng.

Leading_Wafer9552： Mọi người còn quên rằng, chu kỳ này phần lớn diễn ra trong giai đoạn thắt chặt định lượng, còn các chu kỳ tăng trưởng trước đó hưởng lợi từ việc nới lỏng định lượng quy mô lớn và kích thích thanh khoản… Trong tương lai, dòng tiền có thể sẽ tập trung vào ít hơn, mạnh hơn các dự án, chứ không phải tất cả đều cùng tăng không phân biệt.

nugymmer： Không còn mùa altcoin nữa. Các bạn sẽ không giàu nhờ chúng, trừ khi cực kỳ may mắn hoặc dùng đòn bẩy nặng kèm với stop-loss cứng.