Chất bùn nhão không thể giúp tường intel đứng vững?

Hôm nay tiếp tục nói về Intel của thị trường chứng khoán Mỹ, gần đây cổ phiếu thực sự rất tốt, từ khoảng 20 đô la vào giữa năm 2025, tăng lên hiện tại 120 đô la, khoảng gấp 6 lần.

Thật ra từ đỉnh cao 65 đô la vào năm 2021 đến năm 2025, Intel hoạt động rất kém, khi nhóm bảy chị em cạnh tranh mạnh mẽ từ 21-25, Intel bị tụt lại, nhưng gần đây lại tăng trở lại, tại sao vậy?

Trước đó chúng ta nói về TSMC khi đề cập đến quy trình công nghệ tiên tiến, hiện là hàng đầu thế giới, còn Intel đã rõ ràng tụt hậu trong lĩnh vực này, công nghệ 2nm Intel đã theo đuổi 10 năm mà chưa bắt kịp.

Sau đó, Intel chuyên làm CPU, mọi người mua máy tính, chắc chắn sẽ thấy có ghi dòng Intel Core i5 hoặc i7, Intel từng là vua trong lĩnh vực CPU, hiện tại ngành PC gần như đã đạt đỉnh, không còn nhiều không gian tăng trưởng, cộng thêm sự xâm lấn của AMD, ví dụ dòng Epyc của AMD trong nhiều trường hợp tiêu thụ ít hơn, hiệu năng mạnh hơn, nên mảng CPU phát triển khá chậm.

Trong thời đại AI, đã đặt cược sai hướng, đây là sai lầm chết người của Intel!

Intel cho rằng CPU vẫn là trung tâm của thời đại AI, nhưng Jensen Huang của Nvidia lại nói GPU mới là trung tâm, kết quả Nvidia trở thành công ty có giá trị vốn hóa cao nhất hiện nay.

Tiếp theo chúng ta xem dữ liệu tài chính:

Vốn hóa 6000 tỷ, từ năm 2021 trở đi, doanh thu và lợi nhuận ròng liên tục giảm, năm 2021 doanh thu 79 tỷ, đến năm 2025 giảm còn 52 tỷ.

Lợi nhuận ròng cũng liên tục giảm, năm 2021 còn 19.8 tỷ, đến 2023 chỉ còn 1.9 tỷ, năm 2024 lỗ 1.87 tỷ. (Lỗ lần này chủ yếu do khoản bù trừ phi tiền mặt một lần lớn trong Q3 và chi phí tái cơ cấu, chủ yếu là khấu hao thiết bị cũ, cùng với tái cấu trúc tài sản của một bộ phận, cộng thêm đầu tư xây nhà máy).

Trong vòng 4-5 năm qua, Intel đang trong quá trình chuyển đổi, vào năm 2021 CEO của họ đã nói “trở lại trở thành công ty sản xuất đẳng cấp thế giới”, mục tiêu là tự thiết kế và sản xuất wafer của riêng mình.

Hiện tại, công nghệ quy trình tiên tiến đều nằm ở nước ngoài, như TSMC và Samsung, Mỹ không có công nghệ sản xuất tiên tiến của riêng mình. Ngay từ năm 2022, Mỹ đã ký kết Đạo luật CHIPS để hỗ trợ sản xuất chip trong nước.

Thêm vào đó, chính phủ Mỹ đặc biệt ủng hộ họ, vì Trump khi lên nắm quyền đã tuyên truyền muốn đưa sản xuất của Mỹ trở lại, “Great Again!”

Trong lĩnh vực bán dẫn, Intel là “người duy nhất”, không chỉ là công ty thương mại, mà còn đảm nhận vai trò quan trọng nhất trong “tài sản chiến lược bán dẫn của Mỹ” – tái thiết ngành công nghiệp sản xuất tiên tiến của Mỹ!

Intel cũng nhận được nhiều khoản trợ cấp, vì vậy dù dữ liệu tài chính hiện tại có vẻ rất tệ, nhưng họ là đội quân quốc gia được chính phủ Mỹ hỗ trợ, quốc gia sẽ không để họ phá sản. Bạn nghĩ một doanh nghiệp được cả quốc gia hỗ trợ, dù tệ đến đâu, cũng không thể bị đẩy đến bờ vực sụp đổ (ít nhất trong ngắn hạn, cổ phiếu đã thực sự tăng mạnh).

Xét về dữ liệu tài chính, mảng foundry của Intel thực sự đang tăng trưởng, năm 2024-2025 đạt doanh thu 17 tỷ, mặc dù nghe nói nhiều hợp đồng là do chính phủ phân bổ, nhưng ai bảo họ là “hỗ trợ của chính phủ”!

Điểm rủi ro

1. Rủi ro lớn nhất hiện nay là liệu họ có thể bắt kịp quy trình công nghệ tiên tiến của TSMC không, dù họ tuyên bố rất lớn, nhưng hiệu quả vẫn bình thường! Thị trường đã bị “sói đến rồi” quá nhiều lần, độ tin cậy giảm sút.

2. Nhà máy gia công của họ có thể lấy được khách hàng không? Hiện phần lớn là do chính phủ ép buộc, nếu công nghệ không theo kịp, vẫn không thành công. Muốn rèn sắt phải tự rèn.

3. Nếu trong tương lai, nhu cầu GPU trong thời đại AI bùng nổ hoàn toàn, thì CPU rất có thể sẽ bị đẩy ra rìa!

Tổng kết, dù Intel hiện là doanh nghiệp được chính phủ Mỹ đẩy mạnh, bảo vệ mạnh mẽ, nhưng phần lớn kết quả có thể chỉ là “hoa trong nhà kính”, tôi thấy rất đáng lo ngại, giống như Huawei của Trung Quốc bị cấm, nhà nước cũng không can thiệp quá nhiều, nhưng họ vẫn sống sót, vì vậy cần tự thích nghi với môi trường, chứ không chỉ dựa vào bảo vệ, điều này không có tác dụng nhiều. Hiện tại, Intel đã đạt 6000 tỷ, tôi nghĩ họ chắc chắn không thể đạt 1 triệu tỷ, khả năng cao là không thể cứu vãn nổi, vì nếu hỗ trợ 2-3 năm mà chưa có dấu hiệu khởi sắc, thì cũng không thể tiếp tục hỗ trợ mãi.