Mình vừa tìm hiểu về một chủ đề khá thú vị trong thế giới tài chính - đó là Quantitative Easing hay QE. Cái này nghe phức tạp nhưng thực ra lại liên quan trực tiếp đến những quyết định đầu tư của chúng ta.

Quantitative easing là gì nhỉ? Nói đơn giản, nó là một công cụ chính sách tiền tệ mà các ngân hàng trung ương dùng khi những biện pháp thông thường không còn tác dụng. Thay vì chỉ điều chỉnh lãi suất, họ sẽ in tiền ra và dùng nó để mua các tài sản tài chính như trái phiếu chính phủ. Mục đích là tăng lượng tiền lưu thông trong nền kinh tế, giảm lãi suất dài hạn và khuyến khích mọi người vay tiền để đầu tư hay tiêu dùng.

Có thể kể vài ví dụ cụ thể. Năm 2008, sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, Fed Mỹ đã bắt đầu mua trái phiếu chính phủ và các tài sản thế chấp. Họ thực hiện ba đợt QE liên tiếp cho đến năm 2014, với tổng giá trị lên tới 3.700 tỷ USD. ECB cũng làm tương tự từ năm 2015, mua khoảng 60 tỷ euro trái phiếu hàng tháng, sau đó tăng lên 80 tỷ euro vào năm 2016. Giai đoạn 2020-2021, Fed lại tiếp tục chương trình mua trái phiếu với quy mô ít nhất 120 tỷ USD mỗi tháng để hỗ trợ phục hồi sau COVID-19.

Nhưng quantitative easing là gì mà lại gây ra tác động lớn đến thị trường tài chính? Khi ngân hàng trung ương mua trái phiếu chính phủ, nhu cầu tăng, giá trái phiếu tăng theo, lãi suất giảm. Điều này lan rộng ra cả thị trường nợ cố định, làm cho việc vay tiền rẻ hơn. Trên thị trường chứng khoán, lãi suất thấp khiến nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất cao hơn bằng cách chuyển sang cổ phiếu. Giá cổ phiếu tăng, thị trường phát triển. Thậm chí cả giá hàng hóa như dầu, vàng cũng có xu hướng tăng vì nhu cầu tăng.

Ngoài ra, QE còn ảnh hưởng đến tỷ giá ngoại hối. Khi cung tiền tăng, đơn vị tiền tệ có xu hướng mất giá so với các đồng tiền khác. Một đồng tiền yếu hơn có thể giúp các nước xuất khẩu nhiều hơn vì hàng hóa của họ rẻ hơn trên thị trường quốc tế.

Tuy nhiên, quantitative easing là gì mà không có những hạn chế? Rủi ro lớn nhất là lạm phát. Khi cung tiền tăng quá nhanh so với nhu cầu thực tế, giá cả sẽ tăng lên. Người tiêu dùng mua hàng tốn kém hơn, doanh nghiệp chi phí sản xuất cao hơn. Thêm vào đó, QE có thể tạo ra các bong bóng tài chính. Lãi suất thấp khiến nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao hơn để tìm kiếm lợi suất, dẫn đến đầu cơ quá mức.

Có một vấn đề xã hội nữa mà mình thấy khá quan trọng. QE chủ yếu có lợi cho tầng lớp giàu có sở hữu tài sản tài chính. Giá trái phiếu, cổ phiếu, bất động sản tăng lên, những người nắm giữ những tài sản này kiếm được lợi nhuận. Nhưng những người có thu nhập thấp, không sở hữu tài sản, lại phải chịu lạm phát mà không được hưởng lợi. Khoảng cách giàu nghèo càng lớn hơn.

Lịch sử cho ta thấy những giới hạn này. Nhật Bản áp dụng QE từ 2001 đến 2006 nhưng vẫn không kích thích được chi tiêu vì người dân lo sợ tương lai kinh tế. Mỹ áp dụng QE từ 2008 đến 2014 và gặp phải lạm phát, bong bóng tài sản, lợi nhuận chủ yếu tập trung ở tay các tổ chức tài chính.

Vậy nên, quantitative easing là gì mà có thể là công cụ hữu hiệu nhưng cần quản lý cẩn thận? Đó là một biện pháp tiền tệ phi truyền thống, chỉ nên áp dụng khi lãi suất đã gần bằng không và các biện pháp thông thường không còn tác dụng. Nó cần được kết hợp với chính sách tài khóa và các biện pháp kiểm soát khác để tránh những tác động phụ không mong muốn.

Đối với nhà đầu tư, việc hiểu rõ QE là gì rất quan trọng vì các quyết định về chính sách này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến giá cả trên thị trường, tỷ giá, lãi suất. Khi nghe tin Fed hay ECB chuẩn bị áp dụng QE, chúng ta cần biết điều đó có thể kéo theo những thay đổi nào trong danh mục đầu tư của mình.