AI điên cuồng có kết thúc sau IPO? Các nhà phân tích của Bank of America cảnh báo "thị trường quá nóng", liệu đỉnh của thị trường bò công nghệ đã đến?

Kế hoạch phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) của các ông lớn công nghệ đã thu hút sự chú ý lớn của thị trường, nhưng các nhà phân tích phố Wall cảnh báo rằng định giá lên tới 4 nghìn tỷ USD của ba ông lớn này có thể sẽ rút sạch thanh khoản của thị trường chứng khoán Mỹ.

Là một trong số ít các nhà đầu tư có thể trực tiếp tham gia vào phát triển mô hình AI và sự tăng trưởng của công nghệ hàng không vũ trụ, thị trường đặc biệt quan tâm đến kế hoạch IPO của các ông lớn công nghệ như SpaceX, OpenAI và Anthropic, nhưng cả kinh nghiệm lịch sử lẫn cảnh báo từ các nhà phân tích đều cho thấy, nguồn cung cổ phiếu mới khổng lồ này có thể là bước ngoặt kết thúc đà tăng trưởng của thị trường công nghệ Mỹ hiện tại.

Các nhà phân tích nhìn nhận về làn sóng IPO của các ông lớn AI: Định giá 4 nghìn tỷ USD có thể sẽ rút sạch thanh khoản của thị trường chứng khoán Mỹ

Theo báo cáo của Financial Times, sau các đợt IPO lớn, hiệu suất của thị trường chính thường khá yếu. Nguyên nhân chính là việc phát hành cổ phiếu mới sẽ hấp thụ vốn thị trường, dẫn đến thanh khoản duy trì đà tăng của thị trường giảm mạnh.

Hiện tại, phần lớn các nhà phân tích phố Wall tin rằng thị trường vẫn có khả năng tiêu thụ lượng cổ phiếu mới, nhưng tổng định giá tiềm năng của SpaceX, OpenAI và Anthropic lên tới 4 nghìn tỷ USD, chiếm khoảng 6% toàn bộ thị trường cổ phiếu công khai của Mỹ. Quy mô này tương đương với mức mở rộng của thị trường chứng khoán cuối những năm 1990 trong thời kỳ bong bóng internet. Để so sánh, sau điều chỉnh lạm phát, tổng giá trị thị trường của các IPO tại Mỹ từ năm 1980 đến 2025 ước tính khoảng 12,5 nghìn tỷ USD, cho thấy quy mô của đợt IPO tiềm năng này thật đáng kinh ngạc.

Cấu trúc cổ phần đảo chiều: Các công ty công nghệ phát hành trái phiếu và chính sách của ngân hàng trung ương thêm biến số

Làn sóng phát hành cổ phiếu mới này không chỉ giới hạn ở ba ông lớn trên, mà còn có thể có sự tham gia của các công ty công nghệ nổi bật như Stripe và Databricks. Hiện tại, chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn của Mỹ dự kiến sẽ vượt xa đà phát triển của ngành đường sắt trong thế kỷ 19. Trước đây, các khoản đầu tư này chủ yếu dựa vào dòng tiền hoạt động, nhưng khi dòng tiền trở nên khan hiếm, một số cổ phiếu công nghệ lớn đã chậm lại việc mua lại cổ phiếu quỹ, chuyển sang vay nợ để chi trả chi phí, và trong tương lai có thể phát hành thêm cổ phiếu mới để huy động vốn hoặc mua lại doanh nghiệp.

Robert Buckland, cựu chiến lược gia cổ phiếu toàn cầu của Citigroup, chỉ ra rằng trong 20 năm qua, do các doanh nghiệp rút khỏi thị trường, thực hiện mua lại cổ phiếu quỹ và sáp nhập, thị trường chứng khoán Mỹ đã thể hiện xu hướng "giảm cung" (giảm cổ phiếu sẵn có), đây là yếu tố then chốt giúp thị trường chống chịu được lãi suất cao và rủi ro địa chính trị, liên tục lập đỉnh mới. Tuy nhiên, đợt IPO lớn này có thể phá vỡ "ô dù" bảo vệ đó. Thêm vào đó, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mới Kevin Warsh đang giảm quy mô bảng cân đối của ngân hàng trung ương, cùng với áp lực tăng lãi suất tiềm năng, khiến nguồn vốn thị trường có nguy cơ bị thu hẹp. Việc theo dõi các hoạt động bán ra của nội bộ sau kỳ hạn giải phóng IPO sẽ là chỉ số quan trọng để đánh giá xem thị trường có thể đạt đỉnh hay không.

Cảnh báo từ Bank of America: Thị trường Mỹ quá tập trung, có thể lặp lại bong bóng lịch sử

Các nhà phân tích của Bank of America (BofA), Michael Hartnett, cảnh báo mạnh mẽ rằng sự cuồng nhiệt của nhà đầu tư đối với cổ phiếu AI và làn sóng IPO siêu lớn đang đẩy mức độ tập trung vốn của thị trường Mỹ gần đến mức cực đoan trong lịch sử. Trong báo cáo ngày 22 tháng 5, ông cho biết nếu thêm SpaceX, OpenAI và Anthropic vào nhóm các ông lớn AI hiện tại, tỷ lệ của nhóm này trong tổng giá trị thị trường chứng khoán Mỹ sẽ vọt lên 47% đến 48%, vượt qua cả bong bóng internet, bong bóng thị trường Nhật Bản cuối những năm 1980, và "50 cổ phiếu đẹp" (Nifty Fifty) của thập niên 1970, chỉ đứng sau cơn sốt đường sắt những năm 1880. Hartnett nhấn mạnh rằng hiện tại thị trường đã có các đặc điểm của sự đầu cơ quá mức, bao gồm đà tăng giá mạnh, độ biến động thấp và dòng tiền của nhà đầu tư nhỏ lẻ đổ vào ồ ạt.

Chỉ số tăng giá cổ phiếu của châu Á kích hoạt lo ngại lạm phát, tín hiệu bán ra xuất hiện

Trước làn sóng AI, mối lo lớn nhất đến từ việc lợi suất trái phiếu chính phủ liên tục tăng. Khi chi phí vay mượn toàn cầu tăng, một số nền kinh tế đã bắt đầu chịu áp lực. Hartnett nhận thấy đồng rupee Ấn Độ và đồng rupiah Indonesia đang yếu đi, cho thấy áp lực tại các thị trường rủi ro cao đang gia tăng.

Hiện tại, chỉ số "Chỉ số bò gấu" (Bull & Bear Indicator) của ngân hàng Mỹ đã đạt 8.0, chính thức kích hoạt tín hiệu bán ngược lại. Dữ liệu lịch sử cho thấy khi chỉ số này vượt qua 8, thường dự báo trong vòng hai đến ba tháng tới, thị trường chứng khoán toàn cầu sẽ đối mặt với mức giảm trung bình từ 2% đến 3%, với mức giảm lớn nhất có thể lên tới 15% đến 20%.

Nguồn hình ảnh: 《链新闻》

Dù cảnh báo đã sáng, dòng tiền vẫn chưa dừng lại. Quỹ đầu tư chứng khoán Mỹ đã liên tiếp chảy vào ròng trong tám tuần, trong đó các quỹ công nghệ hút ròng 90 tỷ USD, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2025. Các khách hàng cá nhân giàu có của Bank of America có tỷ lệ phân bổ cổ phiếu lên tới 65,7%, đạt mức cao mới, trong khi lượng tiền mặt giảm xuống gần mức thấp lịch sử là 10%.

Trước thị trường đầy bất định này, Hartnett khuyên nhà đầu tư nên áp dụng chiến lược "lạc quan nhưng cảnh giác cao độ", đồng thời chú ý đến các cổ phiếu công nghệ nhỏ có khả năng bị AI làm thay đổi ngành truyền thống, xem đó là các mục tiêu phòng thủ và phân bổ tiềm năng sau đỉnh của thị trường.

• Bài viết được phép đăng lại từ：《链新闻》
• Tiêu đề gốc: 《狂欢止於 IPO 熱潮？美銀分析師示警：市場過熱恐成科技股牛市終點》
• Tác giả gốc: Co2